Wall Street apunta a un crecimiento descomunal en 2026 gracias al gasto en IA que impulsa las ganancias

Los alcistas de Wall Street llegarán a 2026 llenando sus carteras de acciones, reduciendo sus tenencias cash a un mínimo histórico del 3,3% y apostando por las materias primas a niveles no vistos desde principios de 2022, según Bloomberg.

El posicionamiento en renta variable está aumentando rápidamente, y la creencia de que se avecina un mayor crecimiento supera las alarmas habituales. Incluso con las valoraciones del S&P 500 alcanzando nuevos máximos, más allá de los de 2000 y 2022, los gestores de fondos no se inmutan. Han aceptado que este mercado es caro y se mantienen en él. Pero también apuestan a que las empresas generarán beneficios extraordinarios que lo respalden.

Los inversores ignoran las preocupaciones sobre las tasas mientras el mercado laboral se tambalea

A pesar de los riesgos que se acumulan, los alcistas mantienen ladent. Aunque los datos de empleo de EE. UU. muestran indicios de debilitamiento y el mercado solo espera dos recortes de la Fed el próximo año, el optimismo no ha desaparecido. El panorama de crecimiento mantiene al mercado al alza. Pero ahora se encuentra en una situación delicada.

Scott Chronert, de Citigroup, advirtió que entrar en el cuarto año del actual repunte conlleva dificultades. "Es de esperar que se produzcan episodios de volatilidad constantes, que podrían ser más agudos dadas las expectativas de crecimiento implícitas", afirmó. "Una valoración inicial alta es un obstáculo para el mercado, pero no insalvable"

Scott agregó que ahora los fundamentos necesitan demostrar su valía, por lo que el margen de error ha desaparecido.

Lo mismo ocurre con el gasto de capital relacionado con la IA, ya que el sector tecnológico, especialmente las empresas hiperescaladoras, ha estado invirtiendo miles de millones en infraestructura de IA , lo que ha disparado el gasto a niveles peligrosos. Esto está generando una gran presión sobre los balances.

Y los operadores de bonos están observando de cerca. Cuando las acciones de Oracle se desplomaron tras unos resultados débiles, sus swaps de incumplimiento crediticio se dispararon a máximos históricos. Eso fue suficiente para lanzar una advertencia a todo el mercado.

Mientras tanto, las expectativas de ganancias para 2026 son altísimas. El objetivo es un crecimiento de dos dígitos en todas las regiones. Pero esto solo se mantendrá si una larga lista de factores sale bien. Asia necesita impulsar el crecimiento económico.

Europa debe canalizar el gasto fiscal directamente hacia las ganancias corporativas. Y en EE. UU., todo depende del impulso de la IA y de un mercado laboral que aún funcione.

La rotación de existencias se intensifica a medida que la IA y los semirremolques se enfrían

Dos meses consecutivos de rotación muestran que las personas se están alejando de las inversiones en IA y semiconductores, y se están centrando en sectores más tradicionales. Tanto los mercados estadounidenses como los europeos muestran esta tendencia, aunque se desarrolla de forma diferente según la región.

Se trata de una búsqueda de valor en sectores rezagados, una apuesta a los activos defensivos y a la exposición económica, que probablemente se intensificará en las próximas temporadas de resultados.

Con el riesgo de concentración a partir de 2025 aún presente, los operadores se inclinan ahora por la selección de valores. Las correlaciones entre los miembros del índice se han desplomado, lo que brinda a los gestores de fondos discrecionales una oportunidad excepcional de superar la rentabilidad.

Jean Boivin, de BlackRock, dijo que la empresa aún cree en el tema de la IA como el principal impulsor de las acciones estadounidenses, pero agregó que el entorno ahora favorece "elegir ganadores y perdedores entre los constructores ahora y más adelante a medida que las ganancias de la IA comiencen a extenderse"

La estacionalidad también influye. El comienzo de un nuevo año suele aumentar el apetito por el riesgo, gracias a nuevas entradas de capital, la revisión de los objetivos de rendimiento y los nuevos presupuestos de riesgo. Sin embargo, no es una tendencia alcista garantizada. Enero y febrero tienden a ser dispares, con años anteriores mostrando tanto fuertes ganancias como importantes retrocesos. Todos están pendientes del primer trimestre, pero las expectativas podrían ser demasiado altas.

El riesgo final que trac las grandes empresas es claro: el mercado laboral. Si el empleo se debilita aún más, las perspectivas de crecimiento se desploman. Kamakshya Trivedi, de Goldman Sachs, cree que, si bien las probabilidades de recesión siguen siendo bajas por ahora, el sector de la IA sigue siendo la mayor amenaza para las acciones estadounidenses.

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