ANÁLISIS-Combinar SpaceX con xAI puede ser sencillo para Musk Inc, pero Tesla no lo es tanto

Por Chris Kirkham y Ross Kerber

30 ene (Reuters) - Los fans de Elon Musk (link) y el propio Musk llevan tiempo pensando en Musk Inc, una fusión de las empresas propiedad del hombre más rico del mundo. Pero ahora que se espera que SpaceX salga a bolsa a finales de este año (link), y que Tesla TSLA.O se enfrenta a una difícil transición de los vehículos eléctricos conducidos por humanos a los robotaxis y robots, incluso algunos defensores de un conglomerado Musk en expansión quieren empezar más pequeño.

Reuters informó el jueves (link) de que SpaceX está cerca de un acuerdo para comprar xAI, un movimiento que allanaría el camino para los planes de Musk de lanzar centros de datos en el espacio, (link) que él llama el mejor lugar para las máquinas hambrientas de energía.

Al tratarse de dos entidades privadas propiedad de Musk, el camino hacia esa fusión podría ser mucho más fluido que una posible unión de SpaceX y Tesla, que algunos inversores creen que también podría llegar a producirse.

Bloomberg, citando fuentes familiarizadas con el asunto, informó el jueves de que SpaceX estaba considerando una fusión con Tesla, junto con la alternativa de una combinación con xAI.

Las fusiones que implican a una empresa del tamaño de Tesla normalmente requerirían la aprobación de los accionistas a través de una votación o la oferta de acciones. A veces pueden ser contiendas espinosas, como la actual batalla por el control de Warner Bros Discovery (link) WBD.O, aunque Musk ha demostrado su capacidad para mantener a los inversores de Tesla a bordo con su visión.

La lógica de este acuerdo reside en las ambiciones de ambas empresas en materia de inteligencia artificial. Tesla ha apostado su futuro a los vehículos autónomos y robots humanoides impulsados por IA, mientras que SpaceX planea los centros de datos en órbita que podrían suministrar la inmensa potencia informática necesaria para impulsar las máquinas de Tesla impulsadas por IA.

Arthur Laffer Jr., presidente de Laffer Tengler Investments, un inversor de Tesla, afirma: "Si se trata de construir robots, coches autónomos y cohetes, todas estas cosas encajan". Laffer cree que una eventual unión entre Tesla y SpaceX tiene sentido porque "cada una de las empresas que posee las ve como una solución integrada"

Tesla aún se encuentra en las primeras fases de su cambio hacia la conducción autónoma y los robots humanoides, una transición que se ha hecho más urgente a medida que las ventas de vehículos eléctricos de la empresa han disminuido en los dos últimos años.

XAI Y SPACEX: MÁS SENCILLO

Para los inversores de la compañía de Musk, una fusión de SpaceX-xAI es más sencilla de entender, desde el punto de vista financiero.

El lanzamiento de una OPV de SpaceX no se retrasaría necesariamente por la adquisición de xAI, en parte porque xAI es mucho más pequeña, y ambas empresas son privadas, además de estar controladas por Musk. Este mes, xAI recaudó 20.000 millones de dólares en una ronda de financiación, superando su objetivo de 15.000 millones, con una valoración de 230.000 millones. SpaceX planea salir a bolsa (link) en algún momento de este año con una valoración que probablemente supere el billón de dólares, según informaron Reuters y otros medios.

La capitalización bursátil de Tesla supera los 1,4 billones de dólares, después de que sus acciones subieran un 3,3% el viernes.

"La historia dice que, en última instancia, la mayoría de los inversores de Tesla/SpaceX están invertidos por el único motivo de apostar por Elon Musk", dijo Andrew Rocco, estratega bursátil de Zacks Investment Research. "Una sola entidad ayudaría a alinear aún más su atención y amplios recursos a una sola empresa"

La fusión de Tesla, xAI y SpaceX no suscitaría preocupaciones sobre la competencia porque las tres empresas operan en sectores diferentes y Musk ya controla efectivamente las tres, dijo William Kovacic, ex presidente de la Comisión Federal de Comercio. A diferencia de una fusión entre dos competidores en el mismo espacio, hay muchas oportunidades para que los rivales entren en los mercados de cada empresa, dijo.

Los inversores de Tesla podrían mostrarse más recelosos ante una unión con SpaceX por temor a que se les pida pagar de más por SpaceX, y a que el menor nivel de escrutinio financiero que se concede a las empresas privadas haga más difícil decidir un precio justo.

"Combinar todo o parte de su imperio (Musk's) en Tesla entrañaría una serie de complejidades", dijo John Streur, socio gestor senior de Boston Common Asset Management y seguidor de Tesla desde hace tiempo que actualmente no posee acciones. Eso incluiría fijar los valores de las empresas privadas. "Si las valoraciones son extremadamente altas, se considerará que diluyen a los accionistas de Tesla", dijo.

Tesla tiene actualmente una relación precio/beneficios a plazo superior a 200, muy superior a la de gigantes tecnológicos de rápido crecimiento como Meta Platforms META.O, Microsoft MSFT.O o Alphabet GOOGL.O, todas ellas con relaciones precio/beneficios de entre 25 y 35, según datos de LSEG.

Edward Best, copresidente de la práctica de mercados de capitales del bufete de abogados Willkie Farr & Gallagher, dijo que si SpaceX sigue adelante con una OPV y fuera una empresa pública en el momento de una posible fusión, la valoración de un acuerdo entre Tesla y SpaceX sería más sencilla.

"Al menos tendríamos una valoración independiente", dijo Best. "Al contrario que en una empresa privada: ¿Son 700 millones de dólares, un billón, un billón y medio? ¿Cómo valoran la empresa?"