RBC inicia cobertura de Sika y Saint-Gobain con perspectivas divergentes

Investing.com - RBC Capital Markets ha iniciado la cobertura de dos importantes empresas europeas de materiales de construcción, Sika (SIX:SIKA) AG y Compagnie de Saint-Gobain, emitiendo perspectivas contrastantes basadas en diferentes trayectorias de ganancias y exposición a mercados finales.

Sika, líder suizo en químicos para construcción, recibió una calificación de "superar" con un precio objetivo de CHF276.

Los analistas destacaron el historial consistente de ganancias de la compañía, su sólido posicionamiento en un segmento de alto crecimiento y las potenciales ganancias de una recuperación en la construcción europea.

La participación del 11% de Sika en el mercado global de químicos para construcción la sitúa en un sector que crece más del doble de rápido que la construcción tradicional.

La correduría ha entregado una tasa de crecimiento anual compuesta del 12% en ganancias por acción durante dos décadas, que RBC espera aumente al 13% entre 2024 y 2028.

RBC proyecta que el EBITDA de Sika superará el consenso en un 6% en el año fiscal 2026, aumentando al 14% para 2028. Se espera que el desempeño de la empresa se beneficie de una combinación de recuperación del mercado final en Europa, poder de fijación de precios respaldado por innovación y programas de eficiencia operativa.

RBC estima que el margen de EBITDA de Sika alcanzará el 21.9% para 2028, en comparación con la guía de 20-23%. El banco valora a Sika en 18.0x del EBITDA esperado para el año fiscal 2026, alineado con su promedio de cinco años, y señaló que la valoración actual refleja un descuento del 19% respecto al promedio histórico.

En contraste, Saint-Gobain recibió una calificación de "rendimiento sectorial" con un precio objetivo de €110. Los analistas de RBC dijeron que el grupo francés está bien posicionado para el crecimiento a largo plazo vinculado a la renovación energéticamente eficiente, que representa aproximadamente la mitad de los ingresos esperados para 2024.

Sin embargo, agregaron que el potencial alcista a corto plazo es limitado debido a las débiles condiciones del mercado en Francia y el sector residencial estadounidense.

Como resultado de fusiones y adquisiciones y una mejora en los márgenes estructurales de alrededor de 300 puntos básicos, Saint-Gobain ha transformado significativamente su cartera en el último año.

RBC reconoció que este cambio ha mejorado la resistencia y calidad de las ganancias de la empresa, con una relación actual de deuda neta a EBITDA de 1.3x y mayor capacidad para fusiones y adquisiciones.

A pesar de estas mejoras estructurales, RBC señaló que gran parte del potencial alcista ya está reflejado en el precio.

La acción cotiza a un múltiplo EV/EBITDA de 7.6x para el año fiscal 2026, una prima del 24% sobre su promedio de 10 años y el más alto dentro del grupo de pares.

Desde su mínimo de 2022, el precio de las acciones de Saint-Gobain ha subido aproximadamente un 150%, la mitad de lo cual se atribuye a la expansión múltiple.

RBC espera un margen limitado para una mayor revaloración a menos que haya mejoras en las ganancias.

La correduría citó varias limitaciones, incluido el crecimiento moderado del volumen a corto plazo, un pronóstico de margen de consenso ya cercano a la guía de la administración y posibles obstáculos derivados de una desaceleración en EE.UU. y efectos de divisas.

Mientras que Sika está posicionada como beneficiaria de la recuperación cíclica con potencial de valoración, los fundamentos mejorados de Saint-Gobain parecen estar ampliamente reflejados en su precio actual de acciones, lo que lleva a RBC a adoptar una postura más cautelosa a corto plazo.

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