ANÁLISIS-Los inversores en acciones de defensa desconfían mientras Trump pone nuevos límites a la remuneración de los CEO y a los dividendos

Por Ross Kerber

6 feb (Reuters) - A los inversores en contratistas de defensa les preocupa que una orden de la Casa Blanca que restringe el pago de los CEO, los dividendos y la recompra de acciones pueda reducir los rendimientos para los accionistas y obstaculizar la capacidad de las empresas para atraer a los mejores ejecutivos.

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, emitió una orden ejecutiva (link) el 7 de enero que prohíbe a los contratistas de defensa pagar dividendos o recomprar acciones "hasta el momento en que sean capaces de producir un producto superior, a tiempo y dentro del presupuesto." Por otra parte , Trump también dijo que las retribuciones anuales de los CEO deberían limitarse a 5 millones de dólares.

Aunque Trump dijo que aumentaría drásticamente el gasto federal en defensa (link), los inversores dijeron que estaban consternados por lo que caracterizaron como una intromisión federal de mano dura en una industria cuyos pagos están en línea con otras grandes corporaciones estadounidenses, según un análisis de Reuters.

"A grandes rasgos, es un paso adelante en el gasto de defensa. Sin embargo, la microgestión de la asignación de capital es tres cuartos de un paso atrás", dijo David Sowerby, director gerente de Ancora Advisors, un asesor de inversiones registrado con alrededor de 148.000 acciones en General Dynamics GD.N.

Sowerby dijo que le preocupa que el enfoque de Trump pueda llevar a los mejores ejecutivos a irse a otras industrias y distorsionar el valor para los accionistas.

"Si quiere restringir los salarios (y otras remuneraciones) a 5 millones de dólares, ¿dónde se detiene?", dijo Sowerby.

GASTO DE CAPITAL

Charles Lieberman, director de inversiones de Advisors Capital Management de Nueva Jersey, dijo que las órdenes de Trump sugieren que las empresas están frenando el gasto de capital para pagar a los accionistas y ejecutivos en su lugar.

El verdadero problema, dijo, es que no hay suficientes pedidos para justificar gastar más en plantas. Él posee las acciones de varios contratistas de defensa, incluidas 350.000 acciones de RTX RTX.N y alrededor de 52.000 acciones de Lockheed Martin LMT.N y planea agregar más contratistas militares a medida que Estados Unidos y Europa aumentan su gasto en defensa.

"Nadie reinvierte en el negocio a menos que tenga pedidos para comprar el producto", afirmó. Aunque Estados Unidos se enfrenta a una escasez de municiones, todas las empresas disponen ya de suficiente liquidez para construir nuevas fábricas, incluso con sus actuales tasas de pago, afirmó.

"El flujo de caja no es una limitación", dijo Lieberman.

La orden de Trump sigue a otras presiones sobre empresas públicas (link) como la toma por parte del gobierno de una participación del 10% en el fabricante de chips Intel INTC.O.

Funcionarios del Pentágono no respondieron a preguntas para este artículo.

La portavoz de la Casa Blanca, Anna Kelly, dijo que "el presidente Trump ha sido claro en que todos los contratistas de defensa deben priorizar la entrega a tiempo de armas a nuestros combatientes antes que sus propias recompras de acciones, dividendos corporativos excesivos y salarios ejecutivos inflados. Si los contratistas de defensa se niegan a cumplir sus compromisos con nuestros militares, habrá consecuencias."

COMPROMETIDOS CON EL DIVIDENDO

Christopher Calio, CEO del fabricante de misiles Tomahawk RTX RTX.N, dijo a los inversores que "seguimos comprometidos con el dividendo."

"Estamos convencidos de que podemos hacer frente tanto a ese dividendo como a las necesidades de inversión derivadas de la cartera de pedidos actual y los posibles volúmenes futuros de programas clave", declaró en una conferencia sobre resultados celebrada el 27 de enero.

El director financiero de Northrop NOC.N, John Greene, dijo a los inversores la semana pasada que no tiene previsto comprar más acciones y que revisará y aprobará su plan de dividendos cuando su consejo se reúna en mayo.

Muchos de los principales contratistas de defensa pagaban dividendos incluso durante la Segunda Guerra Mundial, según el historiador de la Universidad de Carolina del Norte Mark Wilson. Pero como principal cliente, el Pentágono tiene una gran influencia sobre la forma en que las empresas utilizan su capital.

El consultor de gestión aeroespacial y de defensa Richard Aboulafia afirmó que limitar los dividendos podría perjudicar desproporcionadamente a las empresas más antiguas y consolidadas, que se han convertido en fuentes fiables de ingresos para los inversores.

"Si se penaliza a las empresas de defensa más antiguas, se desplaza el sentimiento inversor hacia las nuevas empresas que se pretende fomentar", afirmó. "Se penaliza a los Lockheeds y Northrops del grupo, pero en términos relativos se mejora a los que no pagan dividendos ni recompran acciones"

Entre las empresas que podrían beneficiarse de esta medida se encuentran el fabricante de drones General Atomics y Palantir Technologies PLTR.O de Denver.

RETRIBUCIONES MEDIAS

La retribución de los consejeros delegados del sector de defensa está más o menos en línea con la de otras grandes empresas que cotizan en bolsa.

El salario medio de los consejeros delegados de 10 de los mayores contratistas de defensa que cotizan en bolsa fue de 19 millones de dólares en 2024, a la par con otras empresas de tamaño similar y alrededor de 2 millones de dólares más que la compensación media para todas las empresas S&P 500, dijo Courtney Yu, director de investigación de la firma de investigación de compensación ejecutiva Equilar.

En cuanto a los pagos a los inversores, la proporción de dividendos y recompras en relación con los ingresos netos durante los cinco años que finalizaron el 31 de diciembre de 2024 fue del 250% en RTX, del 121% en Lockheed Martin, del 74% en General Dynamics y del 72% en Northrop Grumman, según William Lazonick, economista que dirige la organización sin ánimo de lucro Academic-Industry Research Network.

Boeing, que sigue recuperándose de sus problemas con el 737 Max, apenas repartió dividendos y no realizó recompras en este periodo.

En comparación, las 500 empresas estadounidenses con mayores ingresos durante el mismo periodo repartieron una media del 87%.

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