J.P. Morgan rebaja calificación de EQT ante incertidumbre en mercados privados

Investing.com — Los analistas de J.P. Morgan han rebajado la calificación de EQT (ST:EQTAB) a "neutral" desde "sobreponderar", anticipando un entorno menos favorable para los mercados privados en el próximo año, según una nota fechada el martes.

Esta revisión está impulsada por las ventas masivas en los mercados bursátiles y las incertidumbres arancelarias, que obstaculizan las decisiones de inversión, las salidas y la actividad en los mercados de capitales. Además, el precio objetivo se redujo a SEK269 desde SEK425.

Las estimaciones actualizadas de los analistas consideran una reducción significativa en las expectativas de carried interest y posibles impactos en la captación de fondos, influenciados por las menores valoraciones del mercado público y el resurgimiento del "efecto denominador".

Proyectan que 2025 será otro año débil para las salidas, con riesgos de recesión que podrían retrasar las mejoras en los pronósticos de carried interest más allá de 2025.

Esta perspectiva ha llevado a ajustes a la baja en las estimaciones de EPS, con J.P. Morgan reduciendo sus pronósticos en un promedio de 7% para 2025 y 14% para 2026.

La rebaja de EQT se atribuye a la sensibilidad de sus ganancias al carried interest y realizaciones, alta exposición de cartera a empresas de alto crecimiento habilitadas por tecnología (sensibles a cambios en múltiplos de valoración), y la mayor parte de su próxima recaudación de fondos insignia programada para 2025-27, lo que introduce mayor incertidumbre.

En contraste, J.P. Morgan ahora favorece a Partners Group como su principal elección, citando su modelo de negocio más resiliente con captación de fondos diversificada entre clases de activos, tipos de productos y canales.

Los analistas también destacan el potencial alcista a largo plazo de Bridgepoint e ICG, dadas sus valoraciones tras la reciente venta masiva.

El informe también aborda tendencias más amplias del mercado privado, señalando que si bien los volúmenes de salida han mostrado cierta mejora, siguen significativamente por debajo de los niveles máximos de 2021.

La captación de fondos también se ha ralentizado, reflejando el retraso típico entre las salidas y la capacidad de los LPs para comprometer capital a nuevos fondos.

El economista jefe de J.P. Morgan ha aumentado la probabilidad de una recesión global al 60%, desde el 40%, tras el anuncio de aranceles de la administración estadounidense.

Esto ha impactado negativamente los mercados globales, con caídas en los índices S&P 500 y STOXX Europa 600.

La incertidumbre está creando un entorno desfavorable para la actividad en los mercados de capitales, con procesos de OPI cancelados.

Los analistas han revisado a la baja sus estimaciones de carried interest e ingresos por inversiones, en un promedio de 23% en 2025E, 24% en 2026E, 9% en 2027E y 12% en 2028E.

Advierten que el deterioro actual en los mercados públicos probablemente afectará las valoraciones de fondos de mercados privados con un retraso de aproximadamente 9-12 meses.

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