JPMorgan rebaja calificación de Equinor; Shell, TTE y Eni mantienen Overweight

Investing.com — JPMorgan (NYSE:JPM) ha actualizado sus perspectivas sobre el sector europeo de petróleo y gas, rebajando a Equinor (NYSE:EQNR) de Overweight a Neutral, mientras refuerza sus posturas positivas sobre Shell (NYSE:SHEL), TotalEnergies (EPA:TTEF) y Eni SpA (BIT:ENI).

Las revisiones llegan mientras el banco recalibra sus modelos basados en un escenario plano de $60 por barril de Brent, evaluando las valoraciones como justas en lugar de baratas y enfatizando la necesidad de disciplina de capital orientada al valor.

"Equinor ahora exhibe el mayor cambio negativo en apalancamiento hasta finales de 2026 en nuestro escenario para el sector petrolero europeo", escribieron los analistas de JPMorgan liderados por Matthew Lofting en una nota, señalando el creciente riesgo del balance, problemas específicos de activos en el proyecto Empire Wind de EE.UU. y una entrega de proyectos más lenta a corto plazo.

El banco advierte que una cancelación del proyecto Empire Wind podría elevar el ratio de deuda neta a capital empleado de Equinor al 26%, desde el 6.9% en el primer trimestre de 2025.

Por el contrario, JPMorgan reafirmó sus calificaciones Overweight (OWs) para Shell, TotalEnergies y Eni, citando fuerte resiliencia y rendimientos de flujo de caja libre (FCF) con el petróleo a $60.

"Ahora enfatizamos aún más la resiliencia concentrando OWs en Shell, TotalEnergies y Eni", escribieron los analistas.

Shell, en particular, destaca con un pronóstico de rendimiento de flujo de caja libre para 2026 del 10.2% bajo el escenario de $60, respaldado por una fuerte eficiencia del balance y exposición a la volatilidad del petróleo y gas. Los analistas de JPMorgan reiteraron a la petrolera británica como su principal elección.

TotalEnergies también fue destacada por su punto de equilibrio relativamente bajo y compromiso con los retornos a accionistas, incluyendo un mínimo de $2 mil millones por trimestre en recompras bajo condiciones de precios petroleros "razonables".

Mientras tanto, Eni es vista favorablemente entre los actores más apalancados, con un apalancamiento decreciente y un rendimiento de FCF proyectado del 10.3% en 2026.

El caso base de JPMorgan ahora asume Brent a $65, reducido desde $70, con precios del gas y el euro/dólar también revisados a la baja. Esto llevó a un recorte promedio del 9% en los precios objetivo en todo el sector.

Para Equinor, el precio objetivo se redujo un 16% a NOK 270. Los analistas también eliminaron una prima de gas anterior y aplicaron un descuento del 5% en el retorno total para accionistas (TSR) "debido a la proyectada compresión de FCF/apalancamiento para 2026+".

A nivel sectorial, JPMorgan espera una recalibración del 20% en las distribuciones de efectivo para 2026 frente a los niveles de 2024, impulsada por reducciones en recompras más que en dividendos base. Con Brent a $60, el rendimiento promedio de efectivo para 2026 se estima en 11.1%.

La firma de Wall Street concluye que, en ausencia de un piso macroeconómico más firme, es poco probable que las valoraciones atraigan amplio capital generalista en el corto plazo.

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