ANÁLISIS-Las salidas a bolsa de Hong Kong se verán afectadas por el escrutinio de Pekín sobre las cotizaciones de empresas 'red-chip'

HONG KONG, 18 mar (Reuters) - El mayor control de Pekín sobre los planes de las empresas chinas constituidas fuera de China continental para cotizar en Hong Kong podría tener un impacto significativo en la rica cartera de OPV de la ciudad, al menos a corto plazo, según afirman banqueros y abogados.

Según fuentes consultadas, las autoridades han comunicado a algunas de las denominadas empresas red-chip (link) que deben cambiar su domicilio a China antes de salir a bolsa. Estas empresas están registradas en el extranjero, principalmente en paraísos fiscales, pero poseen activos y negocios en China a través de su participación en el capital.

La Comisión Reguladora del Mercado de Valores de China ha confirmado que algunas de estas empresas han recibido recientemente orientaciones para deshacer su estructura.

Esto significa que algunas OPI podrían retrasarse al menos seis meses, ya que las empresas 'red-chip' se apresuran a cambiar su domicilio, según los banqueros y otros expertos, que añaden que algunas podrían incluso tener que abandonar sus planes de OPI, ya que cambiar la estructura legal de la empresa podría resultar prohibitivo desde el punto de vista de los costes.

LOS INVERSORES EXTRANJEROS PUEDEN VERSE DESALENTADOS

El interés extranjero por las empresas chinas también podría verse afectado.

"Para los inversores extranjeros, el desmantelamiento de las estructuras red-chip podría reducir la flexibilidad en cuanto a participaciones y desinversiones futuras", afirmó Kenny How, consejero de la Asociación Profesional de Valores y Futuros de Hong Kong.

Esto se debe principalmente a los estrictos controles de divisas que rigen las salidas de capital de las entidades de China continental, junto con los prolongados periodos de bloqueo de 12 meses que los inversores deben aceptar tras la salida a bolsa, añadió.

Tras un año récord de OPV en Hong Kong en 2023, con un aumento de los fondos captados del 231% a 37.000 millones de dólares, más de 530 empresas han presentado solicitudes para cotizar, la mayoría chinas, según datos de la bolsa.

No está claro cuántas son empresas 'red-chip'. Pero el año pasado, una quinta parte de las 131 salidas a bolsa en Hong Kong aprobadas por China correspondían a participaciones en paraísos fiscales, la mayoría de las cuales utilizaban la estructura 'red-chip', según el bufete de abogados chino Hankun.

Cotizar fuera de China continental, en lugares como Hong Kong y EE.UU., ha sido una opción muy popular para las empresas que buscan aprovechar una mayor reserva de capital extranjero y evitar las engorrosas normas y reglamentos nacionales.

Sin embargo, esta opción perdió parte de su atractivo después de que Pekín desvelara nuevas normas en marzo de 2023 que exigían a las empresas 'red-chip' y a otras empresas con estructuras de holding en el extranjero solicitar la aprobación de las autoridades de China continental para cotizar en bolsa.

LAS EMPRESAS 'RED-CHIP' SIEMPRE HAN SIDO CONTROVERTIDAS

La última medida de Pekín fue impulsada por la preocupación de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma de que no había suficiente supervisión sobre cómo estas empresas utilizan sus ingresos de cotización, dijeron tres personas familiarizadas con el asunto.

Las personas declinaron dar su nombre debido a lo delicado del asunto. El NDRC, el organismo de planificación estatal de China, no respondió inmediatamente a una solicitud de Reuters para hacer comentarios.

"La polémica en torno a las estructuras 'red-chip' nunca ha desaparecido. Siempre se las ha acusado de eludir la normativa continental y facilitar la fuga de capitales", afirmó Tian Meng, abogado del bufete Dacheng Law Offices.

Dado que la seguridad de los datos y el acceso de la inversión extranjera se han convertido en cuestiones clave, los reguladores quieren ver estructuras corporativas más transparentes, dijo Tian.

Para los inversores extranjeros, el auge del mercado de OPV de Hong Kong desde el año pasado ha supuesto una vía de salida para las empresas de capital riesgo y de capital inversión, una vía potencialmente amenazada por el escrutinio de Pekín, advirtieron algunos inversores. Los fondos denominados en dólares suelen invertir en empresas chinas constituidas en paraísos fiscales.

Zhou Zhimin, veterano de la gestión de activos en biotecnología, afirmó que un endurecimiento repentino de las normas con escasa transparencia también podría afectar a la confianza del capital en dólares.

Pero algunos analistas creen que el impacto a largo plazo de la medida sobre las cotizaciones en Hong Kong sería limitado.

"Creo que esta medida continental tiene como principal objetivo mejorar el control de calidad de las empresas cotizadas", afirmó Kenny Ng, estratega de valores de China Everbright Securities International.

"A largo plazo, debería tener un efecto positivo en el desarrollo del mercado de valores y en la protección de los intereses de los inversores"