BofA mejora Samsung Electronics a "compra" por fuerte panorama y baja valoración

Investing.com — BofA Securities ha mejorado la calificación de Samsung Electronics (KS:005930) de "neutral" a "compra" y elevado su precio objetivo a ₩75,000 desde ₩62,000, en una nota fechada el miércoles.

El cambio refleja ganancias mejores de lo esperado, una baja valoración y menor preocupación por posibles aranceles estadounidenses.

Las acciones de Samsung, que actualmente cotizan a ₩53,500, ofrecen un potencial alcista de más del 30% basado en un retorno a un múltiplo precio-valor contable de 1.2x.

La acción cotiza a solo 0.9x del valor contable estimado para 2025-2026, entre sus niveles más bajos históricamente.

Samsung reportó una ganancia operativa preliminar de ₩6.6 billones para el primer trimestre de 2025, superando las estimaciones de consenso de ₩5-5.7 billones.

El rendimiento superior fue impulsado por ventas de DRAM con mayores márgenes, respaldadas por la demanda de DDR5, y recortes significativos de costos en smartphones. Juntos, estos segmentos compensaron las pérdidas continuas en operaciones NAND y de fundición.

Los analistas de BofA proyectan una mejora continua durante el año, con ganancias operativas trimestrales previstas de ₩6.9 billones en Q2, ₩10.1 billones en Q3 y ₩11.3 billones en Q4.

Se espera que la recuperación gradual de precios de memoria, el lanzamiento de 12-hi HBM3e, operaciones de fundición más eficientes y un aumento en la producción de smartphones fuera de Vietnam respalden este crecimiento.

Para 2025 y 2026, se proyecta que Samsung genere ₩35 billones y ₩44 billones en ganancias operativas, respectivamente, por encima de los niveles de medio ciclo, incluso cuando las ventas unitarias permanecen por debajo de las tendencias históricas.

BofA ve margen para mejorar la rentabilidad, especialmente en DRAM, donde los márgenes podrían aumentar del 32% en Q1 al 37% para Q4.

Aunque persisten las tensiones geopolíticas comerciales, BofA cree que el impacto directo en las ganancias de posibles aranceles estadounidenses será limitado.

Menos del 10% de las ventas globales de Samsung provienen de exportaciones directas a EE.UU., y poco más del 20% de sus smartphones se envían a EE.UU., principalmente producidos en Vietnam e India.

La correduría también señala la capacidad de Samsung para compensar las cargas arancelarias mediante ajustes de precios minoristas y cambios de producción a Corea, Brasil y países de la ASEAN.

Incluso en escenarios que involucran aranceles del 25-54%, el análisis de BofA sugiere menos del 10% de impacto negativo en la ganancia operativa.

La correduría también ve oportunidades para que Samsung gane participación en Europa y mercados emergentes si los fabricantes chinos enfrentan restricciones más estrictas de EE.UU.

BofA espera solo ganancias modestas en precios de DRAM y NAND —alrededor del 2-5% trimestre a trimestre durante el resto de 2025— pero dice que esto será suficiente para elevar la rentabilidad general.

Mientras SK Hynix (KS:000660) lidera en memoria de alto ancho de banda, se espera que los envíos de Samsung de 12-hi HBM3e comiencen a finales del Q2, con la compañía alcanzando aproximadamente el 30% de participación de mercado para fin de año.

Con competidores que no expanden la capacidad agresivamente, Samsung está posicionado para mantener roles de liderazgo tanto en memoria convencional como en el creciente segmento HBM.

El nuevo precio objetivo de BofA se basa en un ratio precio-valor contable de 1.2x, aproximadamente 10% por debajo del promedio histórico pero considerado conservador dados los fundamentos de la compañía.

Los analistas señalan la fuerte posición de efectivo de Samsung —potencialmente alcanzando ₩100 billones para fin de año— junto con un rendimiento de dividendo del 3% y un programa de recompra de acciones de ₩10 billones hasta noviembre de 2025.

Las acciones coreanas también podrían beneficiarse de un mejor sentimiento inversor. Según el estratega de BofA Ritesh Samadhiya, el indicador de "amor al riesgo" de Corea permanece en niveles históricamente bajos.

Las pruebas retrospectivas de episodios similares desde 1995 muestran un 78% de probabilidad de retornos positivos en los próximos seis meses, con una ganancia media del 17%.

Persisten riesgos a la baja, incluidos posibles contratiempos en la ejecución de HBM, mayor debilidad en precios de memoria, aumento de pérdidas en fundición o un fuerte incremento en capex.

Sin embargo, los catalizadores alcistas incluyen nuevos pedidos de grandes clientes tecnológicos estadounidenses, poder de fijación de precios en memoria, esfuerzos de reestructuración y pagos más generosos a accionistas.

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