Japón: El BoJ hará una pausa en las subidas – Standard Chartered

Se espera que el BoJ mantenga las tasas sin cambios en marzo para apoyar la estabilidad financiera y evitar un endurecimiento prematuro. El PIB del cuarto trimestre revisado indica riesgos para una recuperación sostenida debido a la débil demanda interna. Los bonos del gobierno japonés a largo plazo se han vendido bruscamente, probablemente por el sentimiento, los mayores rendimientos de los Bund y la estacionalidad de fin de año fiscal. Las diferencias de rendimiento a 10 años han caído por debajo de los mínimos de septiembre, señalando un mayor potencial de descenso del USD/JPY, señalan los economistas de Standard Chartered, Chong Hoon Park y Nicholas Chia. 

Tomando un respiro

"Esperamos que el Banco de Japón (BoJ) mantenga las tasas sin cambios el 19 de marzo, principalmente para apoyar la estabilidad financiera y evitar cualquier endurecimiento prematuro, que podría debilitar el gasto interno. El banco central probablemente comenzará a aumentar las tasas gradualmente a partir del segundo trimestre de 2025, lo que ayudaría a abordar los riesgos inflacionarios sin socavar el crecimiento, en nuestra opinión. El PIB del cuarto trimestre creció a un ritmo anualizado del 2.2%, impulsado por las exportaciones, pero la demanda interna se mantuvo débil." 

"En enero, la producción industrial se contrajo (-1.1% m/m), el PMI se mantuvo por debajo de 50, y los salarios reales cayeron (-1.8% interanual), limitando el consumo. La inflación subyacente, excluyendo alimentos y energía (2.5% interanual), ha superado el objetivo del BoJ desde julio pasado, alimentada por un JPY débil y altos precios de la energía."

"Casos anteriores muestran que los aumentos de tasas por parte del BoJ han llevado a desaceleraciones económicas, notablemente en la década de 1990 y en 2007. Por lo tanto, esperamos que el BoJ mantenga las tasas en marzo antes de endurecerse cautelosamente en el segundo trimestre de 2025. Un aumento repentino también podría deshacer los carry trades del JPY, interrumpiendo los mercados globales. El BoJ también buscará gestionar la presión externa de EE.UU. mientras protege la resiliencia económica interna. Una comunicación clara con los mercados financieros será crucial para prevenir la volatilidad."