COLUMNA-Hasta Warren Buffett comete errores estadísticos: Fridson

Por Marty Fridson

21 may (Reuters) - Una persona a la que uno no esperaría oír pregonar una falacia estadística es Warren Buffett, pero el legendario inversor pareció hacer precisamente eso en la reciente reunión anual de Berkshire Hathaway BRKa.N, un recordatorio de lo fácil que es caer en trampas estadísticas.

Durante su intervención en la reunión anual -conocida también como "Woodstock para capitalistas"- a principios de mayo, Buffett hizo el siguiente comentario bastante extraño (link) mientras sostenía una lata de refresco cargada de azúcar:

"Durante 94 años he podido beber lo que he querido. Me pronostican todo tipo de cosas terribles, pero aún no ha ocurrido...". Charlie (Munger) y yo nunca hicimos mucho ejercicio ni nada: nos preservamos cuidadosamente para estos años"

Buffett tiene un profundo conocimiento del negocio de los seguros. Así que podemos estar seguros de que entiende los métodos actuariales y la teoría de la probabilidad mejor de lo que sugieren sus comentarios.

Pero ese podría no ser el caso para todos los asistentes a la conferencia.

Aunque muchos inversores han prosperado durante largos periodos sin beneficiarse de una formación formal en estadística, la incapacidad de pensar de forma probabilística puede conducir a graves errores. Comprender algunos de los principios básicos de este campo puede ayudar a todos a evitar los errores financieros más comunes.

FALACIA ESTADÍSTICA

Suponer que la longevidad de Buffett anula de algún modo los beneficios para la salud de la dieta y el ejercicio es una clara falacia estadística. Es como señalar a una persona de 90 años que fuma tres paquetes de cigarrillos al día para refutar la correlación entre consumo de tabaco y longevidad. En realidad, ambos casos simplemente demuestran que algunas personas tienen unos genes excepcionalmente buenos.

Las correlaciones entre salud y malos hábitos predicen el porcentaje de individuos dentro de una población que tienen probabilidades de sufrir consecuencias adversas por tener esos comportamientos. Esas correlaciones no predicen nada sobre el resultado para un individuo concreto dentro de la población.

Lo mismo ocurre con las inversiones. El hecho de que las acciones de una empresa desafíen una tendencia -como Amazon AMZN.O tras el estallido de la burbuja tecnológica de la década de 1990- no significa que otras empresas aparentemente sobrevaloradas acaben convirtiéndose en superestrellas corporativas.

Otro error estadístico común entre los inversores es aceptar ciegamente una predicción bajista de un genio reputado que predijo con éxito una caída anterior del mercado.

Si las acciones sufren una caída especialmente grande - lo que demuestra que el supuesto oráculo "tenía razón" - el pronosticador es propenso a difundir videoclips de las funestas advertencias con las que inundó las ondas de radio antes del año bajista. No se mencionarán, por supuesto, los errores que el "genio" cometió en años anteriores.

El hecho es que el S&P 500 ha caído en el 32% de los últimos 97 años. Esto significa que un pronosticador puede advertir de una venta inminente al comienzo de cada año y esperar acertar una de cada tres veces.

Por supuesto, las probabilidades de acertar una de cada tres se basan en promedios a lo largo de un periodo de tiempo significativo, pero la cuestión sigue siendo que la inevitabilidad, más que la perspicacia, es un factor clave que contribuye a la fama de muchos pronosticadores.

SIGNIFICACIÓN ESTADÍSTICA

Otra forma en la que la falta de familiaridad con los conceptos estadísticos puede conducir a decisiones de inversión imprudentes es no comprender correctamente la significación estadística.

Supongamos que las acciones de una empresa ficticia -llamémosla XYZ Corporation- generaron los siguientes rendimientos totales anuales en los 10 años posteriores a su oferta pública inicial.

Comparando estos resultados con la rentabilidad total del S&P 500 durante el mismo periodo, un corredor de bolsa podría hacer un discurso como el siguiente:

"XYZ ha superado al mercado durante toda una década, registrando una rentabilidad media del 16,09% frente al 14,15% del índice. Una ventaja de casi dos puntos porcentuales en los próximos 20 ó 30 años daría a su cartera un impulso gigantesco a largo plazo, gracias a la magia de la capitalización. Estos rendimientos sugieren que el equipo de gestión de XYZ sabe cómo crear resultados superiores para los accionistas"

Aplausos si tu respuesta refleja es "El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros" Pero el problema con el argumento de venta del corredor es más profundo. Afirma que los directivos de XYZ han demostrado su capacidad de gestión al conseguir una rentabilidad bursátil superior a la del índice. El concepto de significación estadística es de vital importancia.

En términos no técnicos, no existe ninguna prueba genuina de que el rendimiento de las acciones de XYZ haya sido algo más que casualidad.

Para confirmar la significación estadística sería necesario conocer otras herramientas cuantitativas, como la desviación típica, los estadísticos t, los intervalos de confianza y los valores p, así como utilizar una calculadora de diferencia de medias.

Se le perdonará si decide no adentrarse tanto en los entresijos del análisis financiero empírico, pero esta lectura de cuatro minutos (link) sobre significación estadística merecerá la pena.

En cuanto a la salud física, es peligroso caer en falacias estadísticas como: "Las personas que no hacen ejercicio pueden esperar vivir tanto o más que las que sí lo hacen. No hay más que ver a Warren Buffett"

Su salud financiera podría verse igualmente comprometida si no reconoce que las cifras presentadas de forma engañosa pueden llevar a los inversores incautos a tomar decisiones terribles.

(Las opiniones expresadas aquí son las de Marty Fridson, fundador de FridsonVision High Yield Strategy. Ha sido director del CFA Institute, consultor de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal y Asistente Especial del Director de Compensación Diferida de la Oficina de Gestión y Presupuesto de la Ciudad de Nueva York.).