ANÁLISIS-Kraft Heinz busca revivir viejas marcas deshaciendo la megafusión de 2015

Por Jessica DiNapoli y Abigail Summerville

NUEVA YORK, 21 jul (Reuters) - La posible escisión por parte de Kraft Heinz KHC.O (link) de las marcas de menor crecimiento, como el queso Velveeta, es un arriesgado último esfuerzo para aumentar la rentabilidad revirtiendo su fracasada fusión de hace una década.

El fabricante de alimentos con sede en Chicago y Pittsburgh está estudiando una posible escisión de una gran parte de su negocio de comestibles, incluidos muchos productos Kraft, en una nueva entidad, dijo una fuente el 11 de julio, confirmando un informe del Wall Street Journal. Esa entidad podría valorarse por sí sola en hasta 20.000 millones de dólares, lo que la convertiría en la mayor operación de bienes de consumo en lo que va de año.

La empresa no ha querido hacer comentarios al respecto.

Las acciones del fabricante de alimentos han perdido alrededor de dos tercios de su valor desde que Kraft y H.J. Heinz se fusionaron en 2015 en un acuerdo respaldado por Berkshire Hathaway (link) BRKa.N de Warren Buffet que tenía como objetivo recortar costes y hacer crecer las marcas a nivel internacional.

Los consumidores estadounidenses, sin embargo, han estado gastando menos en alimentos envasados de marca cada vez más caros después de la pandemia.

Además, los productos de Kraft Heinz orientados a la conveniencia, como su kit de comida Lunchables, se enfrentan a un escrutinio en Estados Unidos, su mayor mercado, en medio del auge del movimiento social Make America Healthy Again o MAHA, liderado por el Secretario de Salud estadounidense Robert F. Kennedy Jr.

La empresa, con una capitalización bursátil de 33.300 millones de dólares, dijo en mayo que estaba "evaluando posibles transacciones estratégicas (link) para desbloquear el valor para los accionistas", ya que los ejecutivos de Berkshire Hathaway abandonaron su consejo, muy probablemente después de perder la fe en el fabricante de alimentos, dijeron los banqueros.

El posible movimiento, aún por confirmar por Kraft Heinz, probablemente desharía la fusión de aproximadamente 45.000 millones de dólares de 2015, aunque los detalles de cómo se dividirían las aproximadamente 200 marcas de la empresa no están claros.

Tampoco es una apuesta segura para los inversores, ya que obtendrían el máximo valor sólo si los adquirentes intervienen para comprar cualquiera de las nuevas empresas, según los analistas.

La división de condimentos de Kraft Heinz, encabezada por la marca de ketchup Heinz y el queso fresco Philadelphia, registró unas ventas de 11.400 millones de dólares el año pasado y tiene margen para crecer internacionalmente.

Por sí sola, probablemente alcanzaría un múltiplo superior al actual de la empresa en su conjunto, lo que la haría más valiosa, según analistas y banqueros.

El resto de los productos de Kraft Heinz -con ventas de 14.500 millones de dólares de marcas tradicionales como Oscar Mayer, que se enfrentan a la competencia de opciones más baratas de marca blanca- probablemente se valorarían en línea con el conjunto de la empresa, que actualmente cotiza justo por debajo de nueve veces sus beneficios.

Kraft Heinz no respondió inmediatamente a una solicitud de comentarios.

CAMINO ARRIESGADO

Este camino es arriesgado porque la separación por sí sola puede crear sólo un pequeño beneficio para los inversores, según los analistas y banqueros de inversión.

Los mayores beneficios dependen de que Kraft Heinz encuentre finalmente un comprador -y una prima- para cualquiera de sus dos negocios.

"No parece que haya muchas ventajas", dijo Peter Galbo, analista de Bank of America. "Realmente depende de una adquisición más adelante"

El consejo de administración y la dirección de Kraft Heinz pueden haber considerado la disolución de Kellogg Co como una historia de éxito que podrían replicar, dijeron los banqueros de inversión.

A principios de este mes, el fabricante europeo de caramelos Ferrero acordó adquirir el negocio de cereales de Kellogg Co (link), WK Kellogg KLG.N, por 3.100 millones de dólares. El año pasado, Mars se hizo con el otro negocio de Kellogg Co (link), el fabricante de Pringles Kellanova K.N, por unos 36.000 millones de dólares.

Los posibles compradores del negocio de condimentos podrían ser el fabricante de especias y salsas picantes McCormick Co MKC.N, Unilever ULVR.L o Nestlé NESN.S, según los banqueros de inversión. McCormick declinó hacer comentarios. Unilever y Nestlé no respondieron a las solicitudes de comentarios.

El negocio orientado a Kraft, de crecimiento más lento, podría entretanto despertar el interés de otra empresa que quiera aumentar su influencia con tiendas de comestibles como Walmart WMT.N y KrogerKR.N, dijo Dave Wagner, gestor de cartera de Aptus Capital, que tiene acciones de Kraft Heinz en un fondo cotizado en bolsa.

Pero Wagner dijo que no será fácil encontrar compradores en un segmento en dificultades.

Las ventas de todo el fabricante de alimentos cayeron 3% en 2024, y la compañía recortó sus pronósticos de ventas y ganancias para el resto de este año.

"Si mantienes la empresa como está ahora o la divides, ambas van a tener algún tipo de ojo morado", dijo Wagner. "Probablemente no serían objetivos de adquisición de primer nivel"