DÍA DE NEGOCIACIÓN-Los aranceles y el nerviosismo del IPC suavizan el ánimo

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 11 ago (Reuters) - JORNADA DE NEGOCIACIÓN

Dar sentido a las fuerzas que mueven los mercados mundiales

Por Jamie McGeever, Columnista de Mercados

Los mercados mundiales tuvieron un comienzo de semana moderado el lunes, aunque el Nasdaq (link) rozó un nuevo máximo, ya que un ligero calendario de beneficios y datos permitió a los inversores digerir las últimas noticias relacionadas con los aranceles y mirar hacia las cifras de inflación de EE.UU. del martes (link).

Más información a continuación. En mi columna de hoy analizo la ventisca de datos del mercado laboral estadounidense -a menudo contradictorios, a veces distorsionados- y me pregunto qué cifra arroja mejor luz a través de la niebla. ¿Podría ser ahora la continuación de las peticiones de subsidio de desempleo (link)?

Si dispone de más tiempo para leer, le recomiendo algunos artículos que le ayudarán a entender lo que ha ocurrido hoy en los mercados.

1. La estructura de la Fed puede estar en cambio, no sólo los tipos: Mike Dolan (link)

2. El elegido de Trump para la Fed quería acabar con su protección frente a la política (link)

3. Trump abre la puerta a la venta de una versión de los chips de IA de nueva generación de Nvidia en China (link)

4. El nerviosismo de los mercados de deuda indica cautela a los valores de alto vuelo (link)

5. Los precios de fábrica chinos de julio incumplen las previsiones y persiste la preocupación por la deflación (link)
   
   
   

Principales movimientos del mercado

• DIVISAS: El índice del dólar sube un 0,4%. El bitcoin alcanza máximos de un mes por encima de los 122.000 dólares y se acerca a su máximo histórico, pero termina el día a la baja.

• VALORES: El Nasdaq y los valores australianos alcanzan nuevos máximos. Pero los tres grandes índices de Wall Street caen un 0,3-0,5%.

• ACCIONES/SECTORES: Nvidia bate un nuevo récord pero termina a la baja, Intel (link) gana un 3,6% y TKO (link) se dispara un 10%. El índice energético S&P 500 cede un 0,8%.

• BONOS: Los rendimientos del Tesoro apenas se mueven más de 1 pb en toda la curva. Una de las sesiones más tranquilas en mucho tiempo.

• MATERIAS PRIMAS: El oro (link) cede un 1,4%, los futuros de la soja (link) suben un 2,5%, ambos relacionados con los comentarios de Trump sobre los aranceles.

Los aranceles y los nervios del IPC suavizan el sentimiento

Wall Street cerró a la baja el lunes, incluso cuando el Nasdaq tocó nuevos máximos, con las últimas noticias relacionadas con la guerra arancelaria del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, minando en general el apetito por el riesgo en lugar de fortalecerlo.

El lunes, Trump firmó una orden ejecutiva que amplía el plazo de los aranceles a China (link) durante otros 90 días, a solo unas horas de que los aranceles estadounidenses sobre los productos chinos vuelvan a ser de tres dígitos.

Esto se produjo después de que un funcionario estadounidense dijera a Reuters durante el fin de semana que las empresas de chips Nvidia y Advanced Micro Devices han acordado dar al gobierno de EE.UU. el 15% de los ingresos (link) de las ventas de chips avanzados a China.

La noticia fue sorprendente y confusa.

"O bien vender chips H20 a China es un riesgo para la seguridad nacional, en cuyo caso no deberíamos hacerlo, o bien no es un riesgo para la seguridad nacional, en cuyo caso, ¿por qué imponemos esta penalización adicional a la venta?"

Una subida de las acciones de Nvidia esta semana marcaría un récord de 12 ganancias semanales consecutivas. El valor representa ahora el 8% de toda la capitalización bursátil del S&P 500, el mayor peso de cualquier título individual en el índice más amplio desde que se iniciaron los datos en 1981, según Torsten Slok, de Apollo.

