Bernstein habla sobre las utilities españolas: Ojo a Endesa y Redeia

Investing.com - Bernstein ha realizado un estudio sobre el proyecto de reforma fiscal de España y cómo puede afectar a las utilities españolas.

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"España tiene previsto presentar (la semana que viene) un plan a la UE para abordar el déficit fiscal y la deuda pública. En nuestra opinión, el Gobierno español probablemente realizará una amplia reforma fiscal que afecte a los impuestos indirectos, el impuesto sobre la renta de las personas físicas y los impuestos corporativos", explica Bernstein en una nota.

En España, el tipo impositivo general de sociedades es del 25% (el organismo de control financiero estima que el tipo impositivo efectivo fue del 21,4% en 2022), señala la gestora. "Para las empresas de servicios públicos, en nuestra opinión, el punto más importante es si se prorroga el impuesto sobre los ingresos del 1,2%. En esta etapa, no está claro si habrá suficiente apoyo político para aprobarlo, ni si también se aplicarán medidas de mitigación (exenciones fiscales para invertir en la transición energética)", señala la firma. "A primera vista, el Gobierno se ha comprometido a hacerlo", añade.

Rentabilidad

"A pesar de los mensajes de las empresas sobre la tasa de rentabilidad requerida para las redes (7-8%), en nuestra opinión, los inversores nunca tuvieron en cuenta esas cifras en los precios de las acciones de todos modos. Estimamos en mayo de 2024 que un resultado probable en el rendimiento permitido podría oscilar entre el 6,1% y el 6,7%. En nuestros modelos, estamos considerando un 6,5-6,7%, y en el caso de Endesa (BME:ELE) y Redeia (BME:REDE), seguimos viendo un potencial alcista atractivo", explican en Bernstein.

"Además de eso, el documento final probablemente mostrará alguna mejora en comparación con un primer borrador. Sostenemos que el desempeño superior en opex y capex, y los incentivos 'completarán' la tasa de rendimiento (probablemente alcanzando el 7-8% mencionado anteriormente al que se refieren las empresas de servicios públicos)", añaden.

"Hemos estimado el impacto potencial de la extensión del impuesto del 1,2% (sin mitigación), junto con un aumento del 1% en la tasa del impuesto corporativo y una disminución del 0,5% en el rendimiento permitido en las redes", advierten en la gestora.

"La combinación de los tres problemas nos da un rango de impacto en las ganancias de entre el 4,3% y el 13,8%, según nuestras estimaciones. Si se aplican medidas de mitigación (hasta el 75% del impuesto), el impacto se reduciría sustancialmente para las empresas de servicios públicos integradas", apuntan.

"En general, creemos que la caída del precio de la acción crea una oportunidad de compra en Redeia, ya que tenemos en cuenta una rentabilidad sobre activos del 6,7% (lo que ofrece un aumento de alrededor del 23%), mientras que en el caso de Endesa, esperaríamos a que haya más claridad en el frente fiscal", concluye Bernstein.

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