ENFOQUE-Los hedge funds recortan su exposición a Norteamérica ante las tensiones comerciales, el dolor del dólar y la debilidad de las megacapitalizaciones

Por Anirban Sen

NUEVA YORK, 2 feb (Reuters) - Los fondos de cobertura han estado diversificando sus asignaciones lejos de América del Norte durante el año pasado, mientras los administradores de dinero luchan contra la volatilidad del mercado impulsada por las tensiones comerciales mundiales, la incertidumbre política y un dólar estadounidense más débil .

Informes recientes de varios de los principales intermediarios bursátiles de Wall Street, como Goldman Sachs y JPMorgan, y entrevistas con cuatro expertos del sector de los hedge funds que no quisieron ser citados para hablar de temas delicados, indican que la demanda de estrategias de hedge funds centradas en Norteamérica ha disminuido en el último año, mientras que el apetito por otros mercados se ha beneficiado.

"Una de las principales narrativas del mercado en 2025 fue la atención prestada por los inversores a la diversificación fuera de EEUU, como consecuencia de la mayor incertidumbre política y el debilitamiento del dólar. Las carteras de los hedge funds no parecen ser una excepción", afirma Goldman Sachs en un informe de enero enviado a sus clientes.

Los mayores ganadores de este cambio gradual (link) han sido los gestores centrados en Asia, siendo la región con mejores resultados en 2025, según informes de Goldman Sachs, JPMorgan y Morgan Stanley publicados a principios de enero. A principios de año, el apetito de los inversores por Asia se situó en el nivel más alto desde 2022:según los datos de Goldman, las asignaciones a Asia aumentaron un 13% en términos netos a principios de este año, frente al 7% del año pasado. Las asignaciones a Norteamérica aumentarán a un ritmo más lento este año, un 7%, frente a un incremento del 14% a principios del año pasado.

Según un informe del equipo de servicios preferentes e introducción de capital de BNP Paribas enviado a los clientes el viernes, Europa fue la región más buscada por los inversores en 2025, con un 30% de los asignadores netos añadiendo asignaciones de hedge funds en esta región. Un 23% neto de los asignadores añadieron estrategias de fondos centradas en Norteamérica en 2025, una cifra significativamente inferior al 39% que asignaron en 2024, añadió BNP.

"Esto refuerza un tema a lo largo de 2025 de asignadores que buscan diversificarse lejos de los EEUU", dijo Marlin Naidoo y Ashley Wilson de BNP en el informe.

Uno de los factores que han contribuido a reducir la exposición a EEUU ha sido la reciente venta masiva de los "Siete Magníficos". Según una nota de JPMorgan fechada el 23 de enero y enviada a los clientes, los fondos long/short redujeron sus posiciones en los siete valores megacapitalistas en los últimos tres meses, con lo que las tenencias bajaron de los máximos históricos a una proporción media, en comparación con los últimos tres años.

"A diferencia de hace 14 ó 15 meses, cuando prácticamente todos estaban muy invertidos en EEUU, particularmente bajistas en Europa, y no tan centrados en Japón, esta vez la asignación está mucho más equilibrada entre regiones", dijo John Schlegel, jefe de inteligencia de posicionamiento de JPMorgan.

"Estamos viendo una renovada voluntad de invertir en Europa y Japón, en lugar de un retroceso significativo de los EEUU en general", dijo Schlegel.

Los últimos movimientos se producen en un momento en el que los fondos macroeconómicos globales que seleccionan valores y negocian bonos y divisas han obtenido (link) su mejor rendimiento en más de una década, según informó Reuters a principios de enero. Los activos del sector de los fondos de cobertura ascendían a más de 5 billones de dólares a finales del año pasado, según cifras del proveedor de datos Hedge Fund Research, el nivel más alto desde 2007.

¿SE ESTÁ ACABANDO EL BRILLO?

Sin duda, aunque esto ha significado que parte del brillo del excepcionalismo estadounidense se ha desvanecido, el sector de los hedge funds todavía está muy lejos de reasignar significativamente activos a otros mercados desarrollados y emergentes, ya que los mercados financieros norteamericanos siguen liderando otras economías mundiales a una cómoda distancia, dijeron a Reuters varios gestores de fondos y asignadores de activos.

"Por el lado de las presiones, EEUU se enfrenta a una mezcla bastante inusual de incertidumbre política, preocupaciones fiscales y un ciclo de beneficios que está madurando. Eso no significa que los asignadores estén 'vendiendo EEUU', pero sí eleva el listón para añadir riesgo y hace más difícil justificar la concentración tras un periodo tan largo de dominio estadounidense", dijo Bruno Schneller, socio gestor de la family office multifamiliar Erlen Capital Management.

"Incluso si algunos de estos riesgos se desvanecen, el incentivo para diversificar parece más estructural que táctico en este momento", dijo Schneller.

Además, el ritmo de las asignaciones a otras regiones fuera de Norteamérica se ha ralentizado en los últimos trimestres, según datos recientes de las principales agencias de valores. En el informe de enero, Goldman señaló que, de hecho, observó una mayor caída del interés por las estrategias centradas en Norteamérica a mediados del año pasado. Desde entonces, el desplazamiento hacia otras economías se ha moderado, mientras que la demanda de Asia ha seguido fortaleciéndose, añadió Goldman.

Algunos asignadores de activos y gestores de hedge funds dijeron que cualquier conversación sobre un cambio importante de activos a otras regiones es "muy exagerada", señalando la gran superioridad de Estados Unidos en áreas como la inteligencia artificial, la industria aeroespacial y de defensa, y la innovación farmacéutica sobre el resto del mundo.

"Si nos fijamos en dónde quieren poner su dinero los inversores, todo apunta a Estados Unidos", afirmó Mario Unali, responsable de asesoramiento de inversiones de Kairos Partners, una firma de gestión de activos y patrimonios.