ANÁLISIS-El potencial de ventas del mercado de la obesidad se estrecha al entrar Novo y Lilly en una nueva era

Por Maggie Fick, Bhanvi Satija y Mariam Sunny

LONDRES, 2 feb (Reuters) - La expectativa largamente sostenida en Wall Street de que el mercado mundial de fármacos contra la obesidad alcanzaría los 150.000 millones de dólares en la próxima década parece mucho menos segura con la caída de los precios en EE.UU. (link) para los tratamientos con GLP-1 de Novo Nordisk NOVOb.CO y Eli Lilly LLY.N y el aumento de la competencia en el mercado de consumo de pago en efectivo (link).

La rápida evolución del panorama, que incluye la entrada prevista de nuevos fármacos y la competencia de los genéricos, ha llevado a recalcular cuál será el pico y cuándo se alcanzarán esas cotas, afirman analistas e inversores.

"El pico ha bajado un poco", afirmó Terence McManus, gestor de cartera de la suiza Bellevue Asset Management y accionista de Lilly, señalando los precios en el nuevo mercado de consumo (link) y el lanzamiento de versiones genéricas de Ozempic, de Novo.

"Quizá hace unos años la gente no se daba cuenta de que eso ocurriría tan rápidamente", afirmó.

La demanda sin precedentes de los nuevos y potentes medicamentos para adelgazar dirigidos a la hormona GLP-1 llevó a los analistas a proyectar un mercado (link) de 150.000 millones de dólares -o incluso 200.000 millones- para principios de la década de 2030. Pero las previsiones para 2030 son un 30% más bajas, con unos 100.000 millones de dólares, y el objetivo de 150.000 millones se ha desplazado a 2035 para algunos.

Jefferies revisó a la baja en un 20% su previsión de enero de que el mercado de la pérdida de peso alcanzaría un máximo de 80.000 millones de dólares, frente a su estimación de 2023 de más de 100.000 millones para principios de la década de 2030.

"Ese pastel de 150.000 millones de dólares ha desaparecido, incluso si se es muy optimista sobre los volúmenes", dijo Michael Leuchten, analista de Jefferies.

Novo y Lilly, que presentarán sus resultados financieros del cuarto trimestre el miércoles, son las empresas dominantes del mercado, con Lilly alcanzando una valoración de 1 billón de dólares (link) el año pasado y la nueva píldora adelgazante de Novo, Wegovy (link), teniendo un buen comienzo (link).

Según algunos analistas, Novo preverá un descenso de las ventas y del beneficio operativo para 2026 cuando publique sus perspectivas financieras el miércoles. Los analistas esperan que Lilly genere más de un 21% más de ingresos y que los beneficios ajustados crezcan más de un 40% en 2026 en comparación con las estimaciones de 2025, según datos de LSEG.

Novo declinó hacer comentarios. Lilly no respondió inmediatamente a las solicitudes de comentarios.

LAS PREVISIONES MÁS ALCISTAS "SE QUEDAN EN AGUA DE BORRAJAS

Los analistas de Goldman Sachs también han recortado sus expectativas. Su estimación actual de ventas mundiales de medicamentos contra la obesidad para 2030 es de 105.000 millones de dólares, frente a los 130.000 millones previstos anteriormente.

Tras el lanzamiento de Wegovy en 2021 y de Zepbound, el rival de Lilly, en 2023, los medicamentos se vendían a unos 1.000 dólares al mes en las farmacias. Enfrentados a la presión política para reducir los costes en EEUU, ahora se venden en los sitios web de las empresas a precios iniciales de 149 a 299 dólares, en parte como reflejo de un acuerdo con la administración Trump (link).

"Los precios han bajado bastante, por lo que sin duda se necesita que los volúmenes repunten mucho", dijo el analista de HSBC Rajesh Kumar, que aún no ha cambiado sus previsiones de mercado a largo plazo, diciendo que 2026 será un año clave para medir la demanda de los consumidores (link).

Las prescripciones de Wegovy inyectable y en pastillas y de Zepbound inyectable ascendieron a 730.000 en la semana finalizada el 23 de enero, según datos de IQVIA citados en una nota de los analistas. Las nuevas recetas de Wegovy crecieron un 4%, en gran parte debido a la nueva píldora, mientras que Zepbound aumentó un 0,9%.

Sin un aumento significativo de los volúmenes, las previsiones más optimistas para el sector "se quedan cortas", según Kumar. Kumar calcula que el mercado superará los 120.000 millones de dólares a finales de 2030.

Según Kumar, la aparición de píldoras para adelgazar más cómodas podría prolongar la duración del tratamiento, lo que podría impulsar las ventas. Lilly espera la aprobación de su propia píldora (link) en abril.

Los investigadores de mercado también han moderado sus hipótesis. IQVIA IQV.N retrasó recientemente su previsión de un mercado mundial de la obesidad de unos 130.000 millones de dólares de 2028 a 2034.

ALGUNOS MANTIENEN SUS ELEVADAS PREVISIONES

Otros siguen siendo más optimistas, como el consejero delegado de Pfizer PFE.N, Albert Bourla, quien afirmó en enero que espera que el mercado de medicamentos contra la obesidad alcance los 150.000 millones de dólares anuales en 2030. Recientemente, Pfizer cerró un acuerdo por valor de 10.000 millones de dólares con la biotecnológica de medicamentos contra la obesidad Metsera en (link).

BMO Capital Markets, que en 2023 elevó su previsión de ventas anuales de GLP-1 a 158.000 millones de dólares para 2033, incluidos 100.000 millones procedentes de fármacos contra la obesidad, apuesta por que la caída de precios impulse los volúmenes. Los GLP-1 también sirven para tratar la diabetes de tipo 2.

Según Evan Seigerman, analista de BMO, las empresas pueden absorber el impacto de la competencia de los genéricos en los precios.

Michael Nedelcovych, analista de TD Cowen, señaló que la previsión global de 139.000 millones de dólares de su firma para los medicamentos contra la diabetes y la obesidad podría aumentar si los volúmenes de venta directa al consumidor compensan la erosión de los precios.

Karen Andersen, analista de Morningstar, dijo que las ventas de obesidad probablemente superarían los 100.000 millones de dólares, pero que la presión sobre los precios había adelantado un golpe a los ingresos que la mayoría suponía que llegaría en 2027, no en 2026. "Ya hemos incorporado descuentos bastante importantes en nuestro modelo", afirmó.

Markus Manns, gestor de carteras de Union Investment, que posee acciones de Novo y Lilly, afirmó que aún queda mucho por saber, ya que muchos competidores potenciales se encuentran en fases tempranas de desarrollo (link) y los potentes fármacos orales están empezando a salir al mercado.

"Dentro de unas semanas tendremos al menos una idea más clara del potencial de los orales", dijo, "y de si están ampliando el mercado o simplemente arrebatando cuota de mercado a los inyectables"