Los denominados "Siete Magníficos", entre los que se encuentra Nvidia, representan ahora un 35,3% de la capitalización bursátil total del S&P 500, una cifra récord. Los 10 valores más importantes representan una cifra récord del 40% de la capitalización bursátil del índice.

Este riesgo de concentración no es nada nuevo, por supuesto, pero el avance constante hacia territorio desconocido no dejará de inquietar a algunos inversores.

Mientras tanto, las relaciones entre Estados Unidos y Brasil (link) no muestran signos de mejora. El ministro de Hacienda de Brasil, Fernando Haddad, anunció el lunes la cancelación de su reunión virtual con el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, prevista para finales de esta semana, lo que supone un duro golpe para Brasilia en sus intentos de reducir el arancel del 50% que grava muchas exportaciones brasileñas a Estados Unidos.

Se sigue especulando sobre a quién nominará Trump para sustituir al presidente de la Fed (link) Jerome Powell, cuyo mandato finaliza oficialmente el próximo mes de mayo. A partir del lunes, no menos de ocho nombres parecen estar bajo consideración, según informes de los medios.

Los principales indicadores económicos del lunes fueron los de China (link), que mostraron que los precios al productor cayeron más de lo esperado en julio y no hubo cambios en los precios al consumidor. La deflación sigue acechando a China, en contraste con Estados Unidos, donde los aranceles están presionando al alza los precios.

El martes, la atención se centra en Australia (link), donde se espera que el banco central reduzca su tipo de interés en un cuarto de punto, hasta el 3,60%, y después en las cifras de inflación del IPC de julio de Estados Unidos.

¿Qué dato puede arrojar luz a través de la niebla del empleo en EE.UU.?

En medio de una ventisca de señales contradictorias, cada vez es más difícil obtener alguna visibilidad sobre el mercado laboral estadounidense. Pero de todas las cifras que alimentan la importantísima tasa de desempleo, la que más atención merece puede ser la de las solicitudes semanales continuadas de subsidio de desempleo.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha dicho que, aunque él y sus colegas examinan la "totalidad" de los datos, el mejor indicador de la salud del mercado laboral es la tasa de desempleo. Actualmente se sitúa en el 4,2%, un nivel históricamente bajo y coherente con una economía en pleno empleo.

Pero es un indicador rezagado, lo que significa que en cuanto empiece a subir bruscamente, la economía probablemente se encontrará ya en una situación muy precaria. Y también está siendo deprimido por factores de oferta y demanda de mano de obra propios de la actual era de altos aranceles y baja inmigración en Estados Unidos.

POCO EMPLEO, POCA CONTRATACIÓN

El crecimiento económico se está ralentizando. En términos generales, se sitúa por encima del 1% anual, la mitad que en los últimos años. Como era de esperar, las empresas también están contratando menos.

La última Encuesta de Ofertas de Empleo y Rotación Laboral, o JOLTS, mostró que la contratación en junio fue la más débil en un año, mientras que el informe de nóminas no agrícolas de julio y las revisiones de los meses anteriores fueron tan decepcionantes que el presidente Donald Trump despidió al jefe de la agencia responsable de recopilar los datos.

Pero la tasa de desempleo no está aumentando, en gran parte porque las empresas no están despidiendo trabajadores. ¿Por qué? Quizá porque confían en que los aranceles y la incertidumbre inflacionista se disipen en la segunda mitad del año. También es posible que las empresas sigan asustadas por la escasez de mano de obra tras la pandemia.

Sea cual sea la razón, el ritmo de despidos simplemente no ha repuntado, según muestran las encuestas mensuales JOLTS. Los despidos en junio ascendieron a 1,6 millones, por debajo de las medias de los últimos uno, dos y tres años.

Mientras tanto, el descenso de la inmigración, el aumento de las deportaciones y el menor número de personas que se reincorporan a la población activa compensan la debilidad de la contratación, manteniendo así a raya la tasa de desempleo. La tasa de actividad en julio fue del 62,2%, la más baja desde noviembre de 2022.

