ANÁLISIS-Novo Nordisk se arriesga a una guerra de precios en la pérdida de peso al aumentar la presión de los descuentos

Por Maggie Fick, Jacob Gronholt-Pedersen y Bhanvi Satija

LONDRES, 4 feb (Reuters) - El nuevo consejero delegado del fabricante danés de fármacos contra la obesidad Novo Nordisk NOVOb.CO corre el riesgo de verse en el lado perdedor de una guerra de precios perjudicial, ya que una presión "sin precedentes" sobre los precios le obliga a recortar el coste de su superventas Wegovy en Estados Unidos, según analistas e inversores.

Novo, que al igual que su rival estadounidense Lilly LLY.N se vio obligada a recortar los precios en su mayor mercado bajo la presión del presidente estadounidense Donald Trump, lanzó su píldora Wegovy el mes pasado con un descuento respecto a la inyección para atraer a los clientes que pagan por sí mismos. Sus acciones se hundieron un 17% el miércoles tras advertir de una caída de ingresos y beneficios (link) este año de hasta el 13%.

Su Consejero Delegado, Mike Doustdar, que tomó las riendas de la empresa el año pasado tras perder su liderazgo en el mercado en favor de Lilly, declaró que Novo aceptaría el dolor a corto plazo para aumentar los volúmenes, argumentando que la bajada de precios compensaría a largo plazo. Pero los inversores advirtieron de que podría salir peor parada en una carrera a la baja con el líder del mercado, Lilly, que el miércoles publicó unas perspectivas mucho más optimistas (link).

Markus Manns, gestor de carteras de Union Investment, que posee acciones de Novo y Lilly, afirmó que "el peligro real surge de una posible guerra de precios entre ambas empresas que luchan por una cuota de mercado, lo que sería una situación sin salida".

"No hay garantías de que los recortes de precios vayan a dar sus frutos"

Tras los lanzamientos de Wegovy en 2021 y del rival de Lilly, Zepbound, en 2023, los medicamentos inyectables se vendían a unos 1.000 dólares al mes en las farmacias. Ante la presión política (link) para reducir los costes en EE.UU., unida a un mayor número de personas que pagan de su propio bolsillo en lugar de a través de planes de asistencia sanitaria, ahora se venden en los sitios web de las empresas entre 149 y 299 dólares.

Novo, que señaló que las recetas más elevadas de lo previsto (link) de su píldora Wegovy, que acaba de lanzarse (link) para complementar su inyección, se ha visto obligada a calmar los temores de los inversores de que la bajada de precios afecte a los ingresos y los márgenes. Su mensaje del miércoles: "tengan paciencia".

"Somos bastante optimistas sobre el futuro, pero tenemos que reconocer que, a corto plazo, la reducción de precios pasa factura a nuestras finanzas", declaró Doustdar a la prensa, añadiendo que ayudaría a Wegovy a ganar terreno a Zepbound, la inyección de Lilly .

Las recetas de Zepbound inyectable ascendieron a 469.000 en la semana hasta el 23 de enero, frente a unas 257.000 recetas totales de Wegovy inyectable y oral, según datos de IQVIA citados en una nota de los analistas, que no recogen algunas recetas orales.

Zepbound tiene la ventaja clínica con una mayor pérdida de peso que la inyección de Wegovy, mientras que la forma en píldora de Wegovy ofreció una mejor pérdida de peso en los ensayos que la propia píldora de Lilly, que espera ser aprobada en abril.

NADIE ESPERABA TANTA PRESIÓN

Algunos inversores que habían acogido con satisfacción que Doustdar tomara medidas rápidas para abordar con más fuerza los débiles resultados en EE.UU. se preguntan ahora cuánto dolor supondrá esto.

Lukas Leu, gestor de carteras de ATG Healthcare, accionista de Novo Nordisk, afirma que "Novo ya dijo anteriormente que el juego del volumen tardará en manifestarse".

"Pero nadie esperaba tanta presión"

"Estamos observando una respuesta del volumen a la bajada de precios... pero, en conjunto, el descenso de los precios es lo que impulsa a la baja las ventas en EE.UU. de este año", declaró el miércoles a los analistas el director financiero Karsten Munk Knudsen.

EL MERCADO DE GLP-1 ESTÁ "MUY SATURADO

Tanto Novo como Eli Lilly se valoran como si el mercado de la obesidad siguiera siendo un duopolio, con años de fuerte poder de fijación de precios y márgenes en expansión, señaló Manns, de Union Investment.

Sin embargo, el mercado de los llamados fármacos GLP-1 se está volviendo cada vez más competitivo, mientras que el cambio más amplio hacia los canales de pago en efectivo impulsados por los consumidores está haciendo que los puntos de precio sean más sensibles.

"En cuanto a los GLP-1 ahora... Creo que va a estar muy saturado", declaró el miércoles Luke Miels, Consejero Delegado de la farmacéutica británica GSK GSK.L, añadiendo que la empresa seguiría centrándose en los efectos secundarios de la obesidad, como las enfermedades hepáticas.

La competencia llega en forma de versiones compuestas de los fármacos para adelgazar con GLP-1 (link) -Novo calcula que hasta 1,5 millones de estadounidenses los toman- y pronto de otras grandes farmacéuticas como Pfizer PFE.N y Amgen AMGN.O, que podrían lanzar productos rivales en 2028.

El analista de Bernstein Courtney Breen dijo que los recortes de precios en la actual situación competitiva de Novo eran arriesgados, dado que estaba por detrás de Lilly en la carrera.

"Llegar a un acuerdo para una reducción de precios e impulsar el canal gubernamental tiene sentido si estás en la posición de liderazgo en el mercado y creciendo", dijo.

"No tiene sentido si estás perdiendo cuota y ya te enfrentas a descensos interanuales"

Doustdar, sin embargo, rebatió que unos precios más bajos significarían mayores volúmenes a finales de año.

"Si trabajas en el suministro y la fabricación de productos, vas a producir muchas más cajas de lo que sea que las de 2025. Eso es crecimiento", afirmó.