TRY: Los recortes de tasas se reanudarán hoy – Commerzbank

Las expectativas se han intensificado para que el banco central turco (CBT) reanude los recortes de tasas de interés hoy: con pronósticos de analistas para un recorte entre 250 pb y 350 pb (la mayoría espera 250 pb). Esta perspectiva ya se hizo evidente durante la última reunión de tasas: el CBT mantuvo la tasa sin cambios en ese momento, pero realizó cambios sutiles en su lenguaje y comunicación que dejaron claro que el banco central se estaba preparando para recortar tasas pronto: se eliminó la referencia a la posibilidad de un endurecimiento monetario de la declaración, y se reemplazó con afirmaciones de que el CBT utilizaría todas las herramientas en caso de que las perspectivas de inflación empeoraran más adelante, señala Tatha Ghose, analista de FX de Commerzbank.

Es probable que la lira siga depreciándose más rápido

"La justificación que el CBT repetirá hoy en defensa de los recortes de tasas es que la inflación ha estado moderándose de manera constante. Nosotros, por nuestra parte, no encontramos los recientes desarrollos de inflación o de la balanza de pagos demasiado convincentes: desestimamos las tendencias aparentes basadas en cambios de precios interanuales; el aumento del IPC ajustado estacionalmente mes a mes aún anualiza cerca del 30%, lo que es incompatible con la proyección de inflación del CBT para finales de 2025. Si uno confiara más en los datos de costo de vida de la Cámara de Comercio de Estambul (ITO) que en el IPC oficial, entonces la inflación estaría corriendo incluso más rápido."

"Además, varios factores fundamentales son actualmente proinflacionarios, incluyendo el reciente ajuste al alza de las tarifas mayoristas de gas natural por parte de la empresa estatal de energía, el precio del petróleo más alto ahora (en comparación con abril-mayo), y una tasa de depreciación de la lira de alrededor del 26%. Por último, pero no menos importante, puede haber habido alguna mejora en la entrada de capital recientemente, pero eso fue un rebote desde el mínimo de marzo-abril, y también impulsado por la emisión primaria. Las reservas netas de divisas, excluyendo swaps, cayeron en junio un 9,5% hasta su nivel más bajo desde agosto de 2024; en otras palabras, los flujos de capital siguen siendo volátiles y la confianza aún no se ha restaurado por completo."

"Dadas estas complejidades, y a pesar de la mejora óptica en la inflación interanual, creemos que la credibilidad del marco de política requiere un enfoque más cauteloso que recortes de tasas agresivos y tempranos. Es probable que la lira siga depreciándose más rápido, particularmente si el CBT hiciera evaluaciones complacientes sobre la inflación y procediera con reducciones significativas de tasas en el próximo trimestre."