NetGear podría duplicarse tras la prohibición de TP-Link, según activista

Investing.com — La última década no ha sido fácil para NetGear, uno de los mayores fabricantes de equipos de red del mundo, pero después de años de dificultades estructurales y macroeconómicas que comenzaron antes de la pandemia de COVID-19, se agravaron durante ella y persistieron después, el cielo finalmente parece despejarse.

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Impulsado por un rendimiento operativo drásticamente mejorado bajo la nueva dirección, y las crecientes incertidumbres sobre su principal competidor chino TP-Link, NTGR vio cómo sus acciones casi se duplicaban en 2024, colocando al valor entre los de mejor rendimiento del año.

Windward Management, un fondo activista con sede en Florida, tomó una participación en la empresa en mayo de 2024, y su director de inversiones Marc Clalfin fue uno de los primeros en señalar públicamente el potencial de NTGR.

Un año después de comprar las acciones —que ahora cotizan aproximadamente un 120% más alto— Investing.com tuvo la oportunidad de charlar con Marc Chalfin sobre hacia dónde se dirige el valor a continuación, y se mostró tan optimista como siempre.

La participación de Windward en NTGR

Windward tomó una participación del 4,2% en NetGear en mayo de 2024 con una premisa simple: es un negocio sólido, con EBITDA positivo, con una enorme reserva de efectivo y una valoración asombrosamente deprimida – en ese momento, la empresa cotizaba aproximadamente a su valor en efectivo, lo que implicaba un valor de 0 dólares para el negocio real.

Chalfin estimó que el negocio puede valer mucho más que 0 dólares. Creía que las operaciones mejoradas bajo la dirección recién instalada y los catalizadores —como el ciclo de actualización WiFi-7 y la inminente acción legal contra su principal competidor TP-Link— harían que el potencial de la empresa fuera más evidente para el mercado.

Un año después, las suposiciones resultaron bien fundamentadas.

Mejora de las operaciones

Las finanzas y operaciones de NetGear no han lucido tan sólidas en años.

La empresa acaba de superar las expectativas en el primer trimestre —BPA de 0,02 dólares, muy por encima de la estimación de los analistas de una pérdida de 0,37 dólares; los ingresos fueron de 162,1 millones de dólares frente a la estimación de 152,24 millones de dólares— superando tanto en ingresos como en beneficios.

Su segmento de mejor rendimiento, NETGEAR (NASDAQ:NTGR) para Empresas (NFB), continuó creciendo a dos dígitos, mientras que los márgenes de los tres segmentos de negocio han mostrado mejoras significativas.

Además, dada la situación de TP-Link, la empresa pudo ganar cuota de mercado por primera vez en años.

La presión sobre TP-Link continúa aumentando

TP-Link, un fabricante chino de equipos de red, es, con diferencia, el mayor competidor de NetGear. A lo largo de los años, ha presionado con éxito a NTGR fuera del segmento de consumo de menor precio y ahora disfruta de una cuota de mercado de más del 60% en EE.UU.

Dado el estado actual de las relaciones entre EE.UU. y China, las preguntas sobre el dominio de TP-Link en el mercado inalámbrico estadounidense se han planteado durante un tiempo, pero solo recientemente han ganado tracción política real.

The Wall Street Journal informó que los legisladores estadounidenses estaban considerando una prohibición total de los routers TP-Link desde diciembre de 2024.

Más recientemente, en marzo de 2025, el Comité Selecto de la Cámara de Representantes sobre China ha pedido abiertamente una investigación y una prohibición de la empresa. Según informes de los medios de finales de abril de 2025, el Departamento de Justicia también está llevando a cabo su propia investigación criminal antimonopolio.

Marc Chalfin nos dijo que el contacto de Windward, una persona que trabajó en la primera Administración Trump y ayudó a asegurar la prohibición de los productos de Huawei, cree que TP-Link podría ser restringido tan pronto como este verano.

Qué pasará ahora con NTGR

A pesar de las enormes ganancias de las acciones de NetGear en 2024 y la primera mitad de 2025, Windward cree que la valoración de la empresa sigue siendo muy atractiva.

Cotizando alrededor de 30 dólares por acción, y con aproximadamente 14 dólares por acción en efectivo, el valor empresarial de todo el negocio de la compañía se sitúa en unos 16 dólares por acción – o menos que el valor estimado por Chalfin solo para el segmento NETGEAR para Empresas, que crece rápidamente.

Esto significa que los inversores obtienen exposición directa a la plétora de catalizadores potenciales —rendimiento mejorado de otros segmentos, recompras de acciones largamente esperadas y el beneficio inesperado de la posible prohibición de TP-Link— prácticamente sin costo.

La prohibición de TP-Link sería obviamente el mayor catalizador – el jefe de Windward cree que la empresa puede obtener 100 millones de dólares en nuevo EBITDA y ve un "camino para que las acciones se dupliquen rápidamente".

¿Su escenario más optimista? Chalfin cree que las acciones de NetGear pueden alcanzar los tres dígitos impulsadas por el impulso inducido por TP-Link al negocio de consumo, el crecimiento acelerado del segmento NFB, y la mejora continua de ingresos y márgenes.

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