ANÁLISIS-Los inversores buscan protección ante el riesgo de destitución del jefe de la Reserva Federal

Por Carolina Mandl, Matt Tracy y Gertrude Chavez-Dreyfuss

NUEVA YORK, 15 jul (Reuters) - Los renovados llamamientos del presidente Donald Trump a la dimisión del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, han llevado a los inversores a proteger las carteras frente al riesgo de una mayor inflación (link), ya que un banco central más dispuesto a bajar los tipos de interés podría alimentar la subida de precios y hacer que los prestamistas exijan mayores compensaciones por mantener bonos.

Aunque un jefe de la Reserva Federal más proclive a recortar los tipos (link) podría ser positivo para la renta variable a corto plazo, se traduciría en un dólar estadounidense más débil, una mayor volatilidad en el mercado de bonos del Tesoro y unos tipos a más largo plazo más elevados, lo que significa unos costes de endeudamiento más caros para las hipotecas y los bonos corporativos.

Desde que regresó a la Casa Blanca en enero, Trump ha arremetido repetidamente contra la Fed dirigida por Powell por no recortar los tipos de interés, alimentando las preocupaciones de que Trump pretende poner a la Fed bajo su pulgar.

Incluso el consejero delegado de JPMorgan JPM.N, Jamie Dimon, advirtió el martes de las consecuencias no deseadas de eso, diciendo que la independencia del banco central era sacrosanta.

Si los participantes del mercado perciben que la independencia de la Fed se está erosionando, los movimientos en los activos financieros podrían ser salvajes, dicen algunos analistas. Uno de los principales riesgos es que los inversores vendan bonos del Tesoro, elevando los tipos de interés de los vencimientos a más largo plazo en el mercado de deuda estadounidense en relación con los valores a corto plazo.

"Si los mercados creen que una Fed capturada políticamente bajará los tipos para estimular el crecimiento sin tener en cuenta las consecuencias económicas, las expectativas de inflación a largo plazo aumentarán, haciendo que la curva se empine", dijo Guy LeBas, estratega jefe de renta fija de la gestora de activos Janney Capital Management.

"Es imposible confiar en la magnitud del movimiento, pero mi conjetura es que será grande - posiblemente medido en aumentos porcentuales de los rendimientos del Tesoro a 30 años, no en puntos básicos"

Las actas (link) de la reunión de la Fed del 17-18 de junio, que se publicaron la semana pasada, mostraron poco apoyo a un recorte en la reunión del banco central del 29-30 de julio, ya que la mayoría de los responsables políticos siguen preocupados por los riesgos inflacionistas que podrían plantear los aranceles de importación de Trump (link).

Aun así, Trump ha dicho que la dimisión de Powell "sería algo genial" El presidente, que no puede despedir al jefe de la Fed por una disputa de política monetaria, y su administración han pedido públicamente la salida de Powell o que se recorten los tipos en múltiples ocasiones este mes.

"Mientras que los rendimientos a corto plazo podrían caer en este escenario en base a un ritmo más rápido de recortes de tipos de la Fed de cara al futuro, los rendimientos a más largo plazo probablemente se recalibrarían al alza por una inflación más pegajosa y el aumento de las primas por plazo en base a la erosión de la confianza institucional", dijo Chip Hughey, director gerente de renta fija de Truist Advisory Services.

Los inversores en renta fija prevén un aumento de las presiones inflacionistas en los próximos años. La inflación implícita indicada en los valores del Tesoro estadounidense protegidos contra la inflación a cinco años alcanzó el 2,476% US5YTIP=RR a última hora del lunes, un máximo de tres meses.

En una reciente escalada de críticas a Powell, la Casa Blanca está sondeando (link) los sobrecostes en la renovación de la histórica sede de la Fed en Washington.

El cuestionamiento ha intensificado las preocupaciones entre los participantes del mercado sobre los riesgos de que la administración Trump intente despedir a Powell por causa justificada, tal vez el único camino legal para que lo haga. Los rendimientos del Tesoro estadounidense a 30 años superaron el martes el 5% por primera vez desde finales de mayo, mientras los inversores se inquietaban por el enorme déficit fiscal del país y evaluaban el riesgo de la salida de Powell del banco central.

Un portavoz de la Fed señaló las declaraciones anteriores de Powell. El jefe de la Fed, que fue nombrado por Trump durante el primer mandato del presidente en la Casa Blanca, ha dicho en repetidas ocasiones que no tiene planes (link) de dejar su puesto al frente del banco central estadounidense antes de que expire su mandato el 15 de mayo de 2026. El puesto de Powell en la Junta de Gobernadores de la Fed se extiende hasta el 31 de enero de 2028.

La Casa Blanca no respondió de inmediato a una solicitud de Reuters para hacer comentarios.

"Todavía veo los riesgos como bastante mínimos, pero más altos de lo que eran hace una semana o dos", dijo Matt Orton, jefe de estrategia de mercado de Raymond James Investment Management. Orton sigue favoreciendo la diversificación, alejándose de los bonos del Tesoro y apostando por el oro, así como por la renta variable de alta calidad, tanto de valor como de crecimiento. "Para mí, la relación riesgo-rentabilidad de los bonos del Tesoro ahora mismo no está ahí"

A LA CAZA

Si bien las probabilidades de que Powell sea destituido o renuncie se consideran bajas, los analistas ven alguna posibilidad de que Trump pueda nominar a alguien para el puesto antes de tiempo para influir en la política monetaria a través de un jefe de la Fed "en la sombra".

El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, dijo a principios de este mes que la administración Trump se está centrando ahora en encontrar un reemplazo para Powell este otoño.

Morgan Stanley dijo en una nota que el riesgo de un jefe de la Fed en la sombra es una cuestión menos relevante en este momento.

"Hasta que termine el mandato de Powell, sin embargo, el mayor riesgo para nuestro pronóstico de la Fed es nuestro pronóstico económico... donde seguimos siendo bastante humildes", escribió Seth Carpenter, economista jefe global de Morgan Stanley.

Aunque los participantes en el mercado consideran que el riesgo de debilitamiento de la independencia del banco central es bajo, muchos inversores están incorporando cada vez más esta perspectiva a sus carteras.

El consejero delegado de JPMorgan, Jamie Dimon (link), señaló esos riesgos en una conferencia sobre resultados el martes, diciendo: "La independencia de la Fed es absolutamente crítica, y no sólo para el actual presidente de la Fed, a quien respeto, Jay Powell, sino para el próximo presidente de la Fed"

"Jugar con la Fed a menudo puede tener consecuencias adversas, absolutamente opuestas a lo que uno podría estar esperando", añadió Dimon.

George Bory, estratega jefe de inversiones para renta fija en Allspring, dijo que la gestora de activos se ha estado posicionando para curvas de rendimiento más pronunciadas, en línea con un entorno de futuros recortes de tipos y crecientes déficits presupuestarios.

"Esa estrategia de posicionarse para una curva de rendimientos más pronunciada en los próximos meses y trimestres parece tener mucho sentido. Está justificada desde el punto de vista económico, los datos técnicos la respaldan y también el panorama político", afirmó.

En opinión de los inversores, si los tipos más bajos impulsaran inicialmente a las acciones, la presión de unos tipos más altos a largo plazo las ensombrecería.

Jack Ablin, director de inversiones de Cresset Capital, dijo que la renta variable estadounidense "probablemente estaría bien, pero creo que probablemente seguiría acelerando la tendencia de los inversores globales a alejar el capital de EE.UU."

"Una vez que los inversores cuestionan la independencia de la Fed, simplemente se convierte en un entorno monetario menos estable", dijo Ablin.