La pujante economía de la India no logra impulsar la depreciación de su rupia.

La rupia india parece encaminarse a fluctuar dentro de un rango estrecho durante los próximos meses. Esto se debe a que el banco central del país ha retomado sus antiguas prácticas de intervención para controlar la situación, según una reciente encuesta realizada a expertos en divisas.

Entre el 3 y el 6 de noviembre, Reuters encuestó a 37 analistas de divisas. ¿Su opinión? No se esperan grandes fluctuaciones en la cotización de la rupia frente al dólar. El Banco de la Reserva de la India ha vuelto a hacer lo que mejor sabe: intervenir en el mercado cuando la situación se torna volátil.

La rupia ha caído alrededor de un 3,4% en lo que va del año. Esto la convierte en una de las monedas más débiles de Asia, según Cryptopolitan . Anteriormente, la moneda experimentaba una fuerte volatilidad, incluso cuando el dólar se debilitaba. Algunos analistas de mercado pensaron que quizás el Banco de la Reserva de la India (RBI) finalmente estaba flexibilizando su política monetaria.

Resulta que no tanto. Los patrones de negociación recientes y las nuevas ventas de dólares por parte del RBI a través de bancos estatales demuestran que el banco central ha vuelto a su estrategia habitual: mantener las cosas bajo estricto control.

Anil Bhansali dirige la mesa de tesorería de Finrex Treasury Advisors. No tiene reparos en cuestionar el enfoque. «No entiendo por qué el RBI se dedica a las ventas en corto y mantiene el mercado bajo control. Que sea libre; que las cosas fluyan según las necesidades del mercado», afirmó. ¿Su argumento? ¿Qué sentido tiene mantener la rupia en un nivel determinado para luego forzar su depreciación?

Esto es lo que muestran las cifras. En septiembre, las posiciones cortas netas a plazo del dólar aumentaron en aproximadamente 6.000 millones de dólares, hasta alcanzar los 59.400 millones. Es la primera vez que suben en seis meses, debido a la nueva presión sobre la rupia. Anteriormente, el Banco de la Reserva de la India (RBI) había estado reduciendo sus compromisos a plazo, desde un máximo cercano a los 89.000 millones de dólares en febrero hasta aproximadamente 53.000 millones en agosto. Este repunte de septiembre indica que el banco central sigue muy activo tanto en el mercado a plazo como en el mercado offshore de futuros no entregables.

Sin objetivo oficial, pero con mucha acción.

El Banco de la Reserva de la India (RBI) afirma no tener como objetivo ningún tipo de cambio específico. Sin embargo, sus constantes medidas para limitar tanto las ganancias como las pérdidas se han producido justo cuando la volatilidad implícita a tres meses de la moneda cayó a cerca del 3,4 por ciento. Esto representa casi la mitad del máximo alcanzado en mayo.

Madhavankutty G es economista jefe de Canara Bank. Explica : “Al RBI no le gusta la volatilidad, ni al alza ni a la baja. Han dejado claro que una apreciación excesiva podría perjudicar los márgenes de los exportadores… así que intentarán suavizar las fluctuaciones en ambos sentidos”.

India aún cuenta con enormes reservas de divisas, que actúan como red de seguridad. Según datos del RBI, las reservas disminuyeron en 6.920 millones de dólares, hasta alcanzar los 695.360 millones de dólares al 24 de octubre.

La reciente ofensiva parece tener como objetivo contrarrestar las crecientes apuestas bajistas sobre la rupia. Sin embargo, los analistas advierten que si la fuerte intervención continúa, podría ahuyentar la inversión extranjera a largo plazo.

Los inversores se mantienen al margen a pesar del crecimiento

Bhansali, de Finrex, lo expresa sin rodeos: “Las cosas solo mejorarán cuando los inversores extranjeros empiecen a creer en el potencial de la India, algo que aún no hacen a pesar de que tenemos un excelente PIB”.

Y esa cifra del PIB es realmente impresionante. La tercera economía más grande de Asia creció untron7,8 por ciento entre abril y junio. El problema es que los economistas dudan que este ritmo se mantenga.

¿El problema principal? Los inversores extranjeros han retirado este año unos 17.000 millones de dólares de acciones y casi 1.000 millones de dólares de deuda mediante el programa de retención voluntaria. Este programa está específicamente diseñado para atraer cash extranjero a largo plazo al mercado de bonos.

Las previsiones de la encuesta no son precisamente alentadoras. Se espera que la rupia se aprecie solo un 0,4 % respecto a su valor actual, alcanzando los 88,25 dólares a finales de enero. Posteriormente, se pronostica que llegará a los 88,08 a finales de abril y a los 88,50 dentro de un año.

Los analistas de divisas suelen ser optimistas respecto a la rupia en todos los horizontes temporales. Sin embargo, las presiones cambiarias regionales siguen afectando a la economía, especialmente ante latronglobal del dólar.

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