ANÁLISIS-La liga india de cricket IPL atrae a las empresas de capital riesgo

Por Vibhuti Sharma

Mumbái, 17 feb (Reuters) - Inversores globales de capital riesgo como KKR y Blackstone tienen un nuevo foco de inversión en la India: el críquet.

La Premier League india, la liga de críquet más rica del mundo, cuenta entre sus patrocinadores con estrellas de Bollywood, magnates indios y el fabricante de bebidas alcohólicas Diageo DGE.L, pero ahora está atrayendo a importantes empresas de capital riesgo ante la perspectiva de un rápido aumento de los ingresos y los beneficios y una audiencia masiva en todo el mundo.

Según el banco de inversión estadounidense Houlihan Lokey, el valor comercial de la liga, conocida popularmente como IPL, alcanzó el año pasado la cifra récord de 18.500 millones de dólares.

Esta cifra es muy inferior a la de la Liga Nacional de Fútbol Americano (NFL), valorada en 227.000 millones de dólares, y a la de la Asociación Nacional de Baloncesto (NBA), valorada en 165.000 millones de dólares, pero, por partidos, la IPL es ahora la segunda liga deportiva más valiosa del mundo después de la NFL.

KKR y Blackstone están considerando participar en el ganador de la temporada pasada, Royal Challengers Bengaluru (RCB), según dos fuentes bancarias. KKR también está estudiando una posible participación en el equipo Rajasthan Royals, mientras que la empresa suiza de capital riesgo Partners Group está considerando invertir en al menos un equipo, según las fuentes.

Según los banqueros, fue la exitosa operación de la empresa europea de capital riesgo CVC Capital en la IPL la que desencadenó la nueva oleada de interés entre los inversores. CVC vendió una participación mayoritaria en los Titanes de Gujarat, obteniendo una rentabilidad de más del 350% en dólares sólo cuatro años después de adquirirla. La operación valoró el equipo en 900 millones de dólares.

"El crecimiento económico estructural de la India debería seguir favoreciendo la creación de valor a largo plazo", afirma Siddharth Patel, socio director de CVC Capital.

"Combinado con la escasez de franquicias de la IPL, está claro por qué hay un interés inversor tan intenso tanto por parte de grupos industriales como de family offices e inversores de capital privado."

Harsh Talikoti, especialista en operaciones deportivas de Houlihan Lokey en Bombay, explica que desde la operación de CVC han llegado varias consultas de clientes de capital riesgo de Estados Unidos y Europa para adquirir participaciones en la IPL.

"El modelo de la IPL ha demostrado que se pueden generar grandes beneficios", afirmó.

Blackstone, KKR, Partners Group y Royal Challengers Bengaluru declinaron hacer comentarios, mientras que Rajasthan Royals no respondió a las peticiones de Reuters. Las fuentes declinaron ser nombradas ya que las conversaciones son privadas.

BOLSA CENTRALIZADA Y RECOMPENSA POR LOS DERECHOS DE RETRANSMISIÓN

La IPL ha reconfigurado el deporte rey en un país en el que a menudo se rinde culto a los mejores jugadores de críquet. El año pasado, la IPL alcanzó la cifra récord de 1.190 millones de telespectadores en digital y televisión, mucho más que la NFL.

Cada año, tras una subasta de jugadores internacionales, los equipos de la IPL disputan partidos en el formato de 20 overs. La próxima temporada comienza el 26 de marzo.

Los factores clave que impulsan el interés de los inversores en la liga son la duplicación del valor de los derechos de retransmisión hasta más de 6.000 millones de dólares en la subasta más reciente de 2022, el aumento de los ingresos de las franquicias y el modelo de reparto de ingresos de la junta de críquet india BCCI, que refuerza los ingresos de los equipos.

La junta reúne los derechos audiovisuales y los fondos de patrocinio de la liga, se queda con la mitad y distribuye el resto a partes iguales entre los equipos, una estructura mucho más centralizada y equitativamente repartida que, por ejemplo, en la NBA.

