ANÁLISIS-Para las fusiones y adquisiciones mundiales, el tercer trimestre fue uno de los mejores -y peores- de la historia reciente

Por Dawn Kopecki, Charlie Conchie y Kane Wu

LONDRES/NUEVA YORK/HONG KONG, 30 sept (Reuters) - Para los negociadores de todo el mundo, el tercer trimestre fue uno de los mejores y uno de los peores de la historia reciente.

Las megaoperaciones alcanzaron la impresionante cifra de 1,26 billones de dólares en fusiones y adquisiciones mundiales (link) durante el tercer trimestre, un 40% más que en el mismo periodo del año anterior, lo que lo convierte en el segundo mejor tercer trimestre de la historia por el valor de las operaciones en los tres meses finalizados el 30 de septiembre, según datos de Dealogic. Pero se firmaron 8.912 operaciones, un 16% menos que el año pasado, el peor tercer trimestre en volumen de operaciones de los últimos 20 años, según los datos.

Es un momento peculiar (link) para los negociadores, que llegaron a 2025 con grandes predicciones de un año excepcional tras la elección del presidente estadounidense Donald Trump (link). Pero los castigadores aranceles de Trump (link) desatados el Día de la Liberación (link) y las continuas medidas antimonopolio (link) contra las grandes tecnológicas hicieron tambalearse a los mercados en el segundo trimestre, lo que llevó a muchas empresas a retrasar sus planes de fusiones y adquisiciones y OPV mientras se desarrollaban las negociaciones comerciales.

La demanda acumulada de las empresas, unida a los nuevos máximos del mercado bursátil, ha desencadenado en los últimos meses una oleada de grandes operaciones y OPI que han salvado un año que, de otro modo, habría sido moribundo para el sector. Se están firmando menos operaciones, pero el tamaño medio ha aumentado hasta 141,4 millones de dólares durante el tercer trimestre, frente a los 85,5 millones del mismo periodo del año pasado, según muestran los datos.

"El segundo trimestre se presentaba muy interesante, pero justo al principio se produjo el Día de la Liberación (link) y la gente, comprensiblemente, levantó un poco el pie del pedal, tratando de entender las implicaciones", dijo a Reuters en una entrevista Naveen Nataraj, codirector de banca de inversión estadounidense de Evercore. "A medida que ha avanzado el año, hay una creciente comodidad de que el panorama arancelario va a aterrizar en un lugar que la gente es capaz de navegar"

Varias ofertas públicas iniciales grandes y llamativas que se retiraron en abril, incluido el revendedor de entradas StubHub STUB.N, con una OPV de 800 millones de dólares (link), y el debut bursátil de 1.370 millones de dólares (link) de la empresa fintech de "compre ahora, pague después" Klarna KLAR.N, ayudaron a revivir el mercado de OPI a principios de este mes. Aun así, unas 987 empresas de todo el mundo han recaudado unos 115.000 millones de dólares en sus OPV en lo que va de año, lo que supone un descenso del 24% y el 9%, respectivamente, con respecto al mismo periodo del año anterior.

En Europa se están volviendo a realizar algunas OPI.

"La emisión relativamente moderada de OPI que hemos visto desde septiembre del año pasado se debe principalmente a que no habíamos visto salir al mercado a empresas de alta calidad y gran capitalización, pero ahora estamos empezando a verlo", afirmó Martin Thorneycroft, codirector mundial de mercados de capitales de renta variable de Morgan Stanley.
AMENAZAS DE EXCLUSIÓN DE CHINA EN EE.UU

Las OPV y las segundas salidas a bolsa en Asia estuvieron especialmente animadas, sobre todo en la Bolsa de Hong Kong, donde se produjo la mayor OPV del mundo con el debut el martes (link) de la empresa china Zijin Gold International 2259.HK, que recaudó 3.200 millones de dólares. Las empresas han recaudado un total de 23.000 millones de dólares en Hong Kong en lo que va de año, más del triple que en el mismo periodo de 2024, según los datos de Dealogic, mientras los republicanos amenazan con retirar de la lista las acciones chinas (link) en Estados Unidos. (link)

"Un cambio fundamental en la forma en que los inversores perciben el riesgo de China (link), junto con la diversificación de los fondos globales de inversión a largo plazo fuera de EE.UU., está impulsando más capital hacia las salidas a bolsa en Hong Kong", afirmó James Wang, responsable de mercados de capitales de renta variable para Asia, excluido Japón, de Goldman Sachs.

