ENFOQUE-Algunos inversores de PepsiCo se muestran cautos ante el plan de Elliott de escindir la embotelladora

Por Jessica DiNapoli y Svea Herbst-Bayliss

NUEVA YORK, 23 sept (Reuters) - Algunos inversionistas de PepsiCo PEP.O apoyan las sugerencias del accionista activista Elliott Investment Management de que la empresa mundial de alimentos y bebidas reduzca costos y se deshaga de marcas adormecidas como Quaker, pero se muestran más cautelosos sobre la idea más audaz del fondo de cobertura: separar la red de embotellado del fabricante de refrescos.

Elliott ha dicho que la medida, que refleja las medidas adoptadas por Coca-Cola KO.N hace casi una década, aumentaría los márgenes de PepsiCo, permitiría a la empresa de 200.000 millones de dólares centrarse en nuevas patatas fritas y refrescos y la convertiría en una organización más simple y centrada.

A principios de este mes, Elliott dio a conocer una participación de 4.000 millones de dólares en PepsiCo (link) -una de sus mayores inversiones- y publicó un informe de 75 páginas con ideas sobre cómo aumentar los beneficios de la empresa, cuyo precio por acción se ha desplomado casi un 20% en el último año, por debajo de la caída del 2% en el índice más amplio S&P de productos de consumo básico.

Según la presentación de Elliott, el fabricante de Mountain Dew, Gatorade, Lay's, Doritos, Cheetos y muchas otras marcas debería empezar a estudiar la posibilidad de escindir su negocio de embotellado en los próximos meses. Pero a corto plazo debe mejorar primero su negocio de bebidas, que ha perdido terreno frente a rivales como Keurig Dr Pepper de KDP.O Dr. Pepper, dijo el fondo de cobertura en una carta al consejo de administración de la empresa el 2 de septiembre.

Sin embargo, tres inversores a largo plazo dijeron que la separación del embotellado es costosa y podría llevar años, lo que pesaría aún más sobre los márgenes y las ganancias de PepsiCo durante ese tiempo.

"Parece poco probable que el actual equipo directivo esté preparado para volver a franquiciar", afirmó Kai Lehmann, gestor de carteras de Flossbach von Storch, uno de los 30 mayores accionistas de PepsiCo, quien coincidió en que la medida parece atractiva a primera vista, pero dijo que perjudicaría los márgenes durante algún tiempo.

Elliott y PepsiCo están manteniendo conversaciones sobre la propuesta de Elliott, dijo una fuente cercana al asunto que no estaba autorizada a hablar públicamente al respecto.

PepsiCo dijo que mantiene un diálogo activo con los accionistas y que revisará la presentación de Elliott.

Elliott dijo en su presentación que los márgenes operativos en el negocio de bebidas de PepsiCo en América del Norte están por debajo de los de Coca-Cola hasta en 10 puntos porcentuales, que la empresa podría recuperar si refranquicia.

Los márgenes operativos de PepsiCo fueron del 14% el año pasado, frente al 13,1% en 2023. Coca-Cola registró márgenes operativos del 21,2% y el 24,7% en los mismos periodos.

PepsiCo, con sede en Nueva York y cuyo refresco de cola homónimo es la segunda marca de refrescos más grande del mundo, ha luchado por reavivar sus ventas en Estados Unidos, ya que los consumidores rechazan las subidas de precios y los tamaños más pequeños de sus productos.

Sus acciones subieron más de un 6% cuando Elliott reveló su posición el 2 de septiembre, pero desde entonces han perdido todo lo ganado y han bajado más de un 10% desde entonces.

Elliott declinó hacer comentarios.

EL STATU QUO NO ES ACEPTABLE

PepsiCo, dirigida por el consejero delegado Ramón Laguarta desde 2018, ha estado tratando de integrar mejor sus divisiones de patatas fritas y refrescos, que ahora operan como empresas casi separadas, para reducir costes.

El gigante del consumo también ha adquirido la gaseosa baja en calorías Poppi y el fabricante mexicano-estadounidense de alimentos Siete en un esfuerzo por atraer a los consumidores que adoptan estilos de vida más saludables.

Aunque Elliott no ha fijado un plazo exacto sobre cuándo y cómo quiere que PepsiCo se revise a sí misma, su participación indica que el fondo de cobertura no está satisfecho con el statu quo y se siente frustrado por la falta de urgencia percibida por su dirección y el consejo.

Hasta ahora, Elliott no ha criticado públicamente al equipo directivo ni al consejo de Pepsi, pero los inversores dicen que recuerdan de otras campañas que el fondo de cobertura puede aumentar rápidamente la presión si se ignora rotundamente su petición de cambios.

Los inversores y analistas vieron más favorablemente la sugerencia de Elliott de que Pepsi pierda algunas de sus marcas más pequeñas.

Según Lehmann, la venta de la marca de avena Quaker, adquirida en 2001 junto con la bebida deportiva Gatorade por 13.400 millones de dólares en acciones, supondría probablemente unos 6.000 millones de dólares.

Ese dinero -y los ahorros que la empresa encuentre al abandonar productos de bajo rendimiento- podrían ayudar a compensar la caída de los márgenes derivada del proceso de desinversión en embotellado, dijeron los inversores y analistas.

Dos franquiciados de PepsiCo que declinaron ser nombrados dijeron que creen que la empresa debería separar sus embotelladoras propiedad de la empresa porque las empresas locales proporcionan un mejor servicio a los minoristas cercanos.

PepsiCo cambia con frecuencia de ejecutivos antes de que puedan establecer relaciones con los clientes, dijo uno de los franquiciados.

PepsiCo adquirió sus mayores embotelladoras (link) hace más de 15 años en una operación de aproximadamente 7.800 millones de dólares que, según dijo entonces, le ayudaría a agilizar la toma de decisiones y supondría un ahorro anual.

Cuando Coca-Cola refranquició su red de embotelladoras en 2017 (link), un esfuerzo que le llevó más de cinco años, sus ventas y beneficios cayeron temporalmente al deshacerse de negocios que generaban ingresos, aunque los márgenes acabaron mejorando.

"Es un coste que la empresa tiene que asumir sin un retorno inmediato del capital invertido", dijo Dave Wagner, gestor de carteras de Aptus Capital Advisors, accionista de PepsiCo.