BCE: Los riesgos de inflación se están trasladando al alza hacia 2028 – Nomura

El equipo de Investigación de Mercados Globales de Nomura espera que la inflación HICP de la zona euro se mantenga alrededor del objetivo del 2,0% del BCE hasta 2027, con riesgos que claramente se inclinan al alza en 2027-2028. Proyectan que el BCE mantendrá las tasas sin cambios hasta 2028, cuando al menos se podrían necesitar dos subidas de 25 pb para devolver la inflación al objetivo.

Tasas en espera antes del endurecimiento de 2028

"Prevemos que la inflación de la zona euro promedie el 1,9% este año y el 2,0% el próximo año. Sin embargo, aunque los riesgos inflacionarios están sesgados a la baja este año, están claramente sesgados al alza en 2027 y, en particular, en 2028. Los riesgos al alza se deben a un mercado laboral ajustado, donde prevemos que la tasa de desempleo caiga aún más por debajo de su tasa de equilibrio, lo que sumará al crecimiento salarial y a las presiones inflacionarias."

"Por lo tanto, aunque creemos que el BCE se mantendrá en espera en el futuro previsible, creemos que el próximo movimiento será una subida en lugar de un recorte. Además, creemos que el BCE necesitará aumentar las tasas al menos 50 pb en 2028 (dos subidas de 25 pb) para llevar la inflación de vuelta al objetivo. Sin embargo, el riesgo está sesgado hacia subidas más tempranas y más subidas si las presiones inflacionarias al alza resultan ser más fuertes de lo que esperamos."

"En particular, prevemos que el crecimiento del PIB de la zona euro esté notablemente por encima de las previsiones del BCE y del consenso en 2027, lo que probablemente sumará de manera significativa a las presiones inflacionarias internas hacia finales de 2027 y, en particular, en 2028. Por lo tanto, creemos que el próximo movimiento del BCE será aumentar las tasas en lugar de recortarlas, y esperamos que el BCE necesite aumentar las tasas dos veces en 2028 en 25 pb para llevar la inflación de vuelta al objetivo. El BCE estima que un aumento de 100 pb en las tasas reduce la inflación HICP en alrededor de 0,3 pp."

"La inflación HICP de la zona euro disminuyó en 0,3 pp al 1,7% interanual en enero de 2026, y esperamos que se sitúe modestamente por debajo del objetivo del 2,0% del BCE en el primer semestre de 2026 debido a efectos base de energía, antes de aumentar hacia el objetivo hasta finales de 2027. El consenso y el BCE también esperan que la inflación HICP se mantenga por debajo del 2,0% durante gran parte de 2026, y los mercados financieros están valorando una inflación por debajo del objetivo en el futuro previsible."

"El BCE ahora está enfocado claramente en su previsión de fin de horizonte, que actualmente es 2028, en lugar de desviaciones a corto plazo. De hecho, en sus previsiones de junio de 2025, el personal del BCE había pronosticado que la inflación HICP podría caer tan bajo como el 1,4% en el primer trimestre de 2026, sin embargo, el Consejo de Gobierno del BCE no vio la necesidad de continuar recortando más allá de junio de 2025, ya que se pronosticó que la inflación HICP estaría por debajo del objetivo debido a efectos base de energía y que volvería al objetivo después de que estos efectos base se desvanecieran."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)