Goldman Sachs: El enfriamiento de EE.UU. podría coincidir con un dólar más débil

Investing.com -- Mientras los mercados globales enfrentan incertidumbre, Estados Unidos parece dirigirse hacia el denominado "aterrizaje suave", un escenario en el que la economía desacelera sin llegar a una recesión.

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Según los analistas de Goldman Sachs (NYSE:GS), este posible resultado coincide con un debilitamiento del dólar estadounidense. "A pesar de las recientes turbulencias en los mercados, la economía estadounidense está cerca de alcanzar un aterrizaje suave, ya que es probable que la Reserva Federal realice el primer recorte de tipos no asociado a recesión en septiembre", señalan los analistas.

Los analistas de Goldman Sachs señalan un hecho singular en el actual entorno económico: la reciente recuperación de la confianza en el riesgo ha ido acompañada de una debilidad del dólar, en lugar de una fortaleza, como se ha visto en anteriores periodos de fuerte rendimiento de la renta variable estadounidense. Este cambio ha dado un nuevo impulso a la teoría del "aterrizaje suave, dólar más débil".

Varios factores influyen en este escenario. Los posibles recortes de tipos por parte de la Reserva Federal desempeñan un papel crucial, ya que pueden ajustar los tipos reales más rápidamente que otros bancos centrales enfrentados a riesgos de crecimiento a la baja.

Goldman Sachs añade que la relación del dólar con el crecimiento estadounidense es más relativa que absoluta.

El dólar no necesariamente se fortalece durante períodos de crecimiento sólido en EE.UU., ni se debilita en fases de crecimiento débil. En realidad, su evolución está más relacionada con la comparación del crecimiento estadounidense frente al de otras grandes economías.

Por ejemplo, cuando el crecimiento en EE.UU. es negativo mientras que el resto del mundo crece, el dólar tiende a debilitarse. Esta dinámica subraya la importancia de considerar el contexto económico global al evaluar el comportamiento del dólar en respuesta a los datos económicos de EE.UU.

"En el contexto actual, la sensibilidad del dólar a la evolución relativa de los mercados bursátiles es tan alta como su sensibilidad a los tipos de interés", advierten los analistas. Cuando el mercado bursátil estadounidense impulsa el rendimiento global, el dólar tiende a fortalecerse.

No obstante, dado que se espera que la Reserva Federal relaje su política monetaria mientras los mercados bursátiles estadounidenses siguen fuertes, esta dinámica podría moderar la magnitud de la caída del dólar.

La actual valoración del dólar refleja en parte la alta rentabilidad de los activos estadounidenses durante un período prolongado. Esto ha atraído una considerable inversión extranjera, con casi el 30% de los activos transfronterizos dirigidos a EE.UU., apoyando así la alta valoración del dólar y haciéndolo menos vulnerable a una depreciación rápida.

Sin embargo, con la economía de los EE.UU. cada vez más cerca de este escenario de aterrizaje suave, la combinación de una política monetaria expansiva y mercados bursátiles sólidos podría generar condiciones que provoquen un debilitamiento gradual del dólar.

Los analistas de Goldman Sachs señalan que, aunque el dólar podría experimentar presiones a la baja, es probable que este proceso sea gradual, dado que su alta valoración actúa como un amortiguador contra posibles desplomes.

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