¿Y qué hay de las solicitudes semanales de subsidio de desempleo, otra variable clave en el panorama del mercado laboral? En desaceleraciones anteriores, el aumento de los despidos se reflejaba en un repunte del número de personas que solicitaban prestaciones por desempleo por primera vez.

Eso tampoco está ocurriendo. Las 226.000 solicitudes iniciales de la semana pasada se situaron justo en la media del año pasado, y sólo unos miles por encima de las medias de los dos y tres últimos años.

"Es una economía de pocos despidos y pocas contrataciones", señala Óscar Muñoz, estratega de tipos estadounidenses de TD Securities.

REVISIÓN PERIÓDICA

Una cifra de alta frecuencia que ha pasado desapercibida, pero que merece más atención, es la de solicitudes continuas de subsidio de desempleo, que mide el número de trabajadores que siguen solicitando prestaciones por desempleo tras perder su trabajo. El aumento de las solicitudes sugiere que las personas que buscan activamente un empleo tienen dificultades para conseguirlo, señal de que el mercado laboral podría estar debilitándose.

Esa cifra se disparó la semana pasada a 1,97 millones, la más alta desde noviembre de 2021, lo que en teoría debería presionar al alza la tasa de desempleo.

Utilizando la analogía "stock" frente a "flujo", las solicitudes continuas son el "stock", y las solicitudes semanales son el "flujo". Cada cual tendrá su propia opinión sobre lo que es más importante, pero ahora mismo las solicitudes iniciales no ofrecen ninguna orientación, mientras que las solicitudes continuas apuntan a un debilitamiento del mercado laboral.

Los funcionarios de la Reserva Federal están en alerta, pero ¿qué les llevaría a recortar los tipos?

Muñoz y sus colegas de TD Securities estiman que unas solicitudes continuas de alrededor de 2,2 millones serían coherentes con una tasa de desempleo del 4,5%, un nivel de desempleo que la mayoría de los economistas coinciden en que llevaría a la Reserva Federal a recortar los tipos.

Esa es también la tasa de desempleo a finales de año en las últimas proyecciones económicas de la Fed de junio, un conjunto de previsiones que también preveía 50 puntos básicos de flexibilización para diciembre.

Una tasa de desempleo del 4,4% probablemente inclinaría la balanza del Comité Federal de Mercado Abierto, mientras que el 4,3% haría que la decisión estuviera mucho más reñida, quizás a cara o cruz.

Por otra parte, otros indicadores sugieren que el mercado laboral avanza a buen ritmo. El informe de nóminas de julio mostró que los ingresos medios por hora aumentaron el mes pasado a un ritmo anual del 3,9%, en línea con el nivel registrado el año pasado. Y el número medio de horas trabajadas fue de 34,3 horas, justo en la media de los dos últimos años.

Estas cifras y los datos del JOLTS se publican mensualmente, y habrá una más de cada antes de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal del 16-17 de septiembre.

Pero si la mayor atención prestada a la tasa de desempleo significa que los inversores desean una comprobación más regular de la temperatura del mercado laboral, deberían seguir de cerca las solicitudes semanales continuas.

¿Qué podría mover los mercados mañana?

• Decisión sobre los tipos de interés en Australia

• Inflación IPC India (link) (Julio)

• Empleo y beneficios en el Reino Unido (Julio)

• Índice de sentimiento ZEW de Alemania (Agosto)

• Inflación Brasil (link) (Julio)

• Inflación IPC EE.UU. (Julio)

• Datos del presupuesto federal estadounidense (Julio)

• Funcionarios de la Fed de EE.UU. en el estrado: Thomas Barkin, presidente de la Fed de Richmond, Jeffrey Schmid, presidente de la Fed de Kansas City

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Las opiniones expresadas son las del autor. No reflejan las opiniones de Reuters News, que, en virtud de los Principios de Confianza (link), se compromete a mantener la integridad, la independencia y la imparcialidad.