Planes fiscales de Canadá podrían cambiar tras elecciones, advierte Shenfeld

Investing.com — Con las elecciones federales de Canadá programadas para el 28 de abril, votantes y mercados analizan las plataformas de campaña buscando señales sobre gasto y déficit. Sin embargo, el economista jefe de CIBC (TSX:CM), Avery Shenfeld, advierte que los inversionistas no deberían dar demasiado peso a las proyecciones fiscales ofrecidas por cualquiera de los partidos principales.

"Podría haber una gran brecha entre lo que está impreso... y lo que podríamos ver el día del presupuesto", escribió Shenfeld en una nota a clientes. Los pronósticos tanto de liberales como de conservadores se basan en proyecciones de la Oficina Parlamentaria de Presupuesto, que asumen riesgos comerciales moderados y crecimiento estable.

Estas suposiciones podrían estar ya desactualizadas. Shenfeld destaca que el escenario base de la OPB no incorpora el impacto directo de los aranceles estadounidenses sobre exportaciones canadienses clave. "La campaña ha puesto un enfoque láser en los aranceles de EE.UU.", señaló, pero ambos partidos cuentan con ingresos de los aranceles de represalia de Canadá, ingresos que solo se materializan si EE.UU. no intensifica más.

Advierte que ningún partido sabe cómo serán las condiciones económicas en unos meses, y menos en el año fiscal 2025-26. "En realidad no queremos que un Primer Ministro establezca la política fiscal en piedra", dijo Shenfeld, advirtiendo que la situación sigue siendo fluida y altamente sensible a los desarrollos comerciales globales.

Mientras ambos partidos ofrecen enfoques contrastantes sobre estímulo y restricción, Shenfeld argumenta que las condiciones económicas finalmente determinarán el balance fiscal. Si el crecimiento se acelera y las tensiones comerciales disminuyen, déficits más bajos tienen sentido. Pero si "la guerra comercial u otros acontecimientos nos llevan a una recesión", serán necesarios déficits mayores.

Esto no sería sin precedentes: recesiones anteriores bajo gobiernos tanto conservadores como liberales vieron cambios presupuestarios a mitad de año y gasto en estímulos. Shenfeld señaló las expansiones de déficit bajo Stephen Harper durante la crisis financiera de 2008 y Justin Trudeau durante la pandemia de COVID-19.

Por ahora, ambos partidos buscan contener los déficits dentro de parámetros modestos. Pero Shenfeld enfatiza que la flexibilidad política será crítica mientras Ottawa enfrenta choques comerciales y potencialmente mayor desempleo.

También señaló que los mercados "podrían no estar completamente preparados" para un aumento en la emisión de bonos gubernamentales canadienses, especialmente en el extremo largo de la curva. Si los riesgos económicos aumentan, los inversionistas podrían comenzar a considerar una respuesta fiscal más agresiva.

En última instancia, el resultado electoral no determinará por sí solo las perspectivas fiscales. "Necesitamos dar a nuestro próximo primer ministro... margen de maniobra para ajustar políticas sobre la marcha", concluyó Shenfeld.

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