Los mercados comienzan el nuevo año con buen pie, pero ¿qué viene después?

Los mercados financieros comenzaron el nuevo año igual que terminaron el anterior, con una tendencia al alza. Los precios de las acciones subieron durante la primera sesión bursátil de enero, manteniendo viva una tendencia que se mantuvo durante la mayor parte del año pasado.

La situación se mantuvo positiva durante todo el año anterior. El entusiasmo por la inteligencia artificial, la menor inflación y la intervención de los bancos centrales impulsaron el repunte. ¿Luchas comerciales, tensiones globales y precios de las acciones elevados? Los inversores los ignoraron. La conclusión fue simple: arriesgarse valió la pena.

Pero lo que realmente destacó no fueron solo las ganancias en sí. Fue cómo todo subió en conjunto. Las acciones subieron. Los bonos subieron. Los diferenciales de crédito se redujeron. Las materias primas subieron incluso cuando la inflación se enfrió. Las ganancias provinieron de todas partes y siguieron llegando. Para finales de año, las condiciones financieras se habían relajado a casi sus niveles más bajos de todo el año. Las valoraciones de las acciones subieron y los inversores parecían estar de acuerdo en el factor impulsor: el crecimiento económico y la IA.

Si consideramos las acciones, los bonos, el crédito y las materias primas mundiales como un solo panorama, el año anterior registró eltrondesempeño combinado desde 2009. Ese fue el año en que los mercados estaban en modo de crisis y los gobiernos tuvieron que intervenir en gran medida.

Toda esta dinámica conjunta hizo que la diversificación pareciera demasiado fácil. Y ese es precisamente el problema. Ocultó cuánto depende de que esas mismas condiciones se mantengan. Cuando las inversiones que se supone que deben compensarse entre sí van todas en la misma dirección, no se está tan protegido como se cree. Claro, las rentabilidades se acumulan. Pero hay menos margen de error.

Wall Street sigue apostando por el mismo libro de jugadas

Los analistas de Wall Street siguen apostando por lo mismo: un gasto masivo en IA, un sólido crecimiento económico y bancos centrales que recortarán los tipos de interés sin volver a disparar la inflación. Los pronósticos de más de 60 empresas muestran un amplio consenso en que estas condiciones se mantienen.

La cuestión es que los mercados ya han asimilado muchas buenas noticias.

“Asumimos que el vertiginoso ritmo de expansión de la valoración que hemos visto en algunos sectores no es sostenible ni repetible”, afirmó Carl Kaufman, gestor de cartera de Osterweis, refiriéndose a las acciones relacionadas con la IA y la energía nuclear . “Somos cautelosamente optimistas respecto a que podemos evitar un colapso importante, pero tememos que las rentabilidades futuras puedan ser anémicas”.

Las cifras lo demuestran. Las acciones estadounidenses tuvieron una rentabilidad de alrededor del 18%, marcando tres años consecutivos de ganancias de dos dígitos. La renta variable mundial tuvo un rendimiento aún mejor, con un crecimiento cercano al 23%. Los bonos gubernamentales también subieron, y los bonos del Tesoro global subieron casi un 7%, ya que la Reserva Federal recortó los tipos de interés en tres ocasiones.

La volatilidad se redujo drásticamente y los mercados de crédito siguieron el mismo camino. Las fluctuaciones del mercado de bonos registraron su mayor caída anual desde la crisis financiera. Los diferenciales de grado de inversión se redujeron por tercer año consecutivo, dejando las primas de riesgo promedio por debajo de los 80 puntos básicos.

Las materias primas se sumaron a la acción. Un índice Bloomberg tracsigue al sector subió alrededor de un 11%, con los metales preciosos a la cabeza. El oro alcanzó un récord tras otro, impulsado por las compras de los bancos centrales, la flexibilización de la política monetaria estadounidense y la depreciación del dólar.

La inflación sigue siendo el comodín que podría cambiar todo

La inflación sigue siendo el gran factor impredecible. Las presiones sobre los precios se moderaron durante la mayor parte del año anterior, pero algunos inversores advierten que los mercados energéticos o los errores de política podrían revertir la situación rápidamente.

“El principal riesgo para nosotros es si la inflación finalmente regresa”, declaró Mina Krishnan, de Schroders, a Bloomberg. “Prevemos una serie de eventos que podrían conducir a la inflación, y creemos que la vía más probable comienza con un aumento en los precios de la energía”

La desconexión se aprecia más allá de los mercados. Como informó Cryptopolitan anteriormente, las 500 personas más ricas del mundo aumentaron su fortuna un récord de 2,2 billones de dólares el año pasado. Mientras tanto, la confianza del consumidor estadounidense cayó durante cinco meses consecutivos hasta diciembre.

Las estrategias tradicionales de Wall Street también resurgieron. La cartera 60/40, que divide el dinero entre acciones y bonos, obtuvo una rentabilidad del 14 %. Un índice que tracla estrategia de paridad de riesgo subió un 19 %, alcanzando su mejor año desde 2020.

La mayoría de los gestores de inversiones aún no se preocupan. Afirman que el impulso económico y el apoyo político son lo suficientementetroncomo para justificar precios más altos.

“Buscamos invertir la mayor cantidad cash posible para aprovechar la situación actual”, declaró Josh Kutin, director de asignación de activos para Norteamérica de Columbia Threadneedle Investments. “Realmente no vemos ninguna evidencia que nos indique que debamos preocuparnos por esa recesión en el futuro inmediato”