¿Es posible un acuerdo estilo Plaza con Japón mientras EE.UU. impulsa el tema cambiario?

Investing.com — Un posible punto de inflexión en las relaciones comerciales entre EE.UU. y Japón podría surgir mientras Washington busca incluir discusiones sobre divisas (FX) en las conversaciones bilaterales, según estrategas de Citi.

El Ministro de Finanzas de Japón, Katsunobu Kato, se reunirá con el Secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, en Washington esta semana para una segunda ronda de negociaciones comerciales.

Aunque la política monetaria no estuvo en la agenda durante la visita de la semana pasada del Ministro de Revitalización Económica de Japón, Ryosei Akazawa, Citi señala que "el Secretario Bessent ha dejado claro que quiere que las conversaciones comerciales con Japón incluyan discusiones sobre tipos de cambio".

La idea de un acuerdo cambiario específico entre las dos naciones ha generado especulaciones sobre un posible "Acuerdo Plaza 2.0", en referencia al acuerdo de 1985 que llevó a una fuerte apreciación del yen.

Aunque Citi afirma que la perspectiva de un acuerdo multilateral más amplio similar a un "Acuerdo Mar-a-Lago" sigue siendo improbable por ahora, las discusiones bilaterales con Japón podrían ser diferentes.

"Creemos que EE.UU. podría tener en mente un nivel de ¥100/$", dijeron los estrategas, añadiendo que Japón podría tolerar una apreciación gradual del yen hasta ¥130/$, potencialmente estableciéndose en ¥120/$ como compromiso.

El Acuerdo Plaza original llevó a una corrección significativa del dólar a mediados de los años 80. Citi hace referencia al relato de Yoichi Takita sobre las negociaciones de 1985, señalando que las autoridades entonces apuntaban a una caída del 10-12% en el dólar, con un objetivo inicial de ¥200/$.

"El par de divisas alcanzó este nivel en solo tres meses", destaca el banco, y el dólar eventualmente cayó a ¥120/$ a finales de 1987, muy por encima de las expectativas iniciales.

Una trayectoria similar hoy implicaría un movimiento desde el nivel actual de ¥140/$ hasta ¥120/$, con un cambio en la postura de EE.UU. alrededor de ¥100 y preocupación creciente por debajo de ¥75. Sin embargo, Citi advierte contra asumir que la historia se repetirá.

"La situación financiera y económica es completamente diferente, por supuesto", dijeron los estrategas, y el trasfondo de mercado de Bessent contrasta con el enfoque legal de Baker durante el acuerdo original.

En lugar de intervenir directamente en los mercados de divisas, Citi sugiere que Bessent podría centrarse en ajustes estructurales como presionar al Banco de Japón hacia la "normalización de la política monetaria". En ese contexto, la fortaleza del yen se fomentaría a través de cambios en la política interna en lugar de acciones coordinadas en el mercado de divisas.

Aun así, un acuerdo parece distante. Citi cree que la Administración Trump podría abstenerse de imponer aranceles si Japón acepta concesiones más amplias, pero es improbable cualquier resultado específico sobre el tipo de cambio en la reunión de esta semana.

"No esperaríamos un anuncio que mueva el mercado sobre tipos de cambio como resultado de la reunión de ministros de finanzas de esta semana", concluye la nota.

Tras la reciente volatilidad del mercado estadounidense vinculada a los aranceles, el dólar se ha debilitado más de lo esperado frente al yen, acercándose a un suelo técnico alrededor de ¥140/$. Si bien es posible un repunte a corto plazo hasta aproximadamente ¥145/$, Citi mantiene una perspectiva bajista a medio y largo plazo para USDJPY.

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