Según Patel, de CVC, este modelo garantiza que cada equipo disponga de fondos suficientes para adquirir jugadores y, con las subastas periódicas de jugadores, cualquier equipo puede aspirar al título en una temporada. Eso ayuda a "mantener un fuerte compromiso de la audiencia y proporciona a las franquicias una economía predecible a través del ciclo de derechos de los medios."

Mohit Burman, empresario indio copropietario del equipo Punjab Kings con la estrella de Bollywood Preity Zinta, dijo que sus ingresos por patrocinio crecían un 30% al año, pero que el principal atractivo para las empresas de capital riesgo era el modelo de ingresos compartidos.

"Sin duda, la IPL puede rivalizar -y en algunos casos superar- a las ligas estadounidenses en cuanto a rentabilidad para el inversor, aunque la escala absoluta difiera", declaró Burman a Reuters.

Cada franquicia de la IPL gana anualmente unos 55 millones de dólares sólo del fondo común de la junta directiva, dijo. A esto hay que añadir la venta de entradas y otros ingresos por patrocinio.

"La clase de activos ha alcanzado claramente la mayoría de edad", afirmó Burman.

El BCCI y otros equipos de la IPL no respondieron a las preguntas de Reuters.

LOS RIESGOS DE LA INVERSIÓN

Reliance y Disney DIS.N fusionaron sus negocios en India en 2024, y ahora poseen juntos los derechos de streaming y retransmisión televisiva de la IPL hasta 2027, que costaron 6.200 millones de dólares. Los analistas de Jefferies afirman que el valor por partido de estos derechos convierte a la IPL en la segunda más valorada del mundo después de la NFL.

Pero también hay riesgos para los inversores.

Con ligas similares en Sudáfrica, Emiratos Árabes Unidos y Australia, los jugadores de críquet deben afrontar un calendario de franquicias cada vez más apretado, además de sus compromisos internacionales.

El mayor riesgo es la preocupación de que la fusión Disney-Reliance suponga una menor competencia y se traduzca en menos dólares para los equipos en la subasta de retransmisiones de 2027.

El multimillonario indio Sanjiv Goenka no está de acuerdo. Dijo en una entrevista el año pasado que su adquisición en 2021 de un equipo de la IPL por 781 millones de dólares es un "negocio de trofeos" y que los derechos de retransmisión sólo se encarecerán.

Muchos inversores, entre ellos el Grupo de Goenka y Reliance (link) de Mukesh Ambani, apostaron un total de 500 millones de libras el año pasado en la liga de cien bolas de la Junta de Cricket de Inglaterra y Gales.

AUMENTO DE LOS INGRESOS DE LOS EQUIPOS

La NFL abrió sus equipos a inversores privados en 2024 (link), y la NBA permite tales inversiones, pero con estrictos límites de propiedad. La IPL no tiene esos límites, lo que permite un mayor juego del capital privado.

Los ingresos de los equipos, el crecimiento de los beneficios y el número limitado de equipos son grandes atractivos. En la IPL hay 10 equipos, frente a los 32 de la NFL.

Un análisis de Reuters de las declaraciones reglamentarias mostró que al menos cinco equipos de la IPL duplicaron con creces sus ingresos, en términos absolutos, desde 2022, y dos de ellos incluso duplicaron sus beneficios. Otras tres franquicias también registraron una duplicación de ganancias -pero no de ingresos- en el período.

Kolkata Knight Riders, propiedad en parte de la estrella de Bollywood Shah Rukh Khan, registró unos ingresos de 76,8 millones de dólares en 2023-24, un 119% más que el año anterior. El beneficio neto se multiplicó por seis, hasta 19,4 millones de dólares.

Sumat Chopra, responsable de capital privado de la consultora Kearney, que ha asesorado a clientes en la IPL, afirma que hay más posibilidades de crecimiento a medida que los jugadores de renombre aumenten los ingresos de los equipos. Jugadores de primera fila como el indio Virat Kohli y el australiano Pat Cummins juegan en la IPL.

"Es probable que las valoraciones de las franquicias de la IPL aumenten constantemente con el tiempo, apoyadas por el aumento de la economía de los medios de comunicación."

($1 = 90,7500 rupias indias)