ANÁLISIS-BlackRock y Vanguard reducen sus negociaciones por la falta de nuevas directrices

Por Ross Kerber

19 sept (Reuters) - Las dos mayores gestoras de activos del mundo han reducido drásticamente el número de reuniones celebradas con los directivos de las empresas este año, según se desprende de la información publicada, ya que las nuevas directrices dificultan la discusión de temas como el cambio climático y la diversidad.

Los cambios de BlackRock BLK.N y Vanguard se produjeron a raíz de las nuevas directrices (link) en febrero de la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU., dirigida por un pick (link) del presidente de EE.UU. Donald Trump, Mark Uyeda, y podría dejar a los ejecutivos con menos información de los inversores sobre la estrategia o enfrentarse a votos críticos sorpresa en las juntas de accionistas.

Las directivas se encuentran entre una serie de recientes esfuerzos republicanos (link) para disminuir las acciones corporativas en todo, desde las divulgaciones climáticas de la compañía (link) hasta el papel de los asesores de representación (link).

Las cifras de las nuevas divulgaciones muestran descensos del 28% y el 44% para BlackRock y Vanguard, respectivamente, en comparación con sus juntas en periodos de un año antes.

Varios consultores afirmaron que los descensos muestran cómo las orientaciones han acallado las conversaciones entre accionistas y directivos antes de las elecciones corporativas sobre asuntos que van más allá de cuestiones políticamente polémicas como el cambio climático, como los puestos de consejero o la remuneración de los ejecutivos.

"Las nuevas directrices, intencionadas o no, han creado un efecto paralizador en los mayores inversores", dijo Peter da Silva Vint, antiguo ejecutivo de BlackRock que ahora trabaja para la asesora corporativa Jasper Street Partners.

A menudo, los gestores de fondos acuden a las reuniones en "modo de sólo escucha", dijo da Silva Vint, lo que hace más difícil para los líderes de las empresas saber cómo podrían votar los gestores de fondos.

Las sorpresas importan. Mientras que las cuestiones climáticas y sociales han ocupado menos espacio en las reuniones anuales de las empresas últimamente, los puntos sobre gobierno corporativo siguen ganando apoyos (link). Tanto Vanguard como BlackRock terminaron apoyando casi todas las resoluciones sociales y climáticas de años anteriores, un patrón que continuó en 2025.

HABLAR MENOS, SONREÍR MÁS

Las nuevas directrices de la SEC obligan a los gestores a presentar formularios más complejos y costosos para informar sobre las principales participaciones si ejercen "presión sobre la dirección", por ejemplo vinculando los votos de los consejeros (link) a si una empresa tiene un consejo escalonado o adopta determinadas políticas medioambientales.

La obligación de informar también podría activarse si la empresa de fondos "declara o da a entender" que no apoyará a los consejeros a menos que una empresa realice cambios acordes con la política de voto del fondo.

Un representante de la SEC declinó hacer comentarios.

El cambio afectó principalmente a BlackRock y Vanguard (link), cuyos 22 billones de dólares combinados significan que ambas firmas poseen a menudo más del 5% de los emisores de acciones, el umbral de presentación. Las dos empresas hicieron una pausa y luego reanudaron el contacto (link) mientras analizaban las nuevas directrices.

Ahora los informes de las empresas de fondos muestran un cambio de patrón. El equipo de administración de BlackRock (link) se reunió con empresas de todo el mundo en 2.584 ocasiones durante los 12 meses que finalizaron el 30 de junio, lo que supone un descenso del 28% respecto al periodo anterior.

La mayoría de los compromisos relacionados con la delegación de voto se habrían producido después de las directrices de la SEC del 11 de febrero, dijo Paul Schulman, director gerente senior de Sodali. En su opinión, las directrices son "la causa al 100%" del descenso de las reuniones.

Schulman dijo que incluso cuando se celebran reuniones, los equipos de administración dicen menos sobre cómo planean emitir sus votos por delegación. Las principales empresas de inversión "siempre han dudado en revelar a la empresa cómo van a votar. Ahora dudan a la hora de dar a conocer su opinión sobre los temas", dijo Schulman.

BlackRock no ha hecho un recuento trimestral de sus reuniones. En su reciente informe, afirmaba que en las reuniones su equipo de administración "escuchaba a los directores y ejecutivos de las empresas para comprender cómo están supervisando los riesgos y oportunidades empresariales importantes", y que podría transmitir sus preocupaciones a través de sus votos en las juntas generales de accionistas.

El informe del año pasado describe al equipo de gestión de BlackRock como más franco. En los casos en los que tiene preocupaciones, la gestora de fondos dijo en ese momento, "normalmente las planteamos a través del diálogo con los miembros del consejo y los equipos de gestión en primer lugar"

Cuando se le pidió un comentario, un representante de BlackRock señaló su declaración anterior (link) que "no utiliza el compromiso como una forma de controlar a las empresas que cotizan en bolsa"

En cuanto a Vanguard, un informe del 21 de agosto (link) mostró que la firma de Pensilvania se reunió con 356 empresas de todo el mundo entre abril y junio de este año, un 44% menos que las 640 del mismo periodo en 2024. El informe de Vanguard no abordaba el descenso, y un representante declinó hacer comentarios.

Un representante de Vanguard dijo que la compañía "no utiliza, y nunca lo ha hecho, los compromisos con las empresas para señalar nuestras intenciones de voto."

uN ENTORNO "MÁS DIFÍCIL

Paul Washington, director ejecutivo de la Society for Corporate Governance, que representa a secretarios de empresa y otros, dijo que las nuevas directrices limitan el valor de las conversaciones con los accionistas.

"Esta temporada a las empresas les ha resultado más difícil saber qué pensaban sus principales inversores", afirmó.

En una encuesta, más de una cuarta parte de los miembros de sociedades anónimas afirmaron que este año se encontraban en un "entorno de compromiso más difícil", en el que las empresas tenían problemas para mantener relaciones con los inversores o explorar sus puntos de vista.