Si bien la cartera de salidas a bolsa es sólida, según los negociadores, hay un posible obstáculo para las nuevas salidas a bolsa, ya que el Congreso de Estados Unidos y la administración Trump están estancados en las negociaciones del presupuesto federal y el país se enfrenta a un posible cierre del gobierno tan pronto como el miércoles. Eso causaría un atasco para las OPI, ya que los reguladores federales encargados de aprobar nuevos listados enfrentan suspensiones temporales de empleo.

"La cartera de OPV sigue siendo sólida, y prevemos un flujo constante de OPV que llegarán al mercado hasta finales de año", dijo David Bauer, codirector de mercados de capitales de renta variable para las Américas de JPMorgan. "Los inversores han ganado dinero con las OPV en lo que va de año, sin embargo, a medida que las condiciones del mercado se vuelvan algo más volátiles, será importante fijar un precio adecuado para las acciones."

CRYPTO AND AI BOOM

Las empresas de criptomonedas y casi cualquier cosa vinculada a ellas ayudaron a impulsar el auge de las OPI en septiembre, ya que la industria sacó provecho de la flexibilización de las regulaciones de Trump en EEUU El emisor de stablecoin Figure FIGR.O recaudó 787,5 millones de dólares (link) en su debut del 10 de septiembre en una OPI que fue sobresuscrita y aumentada.

Prácticamente todo lo relacionado con la Inteligencia Artificial estuvo muy presente en las fusiones y adquisiciones y en las OPV, ya fueran empresas de software, infraestructuras o chips. Las grandes operaciones privadas, como la inversión de 100.000 millones de dólares de Nvidia NVDA.O en OpenAI, no aparecieron en las tablas clasificatorias de Dealogic, pero sí muchas otras, como la adquisición de 24.500 millones de dólares por parte de la empresa israelí de software CyberArk Software CYBG.F (link) en julio de Palo Alto Networks, que utiliza IA (link) para proporcionar seguridad de red y en la nube.

"Casi todos los clientes, y no importa de qué sector se trate, están pensando en la IA en su estrategia de fusiones y adquisiciones", afirma Camila Panamá, socia especializada en fusiones y adquisiciones de Mayer Brown. "Hay una sólida cartera de proyectos para el cuarto trimestre, por lo que prevemos un trimestre fuerte, especialmente activo en el sector de los servicios financieros y los seguros, así como en las operaciones de entrada y salida de Japón", añadió.

BUSCANDO LA ESCALA EN Fusiones y Adquisiciones

Las operaciones transfronterizas también están resurgiendo, con un aumento del 44% hasta los 931.000 millones de dólares, el mayor incremento en este tipo de operaciones desde 2021 y un máximo no visto desde ese año.

Las empresas están apostando por la escala, dicen los negociadores. Las operaciones más pequeñas por debajo de los 500 millones de dólares simplemente no están moviendo la aguja con los accionistas en estos días, agregaron.

En lo que va de año se ha registrado un número récord de operaciones superiores a 10.000 millones de dólares (49), un 75% más que en los nueve primeros meses del año pasado, según muestran los datos. La compra apalancada de 55.000 millones de dólares para sacar de bolsa al fabricante de videojuegos Electronic Arts, realizada el lunes (link), es la megaoperación más reciente del trimestre, pero ni siquiera ha sido la mayor. Ese honor corresponde a la adquisición de Norfolk Southern por Union Pacific (88 180 millones de dólares), anunciada en julio (link), según Dealogic.