RPT-ANÁLISIS-La orden 401(k) de Trump ofrece a los ahorradores de jubilación criptoactivos y activos privados, pero también mayores comisiones y más riesgo

Por Suzanne McGee y Isla Binnie

NUEVA YORK, 11 ago (Reuters) - La nueva orden de la Casa Blanca que ordena a los reguladores ampliar el acceso a inversiones alternativas en los planes 401(k), como las criptomonedas o las empresas de capital privado, añade una nueva capa de riesgo a las carteras de jubilación de los inversores ordinarios que quizá no comprendan del todo, afirman los profesionales de la inversión.

"Esto es totalmente nuevo; nada de esto ha sido sometido a pruebas de estrés todavía" en una crisis del mercado o una liquidación a largo plazo, dijo Christopher Bailey, director de jubilación, en Cerulli Associates, una firma de investigación de gestión de activos. "Hay preocupaciones de liquidez, problemas en torno a las tarifas, entre otros"

Mientras que los defensores de la industria y la administración Trump dicen que las inversiones en capital privado, cripto o empresas privadas como el desarrollador de ChatGPT OpenAI o SpaceX de Elon Musk mantienen la promesa de mayores rendimientos, los críticos dicen que las inversiones son inherentemente más riesgosas, carecen de las mismas divulgaciones y conllevan tarifas más altas que los planes de jubilación tradicionales.

"No creo que la gente esté hablando lo suficiente sobre el potencial de comisiones más altas", dijo Philitsa Hanson, jefe de producto, renta variable y administración de fondos, Allvue Systems, un proveedor de software y soluciones para gestores de activos privados. En su opinión, la orden ejecutiva "plantea más preguntas que respuestas. Habrá que pensar muy bien cómo incorporar este tipo de activos" a los planes 401(k).

Los fondos de capital riesgo y otros fondos de activos alternativos captan cada vez más capital de personas adineradas, pero tradicionalmente están diseñados para inversores institucionales y suelen incluir comisiones. Los fondos de capital riesgo/inversión, por ejemplo, tienen desde hace tiempo la estructura del "2 y 20": los gestores cobran una comisión global del 2%, así como el 20% de cualquier ganancia. En cambio, los fondos de inversión que hoy constituyen la mayor parte de los activos de los planes 401(k) ofrecen comisiones de apenas el 0,26% de media, según el Investment Company Institute.

Dmitriy Katsnelson, subdirector de inversiones de Wealthspire Advisors, que gestiona 30.000 millones de dólares para particulares y familias con grandes patrimonios, señala que si la orden ejecutiva provoca un cambio rápido y significativo en el menú de planes de inversión abiertos a los inversores, se invertiría la tendencia de las últimas décadas.

"Todo ha consistido en reducir las comisiones y no hacer daño", afirma Katsnelson. "Va a llevar un tiempo que la gente idee un marco para que esto funcione y piense en los riesgos"

Es probable que los gestores de activos alternativos tengan que idear nuevos productos con comisiones más bajas, mayor liquidez y más transparencia si quieren aprovechar los billones de dólares y los 90 millones de inversores en planes de jubilación patrocinados por empresas.

Jason Kephart, analista de Morningstar, afirma que las comisiones de algunas inversiones alternativas no están claramente detalladas, y que algunas incluso hay que descifrarlas a partir de notas a pie de página.

Puede que incluso no representen el coste real para el inversor final, y me cuesta ver cómo los patrocinadores de planes se van a sentir cómodos con ello", dijo.

"Creo que va a haber que arrojar más luz sobre todas estas comisiones y dónde están exactamente y hacerlo transparente"

Con el sistema actual, los inversores también pueden supervisar diariamente las fluctuaciones en el rendimiento de su cartera y comprender con precisión lo que está contribuyendo a esos resultados, dijo Hanson. Eso no será tan fácil para las inversiones que no se negocian en mercados abiertos.

"La renta variable privada y los activos privados son lo contrario", afirma Hanson, de Allvue. "Se está pidiendo a sistemas diseñados para operaciones diarias que soporten activos ilíquidos y, a veces, con precios manuales. Hay un desajuste fundamental"

Esto crea una obligación por parte de los gestores de activos y los patrocinadores de planes de aumentar sus esfuerzos de divulgación y educación, sugiere Bailey, de Cerulli. Un inversor típico de fondos de jubilación "no está sentado pensando en optimizar su cartera" y considerar el impacto de la adición de activos privados a la mezcla en su riesgo o rendimiento potencial, dijo.

El Presidente y Director de Operaciones de Blackstone, Jon Gray, dijo recientemente a los analistas que los activos privados son más apropiados para los inversores más jóvenes que tienen un horizonte de inversión más largo que para alguien próximo a la jubilación.

El fabricante de chips Intel INTC.O ha puesto a prueba los riesgos legales de invertir los ahorros de jubilación en mercados privados, donde los empleados interpusieron una demanda por dos planes de jubilación que incluían inversiones en hedge funds, capital riesgo y materias primas.

Este año, un tribunal de apelación desestimó finalmente la demanda tras siete años de batallas judiciales, pero los abogados de Debevoise & Plimpton señalaron que los gestores de activos y los patrocinadores de planes no suelen disponer de los recursos necesarios para gestionar litigios de varios años. Los reguladores tendrán que dar a la industria cierta protección legal contra las demandas de los inversores para cumplir con el plan de Trump, dijeron.