BofA Securities mejora a Fluidra a "compra" por fortaleza de márgenes

Investing.com - BofA Securities ha mejorado la calificación de Fluidra (BME:FLUI) SA (BME:FLUI) a "compra" desde "infraponderar", elevando su precio objetivo a €26 desde €22, en una nota fechada el jueves.

Las acciones del fabricante español de piscinas subieron un 8.8% a las 07:18 (hora de Ciudad de México).

La mejora refleja una mayor confianza en la estrategia de precios de la compañía, la continua resiliencia de los márgenes y las expectativas de que las presiones relacionadas con el volumen en el segmento de Nueva Construcción ya están mayormente reflejadas en el precio de la acción.

Las acciones del fabricante de equipos para piscinas cerraron a €18.49, dejando margen para más de un 40% de potencial alcista hasta el precio objetivo revisado.

Los analistas de BofA ahora pronostican un crecimiento orgánico de aproximadamente 4% para el año fiscal 2025, superior a la estimación previa de 2.4%. Este aumento se debe a mayores expectativas de precios mientras Fluidra busca contrarrestar el impacto de los aranceles mediante aumentos selectivos de precios.

El corredor ya implementó aumentos de precios de 2-3% en EE.UU. en octubre pasado y añadió otro incremento del 3.5% en respuesta a los nuevos aranceles de China, contribuyendo alrededor del 1.4% al crecimiento total de ingresos.

Aunque el mercado de Nueva Construcción —que representa aproximadamente el 30% de las ventas totales de Fluidra— continúa enfrentando presiones, BofA cree que las estimaciones actuales reflejan adecuadamente estos desafíos.

Señalaron que incluso un crecimiento de volumen plano en el segmento aún permitiría a la compañía lograr un crecimiento de grupo de bajo dígito simple, dada la fortaleza de los precios.

En términos de márgenes, Fluidra ha mantenido el rendimiento a pesar de los vientos en contra del volumen. BofA espera que esto continúe, respaldado por el programa de Simplificación de la compañía, que se espera genere €32 millones en ahorros en el año fiscal 2025 y €100 millones en total.

Una versión mejorada del programa, anunciada para 2026 a 2030, generará €120 millones adicionales en ahorros, aunque alrededor de €85 millones se reinvertirán en el negocio.

El banco ahora modela márgenes de EBITDA de 24.4% para el año fiscal 2025 y 25.3% para el año fiscal 2026, ligeramente por encima de las expectativas de consenso de 23.9% y 24.3%, respectivamente. Los pronósticos de EBITA se han elevado en 6-9%, lo que respalda el objetivo de valoración más alto.

BofA indicó que las acciones de Fluidra cotizan a 10 veces el EV/EBITA estimado para 2026, en comparación con un promedio histórico de 11 veces.

Dada la capacidad de la compañía para mantener márgenes sólidos y una ejecución de precios efectiva, los analistas creen que la acción merece una prima del 15% sobre su múltiplo histórico, superior a la estimación de prima anterior del 10%.

La acción ha tenido un rendimiento inferior al índice STOXX Europe 600 Industrial Goods&Services (SXNP) en aproximadamente 14% durante los últimos seis meses, un período marcado por preocupaciones más amplias sobre la actividad de construcción residencial.

Los analistas de BofA sugieren que este bajo rendimiento y la valoración actual presentan un punto de entrada atractivo, especialmente cuando los inversores cambian su enfoque hacia nombres de alta calidad en un entorno macroeconómico debilitado.

Los riesgos para la calificación incluyen una desaceleración más profunda de lo esperado en el mercado de construcción residencial, una transferencia de precios más débil de lo esperado para los aranceles, o la incapacidad de ejecutar completamente los ahorros de costos bajo el programa de Simplificación.

El modelo revisado de BofA incorpora el pre-lanzamiento del primer trimestre de Fluidra, que mostró €563 millones en ventas, reflejando un crecimiento orgánico del 5% y un crecimiento total de ventas del 7%.

El corredor ahora espera un crecimiento orgánico de alrededor del 5% hasta los años fiscales 2026 y 2027, impulsado principalmente por el precio más que por el volumen, con Fluidra alcanzando su objetivo de ingresos para el año fiscal 2025 para el año fiscal 2027.

Fluidra mantiene un ratio de apalancamiento de 2.4x, que se espera disminuya a 2.2x para finales del año fiscal 2025. La generación de flujo de caja libre ha promediado €250 millones por año desde 2019.

La compañía continúa priorizando el crecimiento orgánico, seguido por fusiones y adquisiciones, pagos de dividendos y posibles recompras de acciones. La política de dividendos se mantiene en el 50% del BPA en efectivo del año anterior.

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