Kostin de Goldman sobre los objetivos del S&P 500

Investing.com — Con el cierre del primer trimestre de 2025, el índice de referencia S&P 500 va camino de su primera caída trimestral desde el tercer trimestre de 2023. Goldman Sachs (NYSE:GS) observa dos cambios clave en la política monetaria al inicio de abril: los anuncios de aranceles recíprocos y la reducción de la contracción cuantitativa (QT) de la Fed.

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El presidente de EE.UU., Donald Trump, ha indicado planes para anunciar aranceles adicionales el 2 de abril, y Goldman señala que los riesgos se inclinan hacia una sorpresa negativa el día del anuncio.

"Nuestro pronóstico de un crecimiento del BPA del 7% en 2025 asume que la tasa arancelaria efectiva de EE.UU. aumentará este año en 10 puntos porcentuales hasta el 13%, la tasa más alta desde 1938. Estimamos que cada incremento adicional de 5 puntos porcentuales en la tasa arancelaria efectiva podría reducir el BPA del S&P 500 aproximadamente entre un 1% y un 2%", señalaron los analistas de Goldman Sachs, liderados por David Kostin, en una nota fechada el 28 de marzo.

Abril también marcará una mayor desaceleración en la reducción del balance de la Reserva Federal, señaló el banco de inversión, esperando que el QT –permitir que los bonos venzan sin reinvertir los ingresos– concluya al final del tercer trimestre de 2025.

"Si bien la reducción del QT debería aliviar la presión sobre la prima de riesgo de las acciones, en nuestro modelo de ERP, las expectativas de crecimiento tienen una señal tres veces más fuerte que el tamaño del balance de la Fed. Nuestros estrategas de tipos esperan que el rendimiento nominal del bono del Tesoro estadounidense a 10 años termine el año en 4,35%, similar al nivel actual", indicó Goldman.

Con estos factores en mente, el pronóstico base de Goldman es que el rendimiento del índice S&P 500 se mantendrá plano durante los próximos tres meses, pero aumentará un 11% hasta fin de año a medida que la economía y los beneficios continúen creciendo.

Los ajustes a esta perspectiva de crecimiento serán más importantes que los cambios en los rendimientos para la trayectoria de las acciones a corto plazo. Los rendimientos del S&P 500 han sido típicamente más sensibles a los cambios en la valoración del mercado de renta variable sobre el crecimiento económico que a los cambios en los rendimientos reales, y esa relación se ha fortalecido recientemente.

"Además de los aranceles, el informe de empleo del viernes representará una señal clave para los inversores en acciones", añadió Goldman.

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