Waters comprará la unidad de Becton en una operación de 17.500 millones de dólares en medio de las presiones arancelarias

Por Sabrina Valle, Mrinalika Roy

14 jul (Reuters) - El fabricante de equipos de laboratorio Waters Corp WAT.N dijo el lunes que comprará una unidad de biociencia y diagnóstico escindida del proveedor de tecnología médica Becton Dickinson BDX.N en una transacción de acciones y efectivo valorada en 17.500 millones de dólares, ampliando su escala en aplicaciones clínicas y de diagnóstico.

Becton Dickinson, que había obtenido malos resultados en los últimos meses y estaba en el punto de mira de los activistas, saldrá de un segmento de diagnóstico y biociencias sensible a los aranceles y se concentrará en la tecnología médica básica, donde puede tener un mayor poder de fijación de precios y una base de fabricación nacional más sólida. La unidad fabrica productos para detectar enfermedades infecciosas y cánceres.

Las acciones de Becton Dickinson subieron un 0,6% y cerraron a 177,09 dólares el lunes, a pesar de que la operación valora la unidad por debajo de los 30.000 millones de dólares que se rumoreaba cuando BD reveló sus planes de escisión el 5 de febrero. La reacción fue positiva, ya que los analistas pensaban que el acuerdo era menos probable.

Las acciones de Becton han caído un 28% desde entonces por problemas de fabricación y por los aranceles anunciados en abril por el presidente de Estados Unidos, Donald Trump. Los contratiempos obligaron a la compañía a rebajar sus previsiones anuales en mayo, lo que afectó negativamente a su valoración.

Waters superó a rivales más grandes mediante el uso de una estructura fiscalmente eficiente de Reverse Morris Trust, una transacción basada en acciones solo viable para compradores de tamaño similar, dijo una persona cercana a la transacción. Aunque Thermo Fisher y Agilent Technologies son líderes del sector, su tamaño las hace demasiado grandes para utilizar una estructura similar.

Waters pagará a los accionistas de Becton 4.000 millones de dólares en efectivo -conseguidos mediante deuda- y el resto en acciones. Se espera que los accionistas de Waters posean aproximadamente el 61% de la empresa combinada, mientras que los de Becton tendrán en torno al 39%. La nueva entidad cotizará con el símbolo bursátil de Waters.

El acuerdo es una apuesta a que los accionistas de Becton tendrán mejor suerte bajo la gestión del consejero delegado de Waters, Udit Batra, ampliamente reconocido por orquestar la adquisición de Sigma-Aldrich por parte de Merck KGaA MRCG.DE por valor de 17.000 millones de dólares (link) en 2015.

La adquisición proporciona a Waters, proveedor de tecnologías analíticas al servicio de los mercados de las ciencias de la vida y el diagnóstico, una mayor escala. La empresa dijo que duplicará su mercado total abordable hasta unos 40.000 millones de dólares, con una tasa de crecimiento anual del 5-7%, lo que los analistas recibieron bien.

Pero sus inversores reaccionaron con escepticismo.

Las acciones de Waters cayeron casi un 14% hasta cerrar a 304,18 dólares el lunes, reflejando las dudas sobre la complejidad y los riesgos de ejecución asociados a las sinergias y la estructura de la operación, según JP Morgan.

La operación "deja la creación de valor supeditada al éxito de la integración y la ejecución por parte de la dirección de Waters", dijo Robbie Marcus, analista de JP Morgan.

Los analistas de Jefferies se hicieron eco de la opinión de Marcus y señalaron que la operación añadía complejidad a la estrategia de crecimiento de Waters. Pero también señalaron que la experiencia de Batra da credibilidad al complejo proceso de integración que se avecina.

Según Jeff Jonas, gestor de carteras de Gabelli Funds, que posee acciones tanto de BD como de Waters Corp.

La estructura de Reverse Morris Trust permite a una empresa evitar una gran factura fiscal mediante la escisión de una unidad que desea desinvertir y su fusión simultánea con otra empresa.