El presidente de la SEC, Atkins, apunta a una carga regulatoria anual de 2.700 millones de dólares en un esfuerzo por "hacer que las IPO vuelvan a ser grandiosas"
El presidente de la SEC, Paul S. Atkins, en su testimonio ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, insistió en lo que llamó un sistema regulatorio oneroso, argumentando que el gasto anual de aproximadamente 2.700 millones de dólares que realizan las empresas públicas solo para preparar y presentar las divulgaciones anuales requeridas ante la SEC era demasiado.
Según Atkins, gastar tanto en abogados, contadores y consultores en lugar de invertirlo en innovación o crecimiento empresarial sólo sirve para disuadir a las empresas de salir a bolsa, y las empresas deciden seguir siendo privadas o cotizar en el extranjero.
La carga regulatoria se considera un impedimento para la formación de capital
Ante el Congreso, Atkins afirmó que los documentos de divulgación pública largos y falsos, incluidos los informes anuales, sólo “hacen más por oscurecer que por iluminar” a los inversores, y que muchos de estos documentos de divulgación pública tienen una longitud similar a la famosa novela Guerra y paz.
Atkins argumenta que décadas de normas y regulaciones interminables han contribuido a una caída del 40% en el número de empresas que cotizan en la bolsa estadounidense. En la década de 1990, alcanzó un máximo de 7.800, pero ahora se sitúa en 4.700.
Si bien Estados Unidos sigue siendo el mayor mercado de capitales, Atkins teme perder su ventaja competitiva si no se realizan cambios.
En respuesta, Atkins ha presentado un plan de tres pilares para “hacer que las IPO vuelvan a ser excelentes” y reducir la burocracia:
- Volver a anclar la información sobre materialidad para que las decisiones de inversión puedan depender de señales económicas en lugar de ruido regulatorio;
- Despolitizar las reuniones de accionistas volviendo a centrarlas en asuntos corporativos importantes;
- Permitir que las empresas públicas tengan alternativas de litigio para proteger a los innovadores de los frívolos y a los inversores de los fraudulentos.
La actividad de IPO ha sido moderada durante años
La revisión de Atkins ha tenido, en general, una buena acogida. No hace mucho, la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros (SIFMA) respaldó públicamente los esfuerzos de Atkins para flexibilizar las exigencias regulatorias de las pequeñas empresas que pudieran considerar cotizar en la bolsa estadounidense.
El presidente interino de SIFMA, Ronald J. Kruszewski, coincide con el presidente Atkins en la necesidad de reducir la regulación debido a un “mercado de IPO mediocre”.
El mercado estadounidense de IPO ha menguado en la última década, con mayores cargas regulatorias, mayores costos de cumplimiento y un mercado volátil que asume la responsabilidad de que empresas más pequeñas opten por aceptar financiación privada en lugar de salir a bolsa.
Se supone que la Ley JOBS de 2012 abordaría estas cuestiones, pero como los tiempos han cambiado, se necesita una legislación más moderna.
El debate entre quienes priorizan la formación de capital y una menor regulación, y quienes se centran en la protección de los inversores, continuará por ahora. Queda por ver cómo los planes del presidente Atkins , y gran parte de su éxito dependerá, como siempre, del mercado.
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