ANÁLISIS-El líder de Trump en la SEC traslada el poder de los inversores a los consejos de administración

Añade el comentario del consejero delegado de la empresa de asesoramiento a accionistas Jasper Street Partners en los párrafos 14-16

Por Ross Kerber

18 feb (Reuters) - Las nuevas políticas del principal regulador de valores de EE.UU. otorgan a los consejos de administración más poder sobre los inversores, lo que podría frenar los esfuerzos de reforma iniciados por los inversores en todos los ámbitos, desde la política climática hasta los concursos de directores, según los expertos.

Desde que el mes pasado el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, nombró a Mark Uyeda presidente en funciones (link) de la Comisión del Mercado de Valores, la agencia ha facilitado que los consejos bloqueen las resoluciones de los accionistas, ha impuesto requisitos de presentación más estrictos a los fondos pasivos y ha limitado las capacidades de comunicación de los inversores.

Según los abogados, los cambios dan a los consejos de administración más margen para impedir que las empresas limiten sus emisiones o informen sobre la diversidad de su plantilla, mientras que los activistas tradicionales que presentan sus propias listas de consejeros podrían tener más dificultades para desafiar a los consejos.

"Se trata de una reasignación relativamente drástica del poder de los grandes accionistas a la dirección de las empresas, no sólo para elaborar la política empresarial, sino también para protegerse de los activistas", afirma Ann Lipton, profesora de Derecho Mercantil de la Universidad de Tulane.

Uyeda (link) y otros funcionarios republicanos -incluido Paul Atkins (link), elegido por Trump para dirigir la SEC- han dejado claro su escepticismo ante las consideraciones de inversión medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG). "Las juntas de accionistas no fueron concebidas bajo las leyes corporativas estatales para ser campos de batalla políticos o sociedades de debate", dijo Uyeda en un discurso en 2023 (link).

Un portavoz de la SEC declinó hacer comentarios cuando Reuters se puso en contacto con él. Atkins no respondió a las preguntas enviadas a través de su actual bufete.

MENOS PUNTOS DE VOTACIÓN

Los cambios de la SEC están en línea con otros esfuerzos de la administración Trump, como el desmantelamiento de los programas de diversidad (link) y la retirada del Acuerdo Climático de París (link).

Las resoluciones ESG atrajeron un apoyo significativo (link) en 2021 y 2022, pero menos desde (link). En un boletín legal del 11 defebrero (link), la SEC facilitó a las empresas la posibilidad de saltarse las votaciones sobre las resoluciones, por ejemplo, alegando que las propuestas "microgestionan" sus negocios.

Este cambio podría dificultar a los activistas de ESG incluso el inicio de conversaciones (link) con los ejecutivos de las empresas.

"Si es más difícil conseguir que la SEC apruebe una resolución, será más difícil hacer ese tipo de trabajo", dijo Rick Alexander, Director General de Shareholder Commons, que realiza el seguimiento y redacta resoluciones.

El 11 de febrero, la SEC también revisó las interpretaciones de la "declaración de titularidad efectiva (link)" para ampliar los requisitos a empresas como las gestoras de activos BlackRock BLK.N y Vanguard, que a menudo dependen del formulario Schedule 13G de la SEC para informar de las principales participaciones.

De cara al futuro, la agencia endureció los casos en que los gestores pueden utilizar el formulario en lugar del más complejo Schedule 13D, que aumentaría sus costes. Una nueva prueba de la SEC es si una empresa "ejerce presión sobre la dirección", como vincular los votos de los consejeros a si una empresa tiene un consejo escalonado o defensas contra adquisiciones mediante píldoras envenenadas.

Las políticas de voto por delegación tanto de BlackRock (link) como de Vanguard (link) sugieren que esas circunstancias podrían dar lugar a votos críticos.

BlackRock y Vanguard declinaron hacer comentarios. BlackRock interrumpió temporalmente las reuniones (link) con algunas empresas de cartera a partir del martes con la vista puesta en las nuevas normas.

Jessica Strine, consejera delegada de la firma de asesoramiento a accionistas Jasper Street Partners, dijo que la nueva interpretación de la SEC podría tener también un potencial inconveniente para las empresas si no pueden saber lo que piensan sus principales inversores.

"No es un regalo completo para los equipos de gestión si significa que ya no tienen oportunidades de compromiso con sus principales accionistas", dijo. "Eso significa que no pueden exponer sus argumentos" antes de que se emitan los votos en las juntas anuales sobre asuntos como la remuneración de los ejecutivos.

Caroline Crenshaw, actualmente el único miembro demócrata de la SEC, dijo por correo electrónico que el cambio podría enfriar el alcance de los grandes fondos.

"La interpretación enturbia las aguas para los inversores institucionales, con el objetivo no declarado de disuadirles de comprometerse con las empresas. En el fondo, esta política es mala para la formación de capital", dijo Crenshaw.

FALTA DE COMUNICACIÓN

Un tercer cambio se refiere a las nuevas directrices sobre cuándo los inversores pueden utilizar el sistema de registros electrónicos de la SEC para distribuir las llamadas "solicitudes exentas", o comunicaciones con otros accionistas.

Los pequeños inversores, que en su día se utilizaban para revelar los debates a puerta cerrada entre los grandes accionistas institucionales, empezaron a presentar sus propias solicitudes exentas como una forma barata de exponer sus argumentos sobre cuestiones como la oposición a un determinado director o el apoyo a una resolución de los accionistas.

En una actualización del 27 de enero, la SEC limitó su uso permitido. Los documentos "no están destinados a ser el medio a través del cual una persona difunde material escrito de solicitud a los tenedores de valores", dijo la SEC, sino más bien sólo para notificar al público de los materiales escritos enviados a los tenedores de valores a través de otros medios.

Para Tom Quaadman, Vicepresidente Senior de la Cámara de Comercio de EE.UU., uno de los principales grupos de presión empresarial, los cambios de la SEC son bienvenidos.

"Estamos asistiendo a un reequilibrio de las políticas y normas de la SEC, diseñadas para eliminar el activismo de intereses especiales y volver a centrar la atención en el rendimiento para el inversor", afirmó.