Fitch rebaja la calificación de las acciones de Stellantis a 'BBB'

Investing.com — El jueves, Fitch Ratings anunció una rebaja de la calificación de Emisor a Largo Plazo (IDR) y de la calificación senior no garantizada de Stellantis NV (NYSE:STLA) a 'BBB' desde 'BBB+'. La perspectiva para el fabricante de automóviles sigue siendo estable a pesar de la rebaja, que fue provocada por el deterioro de las condiciones del mercado en América del Norte y el aumento de las presiones de costos derivadas de los nuevos aranceles.

La rebaja refleja desafíos que incluyen aranceles que podrían afectar los volúmenes de producción y la capacidad de Stellantis para absorber impactos a corto plazo. Fitch ahora prevé que los márgenes de beneficio antes de intereses e impuestos (EBIT) y de flujo de caja libre (FCF) de la compañía serán de alrededor del 5% y 1%, respectivamente, para los próximos 12 meses, cifras inferiores a las expectativas anteriores.

Stellantis enfrentó una reducción en la rentabilidad en 2024 debido a la normalización de inventarios en Europa y Estados Unidos, con el margen EBIT ajustado por Fitch cayendo al 4,2%. La compañía está lanzando nuevos productos que podrían respaldar una recuperación en los precios en 2025, pero esto depende de las condiciones del mercado.

Fitch anticipa que la incertidumbre creada por los anuncios de aranceles estadounidenses podría impactar negativamente la producción y las ventas en el mercado estadounidense, lo que llevaría a los fabricantes a reestructurar y optimizar costos. Se espera que los aumentos en los precios de las materias primas y las presiones de costos de los proveedores desafíen aún más la rentabilidad, con márgenes EBIT proyectados para mantenerse entre el 5% y el 7% hasta 2027.

Stellantis, que fabrica alrededor del 40% de sus ventas en EE.UU. fuera del país, está particularmente expuesta al impacto de los aranceles estadounidenses. La compañía podría trasladar la producción a EE.UU. para mitigar esto, pero tales ajustes tomarían tiempo e inversión inicial, afectando el FCF. A pesar de estas presiones, Fitch espera una ligera mejora en los márgenes de FCF en 2025 debido a una mejor gestión del capital de trabajo y proyecta un margen de aproximadamente 1,5% para 2026.

La estructura financiera de Stellantis se considera sólida, con una posición de efectivo neto y un apalancamiento neto esperado neutral a negativo a medida que mejore el FCF. No se prevén cambios importantes en la distribución de dividendos hasta que la generación de efectivo se estabilice. Sin embargo, el margen de apalancamiento de la compañía ha disminuido, lo que podría reducirse aún más si se adopta una política más favorable para los accionistas.

La competencia en Europa se está intensificando, con la cuota de mercado de Stellantis cayendo al 16% a finales de 2024 desde el 19% a finales de 2023. Los lanzamientos de nuevos modelos podrían ayudar, pero el mercado sigue siendo desafiante para los fabricantes de mercado masivo. La compañía también está en proceso de seleccionar un nuevo director ejecutivo, lo que deja su estrategia a largo plazo incierta en un entorno turbulento.

Los perfiles comerciales y financieros de Stellantis siguen alineados con la categoría de calificación 'BBB', con escala, diversificación y presencia en múltiples mercados. Su estrategia de marca de lujo y perfil financiero se comparan favorablemente con sus homólogas, y se espera que sus márgenes de EBIT y FCF mejoren a medio plazo.

Los supuestos clave de Fitch incluyen una disminución en los ingresos industriales debido a las presiones de precios, un margen EBIT del 5% en 2025 y un capex promedio del 6% de las ventas hasta 2028. Se asume una política de dividendos común del 25% del ingreso neto, sin recompras de acciones a partir de 2025.

Las sensibilidades de calificación indican que un margen EBIT consistentemente por debajo del 4%, un margen FCF por debajo del 1%, o una posición de deuda neta prolongada podrían llevar a una acción de calificación negativa adicional. Por el contrario, un margen EBIT superior al 6%, un margen FCF superior al 2% y una posición de efectivo neto sostenida podrían conducir a una acción de calificación positiva.

En otras noticias, Stellantis ha pausado la producción en la Planta de Ensamblaje Windsor de Canadá y la Planta de Ensamblaje Toluca de México. La planta de Windsor estará cerrada durante al menos dos semanas, afectando a unos 4.500 trabajadores. Los trabajadores de Toluca seguirán presentándose y recibiendo su paga, pero la producción de vehículos estará detenida durante el resto de abril.

Los aranceles también han afectado a los trabajadores de cinco plantas de Stellantis en EE.UU., ya que 900 trabajadores han sido despedidos temporalmente. Una de estas plantas pausará la producción.

Los inversores han reaccionado negativamente a las noticias sobre aranceles, ya que las acciones de Stellantis han caído un 9,5%. Las acciones de otros fabricantes de automóviles estadounidenses también han caído, incluyendo Ford Motor Company (NYSE:F) (bajando un 5,4%) y General Motors Company (NYSE:GM) (bajando un 4,4%).

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