DÍA DE NEGOCIACIÓN-El impulso de Wall St calma las sacudidas arancelarias

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 6 ago (Reuters) - JORNADA DE NEGOCIACIÓN

Dar sentido a las fuerzas que mueven los mercados mundiales

Por Jamie McGeever, Columnista de Mercados

Wall Street (link) repuntó el miércoles, ya que los inversores siguieron inspirándose en los beneficios y en el optimismo relacionado con los aranceles (link), mientras que una débil subasta de bonos del Tesoro a 10 años sirvió de recordatorio de la precaria situación fiscal estadounidense.

Más información a continuación. En mi columna de hoy analizo cómo la aparente disposición de los inversores a aceptar los aranceles desafía las ortodoxias (link) que han sustentado el liberalismo económico y los mercados mundiales durante los últimos 40 años.

Si tiene más tiempo para leer, le recomiendo algunos artículos que le ayudarán a dar sentido a lo sucedido hoy en los mercados.

1. Trump impone un arancel adicional del 25% a los productos indios y las relaciones alcanzan un nuevo mínimo (link)

2. La disputa entre India y EE UU por el comercio y el petróleo amenaza con mayores repercusiones (link)

3. Lula rechaza la "humillación" de llamar a Trump por el arancel entre EEUU y Brasil (link)

4. Los nombramientos de la era Biden podrían obstaculizar el esfuerzo de Trump por remodelar la Fed (link)

5. El largo camino de desandar del Banco de Inglaterra: Mike Dolan (link)
   
   
   

Los movimientos clave del mercado de hoy

• DIVISAS: El índice del dólar cae (link) 0,5%, su cuarta caída consecutiva. El real brasileño sube un 0,8% hasta un máximo de un mes de 5,45/$.

• VALORES: El Nasdaq sube un 1,2%, lo que le convierte en el índice más alcista de Wall St.

• ACCIONES/SECTORES: Índice de consumo discrecional estadounidense +2,5%, índice de consumo básico +1,8%. Apple +5%, Super Micro Computer -18%.

• BONOS: Una débil subasta del Tesoro a 10 años hace subir los rendimientos a más largo plazo hasta 5 puntos básicos, empinando la curva.

• MATERIAS PRIMAS: El petróleo cae por quinto día consecutivo y marca nuevos mínimos de cinco semanas (link) después de que el secretario de Estado de EE.UU., Marco Rubio, sugiriera que podría haber un anuncio sobre posibles sanciones contra Rusia.

El impulso de Wall St calma las sacudidas arancelarias

El sentimiento positivo de los inversores y el apetito por el riesgo estuvieron en plena exhibición el miércoles, ya que el optimismo en torno a las ganancias corporativas y el auge tecnológico de EE.UU. eclipsaron de nuevo los acontecimientos globales más preocupantes sobre los aranceles y el crecimiento.

Los operadores celebraron las noticias de que el fabricante de ChatGPT OpenAI (link) está considerando una venta de acciones que podría valorar la empresa en 500.000 millones de dólares y la promesa de Apple (link) de invertir 100.000 millones de dólares en la fabricación en EE.UU.. Los beneficios estadounidenses también siguen sorprendiendo al alza, y el índice S&P 500 de consumo discrecional subió un 2,4%, su mejor día desde mayo.

Wall Street contrastó con una sesión mundial más moderada. Los índices de referencia asiáticos, emergentes y europeos (link) se mantuvieron planos el miércoles, con los aranceles de la administración Trump pesando en el sentimiento general.

La principal excepción fue China (link), donde los valores de primera fila cerraron en su nivel más alto en más de tres años y medio ante la esperanza de que Estados Unidos y China lleguen a un acuerdo comercial en los próximos días.

Sin embargo, el optimismo relacionado con el comercio es mucho menor en otros lugares. El presidente de EEUU, Donald Trump, impuso el miércoles nuevos aranceles a la India, lo que eleva la tasa arancelaria total al 50%, mientras que el presidente de Brasil, Luiz Inácio Lula da Silva, declaró a Reuters que las relaciones con EEUU se encuentran en su punto más bajo en 200 años (link).

Algunos funcionarios de la Reserva Federal, por su parte, muestran un creciente malestar por el mercado laboral y la economía estadounidenses. El presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari (link), y la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, afirmaron el miércoles que probablemente los tipos de interés deberían bajarse en los próximos meses.

En cuanto a los bonos, la venta de 42.000 millones de dólares de deuda pública estadounidense a 10 años registró la menor demanda en un año, tras la decepcionante subasta de 58.000 millones de dólares de bonos a tres años celebrada el día anterior. La venta el jueves de 25.000 millones de dólares de bonos a 30 años será objeto de un escrutinio aún mayor.

También el jueves, se espera que el Banco de Inglaterra (link) recorte su principal tipo de interés del 4,25% al 4%. Pero los retos a los que se enfrenta el Banco son importantes: las perspectivas fiscales (link) parecen deteriorarse bruscamente, y la inflación se acerca al doble del objetivo del 2% fijado por el banco central.

Antes, China anuncia los datos comerciales de julio (link), y los economistas esperan que el crecimiento de las exportaciones se ralentice y el superávit se reduzca. A principios de esta semana, las cifras oficiales de EE.UU. mostraron que la brecha comercial de EE.UU. con China en junio se redujo a su nivel más bajo en más de 21 años.

La resistencia de los mercados a los aranceles desafía la ortodoxia económica de siempre

Los inversores viven en un experimento económico en tiempo real desde que el presidente estadounidense Donald Trump (link) volvió a la Casa Blanca en enero.

