Los inversores empiezan a preguntarse quién se beneficia realmente del auge de la IA

El mercado de la IA ya no trata a todas las empresas como si estuvieran al mismo nivel. Todo empezó a desmoronarse en la recta final de 2025, cuando las acciones tecnológicas se movían como dados.

Liquidaciones, subidas descontroladas, acuerdos sobrevalorados y montañas de deuda alertaron sobre si esta ola de IA se está convirtiendo en algo más frágil, como una burbuja. Y ahora, no se trata solo de quién habla de IA, sino de quién cobra y quién paga, según la CNBC.

Stephen Yiu, quien gestiona el dinero en Blue Whale Growth Fund, dijo que a este mercado nunca le ha importado mucho separar a los ganadores de los que simplemente derrochan dinero. "Todas las empresas parecen estar ganando", dijo Stephen. "Pero es muy importante diferenciar", agregó, advirtiendo que esto es exactamente lo que los inversores finalmente podrían comenzar a hacer.

Señaló que las personas, especialmente los inversores minoristas que utilizan ETF, no se molestan en analizar las operaciones bajo el capó. Ya sea una startup, una empresa que gasta cash para financiar infraestructura de IA o alguien que simplemente cobra, todos están metidos en el mismo saco. Esto podría no durar.

Las grandes tecnológicas invierten miles de millones en infraestructura de IA a medida que evolucionan los modelos

Stephen dividió las empresas en tres categorías claras: startups privadas de IA, empresas públicas con una inversión importante en IA y empresas proveedoras de infraestructura. El primer grupo, compuesto por empresas como OpenAI y Anthropic, obtuvo 176.500 millones de dólares en financiación tan solo en los primeros nueve meses de 2025, según datos de PitchBook.

Mientras tanto, gigantes como Amazon, Microsoft y Meta están entregando enormes cheques a proveedores de infraestructura como Nvidia y Broadcom.

El fondo de Stephen no se limita a analizar la publicidad exagerada. Juzga el valor analizando la cantidad cash disponible que tiene una empresa después de la inversión de capital, en comparación con el precio de sus acciones. ¿El problema? La mayoría de las acciones de los Siete Magníficos cotizan ahora con una prima significativa, afirmó Stephen.

Han invertido mucho en IA, y como resultado, sus cifras parecen infladas. Dijo que no tocaría a quienes gastan en IA ahora mismo, aunque cree en el futuro de la tecnología. Su enfoque está en las empresas que cobran, no en las que malgastan dinero buscando rentabilidad futura.

Julien Lafargue, responsable de estrategia de mercado en Barclays Private Bank and Wealth Management, afirmó que todo este revuelo no se extiende por todas partes. Se concentra en "segmentos específicos, en lugar de en el mercado en general". ¿Y el verdadero problema? Son las empresas que se suben al carro de la IA sin obtener ingresos que lo demuestren.

Julien señaló a "algunas empresas relacionadas con la computación cuántica" como ejemplos donde el tren de la expectación ha partido sin ganancias a la vista. "El posicionamiento de los inversores parece impulsado más por el optimismo que por resultados tangibles", afirmó. "La diferenciación es clave"

El aumento de los costos de los activos complica los modelos de negocios para quienes invierten en IA

La transformación del mercado de la IA también revela cómo están cambiando las grandes empresas. Las grandes tecnológicas, antes orgullosas de tener pocos activos, ahora compran terrenos, construyen centros de datos y se apropian de GPU.

Empresas como Google y Meta ya no son empresas de software, sino hiperescaladores con gastos físicos. Este cambio no solo consume cash, sino que cambia por completo la perspectiva de los inversores.

Dorian Carrell, quien supervisa los ingresos multiactivos en Schroders, afirmó que los métodos tradicionales para valorar estas empresas ya no son suficientes. "No decimos que no vaya a funcionar", afirmó . "Pero sí nos preguntamos: ¿debería pagarse un múltiplo tan alto con expectativas de crecimiento tan altas?".

Para mantener el desarrollo de la IA en marcha, las empresas tecnológicas recurrieron a los mercados de deuda este año. Meta y Amazon optaron por esa vía, pero según Ben Barringer, jefe de investigación tecnológica de Quilter Cheviot, aún mantienen una posición cash neta.

Eso es muy diferente a que las empresas apenas se mantengan a flote. "Los mercados de deuda privada serán muy interesantes el próximo año", añadió Dorian.

Stephen advirtió que, a menos que los ingresos generados por la IA superen el gasto, los márgenes de beneficio se reducirán y los inversores empezarán a plantearse preguntas más complejas.

La infraestructura y el hardware no duran para siempre. Se desgastan. El coste de ese desgaste aún no se refleja en las cuentas de resultados. "Todavía no forma parte de la cuenta de pérdidas y ganancias", dijo Stephen. "A partir del año que viene, gradualmente, confundirá las cifras. Por lo tanto, habrá cada vez más diferenciación"

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