Bernstein mejora la calificación de United Rentals por el crecimiento del alquiler especializado

Investing.com — Bernstein mejoró la calificación de United Rentals Inc (NYSE:URI) de Infravalorada a Rendimiento Acorde con el Mercado y elevó su precio objetivo a 666 dólares debido al creciente impacto del alquiler especializado como impulsor clave de ingresos, márgenes y rentabilidad.

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El alquiler especializado ha transformado el negocio de URI al reducir la ciclicidad y aumentar los márgenes.

Durante los últimos tres años, el segmento especializado ha crecido al doble del ritmo que el alquiler general, contribuyendo con dos tercios del TCAC de ingresos del 16% de United y generando ahora el 40% de las ganancias, frente al 25% antes de la pandemia.

"El segmento especializado es una historia de crecimiento secular que está reduciendo la ciclicidad de United Rentals", señaló Bernstein, añadiendo que su penetración sigue siendo de solo el 10%, en comparación con el 60% del Alquiler General.

Si el segmento Especializado sigue una trayectoria de penetración similar, podría impulsar un TCAC de ingresos del 7% hasta 2028, con un crecimiento del mercado más generalizados del 5% elevando el TCAC total del Especializado al 12%.

El retorno sobre el capital invertido (ROIC) de URI ha aumentado del 10% al 13% durante los últimos tres años, con más de la mitad del incremento atribuido al segmento Especializado.

Bernstein advirtió que el Alquiler General sigue siendo un obstáculo, representando el 60% de las ganancias de United.

Con el gasto en construcción no residencial que se espera se mantenga estable en 2025 debido a los altos tipos de interés y el débil inicio de proyectos a gran escala, es probable que los ingresos del Alquiler General disminuyan un 3%, mientras que se espera que el Especializado crezca un 10%.

El retorno sobre el capital invertido de United ha aumentado del 10% al 13% durante los últimos tres años, con más de la mitad del incremento atribuido al segmento especializado.

Como resultado, la valoración de United se ha reajustado de 4-6x EBITDA a 6-8x, y Bernstein ve un camino hacia 7-9x a medida que el ROIC se acerca al 14% para 2028. Los márgenes más altos del especializado y su menor intensidad de capital contribuyen a esta tendencia, impulsando mayores rendimientos y respaldando la expansión de la valoración.

Un entorno de oferta/demanda más suave también podría presionar los márgenes del alquiler general, que ya han caído del 40% a mediados de los 30% a finales de 2024.

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