Ya sea por los aranceles, el aislacionismo "America First", la politización manifiesta de las instituciones económicas independientes o las normas económicas mundiales trastocadas, los mercados están teniendo que hacer frente a retos a los que pocos inversores se habían enfrentado antes.

¿Cómo están reaccionando ante el hecho de que el líder del mundo libre haya puesto patas arriba el manual económico que ha dado forma al sistema financiero mundial durante 40 años?

Wall Street y las acciones mundiales están en máximos históricos, los diferenciales de los bonos corporativos estadounidenses de alto rendimiento son los más ajustados desde antes de la crisis financiera mundial de 2007-08, y los bonos del Tesoro están notablemente tranquilos, con el rendimiento a 10 años por debajo de su media de los dos últimos años.

No todo es serenidad, por supuesto. La "prima por plazo" estadounidense -una medida de la compensación extra que exigen los inversores por mantener bonos del Tesoro a largo plazo frente a la deuda a corto plazo- es la más alta en más de una década. Las expectativas de inflación y los rendimientos a largo plazo también se han disparado.

Y hay que reconocer que el impacto total de los aranceles de Trump aún no se ha dejado sentir del todo.

Pero, a estas alturas, no ha habido recesión en Estados Unidos, aunque el crecimiento se esté ralentizando. Y el desplome del mercado tras la debacle arancelaria del "Día de la Liberación" de Trump, el 2 de abril, duró unas pocas semanas.

La fuerte recuperación bursátil desde entonces sugiere que a los inversores les molestaron menos los aranceles en sí que la conmoción del anuncio inicial, la forma caótica en que se hizo y la manera chapucera en que se calcularon los gravámenes.

Este resultado no es el que los manuales de economía habrían predicho.

UNO PARA TI, 19 PARA MÍ

Los aranceles son un impuesto.

Según el Laboratorio de Presupuestos de Yale, es probable que el tipo arancelario medio efectivo en Estados Unidos se sitúe en torno al 18%. Una cifra inferior al 28% estimado en mayo, pero casi ocho veces superior al nivel de diciembre.

Quién pagará en última instancia este impuesto es objeto de debate, pero si se mantiene a ese nivel, el Presidente de Estados Unidos habrá impuesto efectivamente una subida de impuestos de alrededor del 1,8% del PIB, una de las mayores de la historia de Estados Unidos.

Pero espere. ¿No son los impuestos más altos perjudiciales para las empresas, los mercados y el crecimiento? ¿No minan los impuestos el poder adquisitivo de los consumidores, frenan la inversión y la contratación y aplastan el espíritu emprendedor del sector privado?

La aceptación relativamente rápida de los mercados plantea la pregunta: ¿Qué ha sido de los últimos 40 años de ortodoxia económica, simbolizada por el llamado "Consenso de Washington"?

Se trata del conjunto de principios elaborados a finales de la década de 1980 que reflejaban ampliamente las opiniones del Fondo Monetario Internacional, el Banco Mundial y el Tesoro de Estados Unidos, con sede en Washington, aparentemente para ayudar a dirigir la política en América Latina, pero que en última instancia sirvieron de marco económico para las democracias liberales occidentales y los mercados mundiales.

Incluían el apoyo a la privatización, la desregulación, la libre circulación de capitales, la disciplina fiscal y la reducción de impuestos. También implicaban la reducción de las barreras comerciales, piedra angular de la globalización.

Durante años, los responsables políticos, los empresarios y los inversores consideraron sacrosantos estos principios. Algunos, como la rígida adhesión a una política fiscal estricta, fueron puestos a prueba -y demostraron ser endebles, en el mejor de los casos- durante la CFG y la pandemia.

Ahora que se ha cruzado la línea arancelaria, ¿qué ocurre con otros mandamientos económicos? ¿Podrían los gobiernos tratar de recaudar ingresos fiscales de otras fuentes, como impuestos sobre el patrimonio de los súper ricos, una "tasa Tobin" sobre las transacciones de divisas, u otros controles de capital "blandos"?

Obviamente, estas medidas son anatema para la doctrina del capitalismo de libre mercado. Pero también lo eran los aranceles.

Para ser justos, acabamos de entrar en esta nueva era. Y como mi colega Mike Dolan observó a principios de esta semana, incluso si los aranceles no hacen que la economía o los mercados caigan en picado, pueden conducir a una "combustión lenta", con muchos años de potencial económico perdido, elevada volatilidad y menores rendimientos de la inversión.

Pero los inversores no miran tan lejos. Lo que ven ahora mismo es una economía estadounidense bastante resistente, un sólido crecimiento de los beneficios y un optimismo al rojo vivo en torno a la tecnología y la IA estadounidenses. Y algunas de las viejas ortodoxias pueden estar en el retrovisor.

¿Qué podría mover los mercados mañana?

• El comercio australiano (Junio)

• Resultados en Japón: Softbank, Sony, Toyota, etc

• Comercio chino (Junio)

• Reservas de divisas de China (Junio)

• Decisión del Banco de Inglaterra sobre los tipos de interés

• Alemania comercio (junio)

• Producción industrial de Alemania (Junio)

• Peticiones semanales de subsidio de desempleo en EE.UU

• El Tesoro estadounidense subasta 25 000 millones de dólares en bonos a 30 años

• Resultados en Estados Unidos: Eli Lilly, ConocoPhillips, Gilead Sciences, Motorola, etc

• Discurso del presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic

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Las opiniones expresadas son las del autor. No reflejan los puntos de vista de Reuters News, que, en virtud de los Principios de Confianza (link), se compromete con la integridad, la independencia y la ausencia de prejuicios.