Jefferies rebaja BP a "mantener" por deuda creciente y riesgos en precios del crudo

Investing.com — Jefferies ha rebajado BP (LON:BP) a "mantener" desde "comprar" y recortado su precio objetivo un 29% a £3.9 por acción, citando mayor riesgo de ejecución ante pronósticos más bajos del precio del petróleo para 2025 y 2026, en una nota fechada el lunes.

El movimiento refleja preocupaciones crecientes sobre la capacidad de la compañía para equilibrar sus compromisos financieros con planes de crecimiento estratégico, especialmente bajo un panorama macroeconómico debilitado.

Los analistas de Jefferies ahora estiman un retorno total para accionistas de aproximadamente 13% para BP, advirtiendo que el gigante energético podría pronto enfrentar un dilema entre lograr su objetivo de reducción de deuda neta y mantener su programa de recompra de acciones. BP también podría tener que reevaluar sus ambiciones de crecimiento upstream.

Jefferies señaló la posición de BP como la más apalancada entre sus pares, con una deuda neta sobre capital del 90%, casi tres veces el promedio del sector de 33%.

La relación deuda neta sobre EBITDA también es más alta en 1.5x comparada con el 0.8x del sector. BP se ha comprometido a reducir la deuda neta en $5-9 mil millones y la deuda híbrida en aproximadamente $4 mil millones para 2027, un plan que Jefferies describió como creíble cuando se presentó inicialmente en la actualización de mercados de capital de BP en febrero. Sin embargo, ahora se considera que este plan está cada vez más en riesgo.

Con precios del petróleo a $65 por barril, Jefferies estima que BP generará aproximadamente $8 mil millones menos en efectivo de operaciones en comparación con su plan 2025-2027.

Bajo este escenario, los esfuerzos de desapalancamiento dependerían casi por completo de la ejecución exitosa de un plan de desinversión de $20 mil millones, algo que los analistas dicen está expuesto a un mayor riesgo debido a la incertidumbre económica global.

Si los precios caen por debajo de $65 por barril, BP podría ser la primera entre las compañías petroleras internacionales en suspender las recompras de acciones, según Jefferies.

El cambio en el enfoque de gasto de capital de BP hacia operaciones upstream fue considerado una corrección necesaria.

Sin embargo, Jefferies advirtió que el impacto a largo plazo de la subinversión previa tomaría tiempo en revertirse.

BP actualmente tiene la vida de reservas más baja del sector en 7.1 años. Durante los últimos tres años, y excluyendo el impacto de su participación en Rosneft (MCX:ROSN), BP también registró el índice de reemplazo de reservas orgánicas más bajo del sector en 39%.

La participación del inversionista activista Elliott ha sido vista como un aspecto positivo por Jefferies, habiendo agudizado la atención de BP en la reducción de apalancamiento y desinversiones, mientras también provocaba cambios a nivel de consejo.

Aun así, el alto apalancamiento de BP y la caída de los precios del petróleo están limitando las opciones disponibles para su administración.

Los analistas creen que priorizar el balance beneficiaría a la acción a corto plazo, pero sería a costa de debilitar aún más una cartera upstream ya frágil.

Jefferies ha restado importancia a los informes de que BP podría ser objetivo de adquisición como parte de una consolidación más amplia del sector.

Los analistas citaron el grupo limitado de compradores potenciales, posible intervención gubernamental, falta de alineación estratégica con otras petroleras de gran capitalización y la ausencia de un descuento de valoración material como barreras para cualquier acuerdo potencial.

A pesar de un rendimiento inferior de aproximadamente 5% en lo que va del año frente a sus pares europeos en términos de retorno total para accionistas, BP no parece infravalorada en relación con el sector, según Jefferies.

Se estima que el rendimiento de flujo de caja libre es de 8.6% para los años fiscales 25 y 26, por encima del promedio del sector de 6% pero solo marginalmente superior al 8.2% de Shell (LON:RDSb).

Jefferies dijo que su modelo revisado incorpora una reducción de $10 por barril en las suposiciones de precios de petróleo y gas para los años fiscales 25 y 26, los resultados del primer trimestre de BP y las divulgaciones anuales.

Las estimaciones de ingresos netos para 2024 a 2026 se redujeron en un promedio de 33%, con el mayor impacto observado en los segmentos de producción y operaciones de petróleo (OPO) y energía de gas y baja emisión de carbono (GLC). La correduría ahora se sitúa 17% por debajo del consenso de Visible Alpha.

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