ANÁLISIS-Las fluctuaciones del precio de los metales preciosos podrían poner a prueba el creciente mercado de tokens de oro

Por Manya Saini, Niket Nishant y Ashitha Shivaprasad

3 feb (Reuters) - La subida del precio del oro (link) está impulsando la demanda del llamado oro tokenizado, un nicho del mercado de activos digitales en rápido crecimiento, que los expertos advierten que conlleva riesgos de custodia y regulación que no siempre son evidentes para los inversores.

Los tokens de oro son monedas digitales emitidas en una cadena de bloques por empresas de criptomonedas, como Tether y Paxos, que están respaldadas por una cantidad equivalente de oro físico guardado en una cámara acorazada, lo que permite a los inversores minoristas y tradicionales invertir en el metal amarillo sin tener que entregarlo físicamente.

Aunque los tokens de oro siguen siendo pequeños en comparación con el mercado global de activos digitales, están creciendo rápidamente. Según datos de CoinGecko, hasta el lunes había cerca de 20 tokens de oro con una capitalización de mercado combinada de casi 6.000 millones de dólares, y más de la mitad del mercado correspondía a las ofertas de Paxos y Tether.

El mercado global se ha multiplicado por más de cuatro desde finales de 2024.

PRUEBA DE PROTECCIÓN DEL INVERSOR

El precio del oro al contado XAU=se disparó hasta un nuevo récord de 5.594,82 dólares el jueves, pero un día después registró su mayor caída en un día desde 1983.

Estos desplomes podrían suponer una amenaza para la protección de los inversores vinculada a estos novedosos productos si una avalancha de solicitudes de reembolso del metal físico deja al descubierto las lagunas que, según los expertos del sector, pueden existir.

En el caso de algunos tokens, no está claro dónde se almacena el metal subyacente ni quién lo controla, lo que deja a los inversores con menos transparencia que en los mercados de oro tradicionales, dicen, aunque algunos emisores lo refutan.

"No está claro qué se posee realmente cuando se compra un token digital 'respaldado' por un activo físico", afirma Adrian Ash, director de investigación del mercado en línea BullionVault.

"Si necesitara hacer valer su propiedad en un litigio legal, el tribunal podría decidir que en realidad sólo posee el token, no el oro"

En un comunicado, Paxos afirma que opera con supervisión federal, con todas las reservas protegidas en caso de quiebra.

Cada token está respaldado al 100% por oro físico de grado institucional totalmente asignado, guardado en cámaras acorazadas de Londres y canjeable por entrega física en cualquier momento, añadió.

Tether no respondió a una solicitud de comentarios, pero dice en su sitio web que Tether Gold le da "la propiedad de oro físico real." Tether tenía unas 16,2 toneladas de oro físico a finales de diciembre como reservas para el token, dijo (link) el mes pasado.

IMPULSO DE LA TOKENIZACIÓN

La tokenización ha despegado en varias clases de activos en el último año, incluidas las acciones y los bonos. Las empresas de activos digitales afirman que la tokenización permite una liquidación más rápida y a veces instantánea, lo que aumenta la liquidez y reduce los costes de transacción.

Pero como Estados Unidos carece de un marco regulador claro para los activos tokenizados, los derechos y protecciones de los inversores varían (link), dicen los críticos.

En lo que respecta a los tokens de oro, la principal preocupación es si el oro físico que los respalda se mantiene de forma individualizada, se audita de forma independiente y está disponible para su canje.

La cuestión de quién es en última instancia el propietario del metal subyacente ha estado en el centro de varias disputas legales tras quiebras relacionadas con materias primas en el pasado, como cuando el fondo de cobertura estadounidense MF Global colapsó (link) en 2011.

Según algunos inversores, la tokenización solo puede complicar aún más estos litigios.

"La mayor parte del riesgo se sitúa fuera de la cadena, en si el token representa un derecho directo, a distancia de la quiebra, sobre barras específicas asignadas o un derecho contractual sobre un emisor y sus custodios, y esa enorme distinción determina si los titulares poseen un activo o una promesa", dijo Michael Ashley Schulman, socio y CIO de Running Point Capital Advisors.

La supervisión de estos activos digitales también está en proceso de cambio.

Campbell Harvey, profesor de finanzas de la Universidad de Duke, señaló que un proyecto de ley largamente esperado (link) que se está tramitando en el Congreso ha puesto a la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas a cargo de estos productos (link). Aunque no está claro si esa polémica legislación se aprobará finalmente, según ha informado Reuters.

Siempre que se tiene un acuerdo de custodia como éste, es un reto, dijo Harvey.

LA "FIEBRE DEL ORO" DE LAS CRIPTOMONEDAS

Aunque los inversores también han utilizado tradicionalmente el oro como una cobertura contra la inflación, el interés en el oro tokenizado se avivó por el repunte del metal a medida que las tensiones geopolíticas alimentaban la demanda de refugio seguro.

"El crecimiento explosivo de la popularidad de los tokens respaldados por oro refleja el interés de un grupo demográfico nuevo y más joven por el oro, quizá frustrado por la falta de impulso de los precios del bitcoin", afirma el analista independiente Ross Norman.

Mientras el oro subía, el bitcoin, la mayor criptomoneda del mundo, que también se considera una cobertura contra la inflación, caía, y ha bajado aproximadamente un 38% desde su máximo de octubre.

Paxos declaró que en enero se registraron entradas récord en su token de oro, aumentando su valor de mercado en el equivalente a unas 1,68 toneladas métricas de oro, y elevando sus tenencias totales de oro físico en Londres a más de 13 toneladas métricas.

Los defensores del oro tokenizado afirman que podría sustituir al bitcoin como cobertura contra la inflación preferida en las criptocarteras.

"Vamos a tener alrededor de un 10% en bitcoin y entre un 10% y un 15% en oro (link)," dijo el consejero delegado de Tether, Paolo Ardoino, en una entrevista con Reuters el mes pasado, en la que hablaba de la cartera de inversiones de la compañía.

"Es difícil decidir cuál me gusta más", dijo.