El dólar seguirá débil a menos que demuestre lo contrario, según estratega de Macquarie

Investing.com — Viktor Shvets, jefe de Estrategia Global de Macquarie Capital, ofreció su visión sobre la reciente caída del dólar estadounidense y su posible trayectoria futura. El índice dólar (DXY) ha experimentado una caída significativa, descendiendo aproximadamente un 10% desde su máximo del 24 de diciembre, lo que ha generado debates sobre si la divisa está ahora sobrevendida o si hay más potencial a la baja.

Shvets destacó que los contratos especulativos no comerciales han pasado de una postura alcista sobre el dólar a posiciones bajistas, un cambio que a menudo sirve como indicador contrario. Además, el euro ha visto una reversión en las posiciones especulativas, favoreciendo ahora a la moneda europea. A pesar de que la oferta del dólar está aumentando o manteniéndose estable, y de que los diferenciales de tipos de interés reales frente a los bonos alemanes y japoneses son históricamente altos, el dólar se ha debilitado.

El estratega analizó la narrativa actual sobre el fin del excepcionalismo estadounidense y las dudas sobre los activos de EE.UU. como refugio seguro, factores que han contribuido a la depreciación del dólar. No obstante, el dólar estadounidense mantiene un papel dominante en las finanzas globales, representando la mayoría de las reservas de divisas, transacciones comerciales, crédito no residente y una parte significativa de los volúmenes SWIFT. Los bonos del Tesoro estadounidense siguen siendo el mercado más líquido, y EE.UU. mantiene déficits considerables por cuenta corriente sin controles de capital.

A pesar de estas fortalezas, el dólar todavía se considera sobrevalorado, particularmente frente al yen japonés. Shvets señaló que la Reserva Federal tiene margen para varios recortes de tipos, con tipos neutrales nominales probablemente en torno al 3-3,5%, mientras que el Banco de Japón y el Banco Central Europeo tienen diferentes trayectorias de política monetaria por delante.

El estratega de Macquarie también señaló que EE.UU. parece estar cambiando su enfoque hacia el liderazgo global, con cambios caóticos en su política y una reticencia a proporcionar bienes públicos globales. Este cambio podría aumentar las primas de riesgo y disminuir la percepción de seguridad de los activos en dólares estadounidenses.

En conclusión, Shvets sugirió que la visión tradicional del dólar estadounidense como una moneda fuerte podría necesitar una reevaluación. La incertidumbre provocada por las políticas de la administración actual podría conducir a una demanda sostenida de los inversores por monedas alternativas, como el euro y el yen, limitando potencialmente cualquier apreciación del dólar estadounidense. Planteó que la nueva narrativa podría ser considerar al dólar débil a menos que se demuestre lo contrario.

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