James Chanos ha cerrado su posición corta en Strategy, poniendo fin a su conocida operación con el par MSTR/Bitcoin .

James Chanos, el famoso vendedor en corto conocido por denunciar a Enron hace dos décadas, ha cerrado una de sus operaciones con criptomonedas más comentadas, deshaciendo su posición corta en Strategy (anteriormente MicroStrategy).

Chanos, conocido por comprar Bitcoin y vender en corto acciones de Strategy, confirmó la salida en una publicación en X , donde declaró: “Tras algunas consultas, confirmo que hemos liquidado nuestra posición de cobertura $MSTR/ Bitcoin desde la apertura de ayer”. Esta decisión pone fin a una apuesta de 11 meses que consideraba que las acciones de Strategy estaban sobrevaloradas en relación con el Bitcoin que posee en su balance.

La operación de pares, recomendada en diciembre de 2024 en la conferencia anual Bears in Hibernation de Chanos & Co., consistía en vender en corto acciones de Strategy frente a una posición larga en Bitcoin . En aquel momento, Strategy cotizaba a 2,5 veces su valor liquidativo ajustado al mercado (mNAV).

Tesis de arbitraje cumplida

La apuesta a la baja resultó excepcionalmente rentable. El mNAV de Strategy ha caído a 1,23x, superando el umbral de cobertura preestablecido por Chanos de 1,25x. «A los precios de apertura de hoy, MSTR (~$224) ha bajado aproximadamente un 50% desde su máximo de 2025», indicó la firma en una nota para inversores publicada junto con el artículo de Chanos. «La prima implícita (valor empresarial de MSTR menos el valor de las tenencias de BTC) se sitúa actualmente en torno a los 15.000 millones de dólares, frente a un máximo de 80.000 millones de dólares en noviembre de 2024».

Chanos ha criticado abiertamente la alta prima y la frecuente emisión de acciones de Strategy, calificándola, según se informa, de galimatías financiero .

«Aunque seguimos creyendo que existe margen para una mayor compresión del mNAV, la tesis ya se ha agotado en gran medida», escribió la firma. «Recomendamos dejar que otros aprovechen la última etapa de la operación, ya que MSTR inevitablemente se dirige hacia un mNAV de 1,0x».

La capitalización de mercado de Strategy ha caído más de un 14% con respecto al año pasado, cuando estaba valorada en más de 80.800 millones de dólares. 

La actual caída del precio Bitcoin , que ronda los 102.000 dólares, también está afectando a la tesorería y el rendimiento bursátil de Strategy, dado que su cartera está muy centrada en Bitcoin. Sin embargo, al momento de redactar este informe, MSTR cotiza en torno a los 241 dólares, con una subida superior al 4,7 %.

¿Un voto de confianza para Bitcoin?

Sin embargo, a pesar del descenso,  Strategy ha seguido defendiendo la adquisición de más Bitcoin , haciendo un llamamiento a más personas para que inviertan en la criptomoneda más grande por capitalización de mercado.

James Van Straten , analista sénior de CoinDesk, al reaccionar al anuncio de Chanos sobre X, describió la medida como «una señal de que el valor empieza a entrar en juego, ya que Bitcoin está considerablemente infravalorado frente al USD, Mag 7 y el oro». Algunos analistas de X fueron más allá y afirmaron que Strategy está infravalorado.

Momentos después de la publicación de Chanos, Michael Saylor , fundador y presidente de Strategy, recurrió a X para escribir simplemente: “₿Compra ahora”. Su mensaje de dos palabras recordaba el mismo sentimiento alcista que durante mucho tiempo ha defi su enfoque de Bitcoin .

Perspectivas para MSTR y Bitcoin

Chanos no descartó una mayor compresión del mNAV, ya que Strategy continúa emitiendo nuevas acciones para comprar más Bitcoin. Con la relación ahora cercana a la paridad en 1,23x, afirmó que eradent cubrir posiciones y permitir que otros aprovechen las caídas restantes.

del precio de Bitcoin al anuncio no fue impresionante, ya que aún registra una caída del 1% respecto al día anterior. Sin embargo, los operadores en X y en foros de criptomonedas interpretaron el cierre como un impulso psicológico, considerándolo una señal de que los inversores institucionales que apostaban a la baja, como Chanos, están perdiendo confianza en Bitcoin .

Sin embargo, algunos creen que se trata de una pérdida de fe en el propio Bitcoin y de un inversor que recoge sus beneficios antes de que una importante fase bajista azote el mercado.

Saylor and Strategy continúa manteniendo una postura alcista, ya que la firma recientemente agregó más BTC a su tesorería, elevando las tenencias totales a 641.205 BTC .

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