ANÁLISIS-La venta de Schroders pone en juego a más gestoras europeas

Por Iain Withers, Amy-Jo Crowley, Charlie Conchie y Valentina Za

LONDRES, 13 feb (Reuters) - La decisión adoptada esta semana por la histórica gestora de fondos británica Schroders SDR.L de venderse a la gestora de activos estadounidense Nuveen pone de manifiesto la dura disyuntiva a la que se enfrentan los rivales europeos que luchan por competir en un sector global en rápida consolidación: aumentar su tamaño o vender.

La participación de alrededor del 42% de la familia fundadora de Schroder en la empresa siempre se había considerado un obstáculo para la venta de la gestora de fondos de 222 años de antigüedad, (link), pero al final optaron por hacer caja.

Los gestores de activos de selección de valores como Schroders se han visto desafiados estructuralmente por rivales estadounidenses con mayores recursos que venden productos pasivos de bajo coste, una tendencia que muestra pocos signos de ralentización, ya que los actores estadounidenses también se están expandiendo agresivamente en mercados privados con mayores comisiones.

La venta de Schroders a Nuveen crea una de las mayores gestoras de fondos activos del mundo, con 2,5 billones de dólares en activos, aunque sigue por detrás de las siete mayores gestoras estadounidenses -encabezadas por BlackRock BLK.N y Vanguard-, así como de la francesa Amundi AMUN.PA.

"Me gustaría decir que esto es aparcar un tanque muy grande en el césped de todo el mundo", dijo Richard Oldfield, consejero delegado de Schroders, a Reuters tras anunciar el acuerdo de venta de la casa financiera londinense. "No bromeo cuando (digo) creo que esto es una potencia"

Ejecutivos de empresas, analistas y banqueros esperan que se produzcan más operaciones en el fragmentado sector europeo de la gestión de activos, en el que los 10 mayores actores de la región representan sólo una cuarta parte de los activos de la región, según Morningstar.

Las gestoras de fondos estadounidenses, que cuentan con la capacidad financiera necesaria para realizar adquisiciones, se consideran los pretendientes más probables.

Las gestoras independientes como Schroders, que se expandieron en la era de las gestoras estrella, se consideran objetivos prioritarios.

Johann Scholtz, analista de Morningstar, señaló nombres como Jupiter JUP.L y Liontrust LIO.L, que cotizan en Londres, junto con GAM, que, según él, son relativamente baratas en términos de valor de mercado, así como la francesa Comgest y la alemana Berenberg, otra de las casas financieras históricas de Europa que comenzó su andadura en Hamburgo hace siglos.

Un índice de los mayores gestores de activos de EE.UU. ha ganado un 40% .SPLRCAMCB en los últimos cinco años, superando a muchos actores europeos como Amundi y Aberdeen ABDN.L, aunque algunos han dado un giro, con casos como el de DWS (link) DWSG.DE logrando un rendimiento superior.

POSIBLES OPERACIONES MÁS CERCA DE CASA

Es posible que se produzcan fusiones a escala europea, sobre todo si están respaldadas por grandes grupos como los bancos. BNP Paribas (link) compró el año pasado la división de fondos de AXA.

Pero otras transacciones han sido difíciles de ejecutar y ejemplos anteriores de combinaciones, como Aberdeen Asset Management y Standard Life, en Gran Bretaña han tenido problemas, con las acciones a la mitad desde el acuerdo de 2017.

Varios intentos, incluida una unión prevista el año pasado entre la italiana Generali y la francesa Natixis (link) y las conversaciones en fase inicial entre Amundi y Allianz Global Investors, han fracasado.

La consultora Oliver Wyman espera que las operaciones con gestoras de activos se aceleren aún más en los próximos cuatro o cinco años, y prevé 1.500 fusiones o adquisiciones de empresas con al menos 1.000 millones de euros en activos, aunque cree que esas combinaciones se enfrentan a desafíos.

"Los gestores de activos a menudo exigen primas por adquisición, y el ahorro de costes es difícil de realizar en un negocio basado en el personal, con el riesgo de perder talento o clientes", dijo Giambattista Taglioni, socio de Oliver Wyman, antes del anuncio de Schroders.

OTRO GOLPE PARA EL CENTRO FINANCIERO DE LONDRES

La venta de uno de los nombres más conocidos de la City londinense ha vuelto a poner de actualidad el creciente número de empresas que abandonan Londres en favor de otros centros financieros.

Las conversaciones para la venta se aceleraron en las últimas semanas, y Schroders notificó al Gobierno británico antes de su anuncio, según Oldfield.

El grupo combinado estaría mejor situado para invertir en Gran Bretaña, afirmó, rechazando la idea de que fuera otro golpe para la City londinense, aunque supondrá la salida de otra empresa del índice FTSE 100 tras una adquisición extranjera.

Las conversaciones informales entre Oldfield y el consejero delegado de Nuveen, Bill Huffman, sobre los retos generales del sector se iniciaron durante varios meses a finales del año pasado, antes de que se dieran cuenta de que un acuerdo sería atractivo para ambas empresas. Nuveen presentó su oferta en enero, según declararon los dos ejecutivos en una entrevista.

Schroders tenía mucho interés en garantizar al Gobierno que el grupo combinado seguiría comprometido con el Reino Unido, dijeron a Reuters dos fuentes familiarizadas con el asunto, que declinaron dar su nombre.

El consejo y la familia se dieron cuenta de que una fuerte presencia en EE.UU. era crucial para la supervivencia de la empresa a largo plazo, dijo una de las fuentes, añadiendo que el compromiso de Nuveen con el Reino Unido era fundamental para ganar el apoyo de la familia.

La familia fundadora de Schroder -que aún tiene dos puestos en el consejo y fue asesorada por el banco de inversión Lazard- ha acordado vender su participación del 42% como parte del acuerdo.

Oldfield, de Schroders, dijo que Nuveen no les había dado la opción de mantener una participación.

Oldfield afirmó que se mantendrán algunos lazos, como el nombre Schroders por ahora y un miembro de la familia que sigue trabajando en la oficina de Londres.

"La cafetería (del personal) lleva el nombre de Bruno", añadió, en referencia al tataranieto del cofundador de la empresa, que falleció (link) en 2019.

(1 dólar = 0,8433 euros)