ANÁLISIS-Los fuertes debuts bursátiles cuestionan la cautela de los bancos de Wall Street a la hora de fijar los precios de las OPV

Por Manya Saini y Niket Nishant

21 ago (Reuters) - Las grandes ganancias del primer día de las últimas salidas a bolsa de alto perfil en EE.UU. han suscitado dudas sobre si los bancos de Wall Street -preocupados por la volatilidad y la incertidumbre económica derivada de los aranceles generalizados de EE.UU.- están valorándolas con demasiada cautela, lo que beneficia a los inversores pero hace que los emisores salgan perdiendo.

Las 20 mayores OPV estadounidenses de este año -entre ellas el fabricante de software Figma FIG.N y el emisor de stablecoin Circle CRCL.N- registraron una subida media el primer día del 36%, según mostraron los cálculos de Reuters con datos compilados por LSEG.

Esta subida fue muy superior al 15%-20% que los analistas consideraban el punto óptimo, suficiente para recompensar a los inversores por asumir el riesgo sin infravalorar la oferta.

Según otro análisis de los datos de Dealogic, si el precio de las 20 ofertas se hubiera acercado más a este rango, las empresas habrían obtenido 6.100 millones de dólares más en ingresos.

A menudo se acusa a los bancos de infravalorar las OPV para evitar fracasos embarazosos. Pero los suscriptores son más cautelosos porque las OPV en suspenso durante años debido a los tipos de interés más altos están buscando debutar (link) en medio de las preocupaciones arancelarias y la agitada demanda minorista, según cuatro analistas, dos ejecutivos de capital riesgo y dos expertos de la industria.

"En el mercado actual, el precio conservador de las OPV es una opción estratégica diseñada para crear un impulso positivo y un valor de marca a largo plazo (para los emisores)", afirma Lukas Muehlbauer, analista de investigación de la empresa de análisis de OPV IPOX.

Un debut sólido también facilita a las empresas el acceso al capital de seguimiento, añadió.

Las acciones de Figma se dispararon un 250% y las de Circle un 168% en sus debuts. La criptobolsa Bullish BLSH.N cerró su primera sesión casi un 84% por encima del precio de salida a bolsa.

Las empresas y sus colocadores principales declinaron hacer comentarios o no respondieron a las solicitudes de comentarios.

pROCESO 'ROTO

La agitación del mercado provocada por la guerra comercial mundial de Trump agrió las posibilidades de un (link) primer trimestre taquillero para los acuerdos, pero el optimismo sobre sus políticas desreguladoras y las expectativas de recortes de las tasas de interés han ayudado al S&P 500 .SPX a alcanzar nuevos récords, reviviendo el mercado de OPI.

Aunque unos precios modestos pueden atraer a los inversores en unos mercados agitados, los críticos dicen que sería a expensas de los emisores, que podrían obtener menos capital.

"Las OPVs pop son un recordatorio de que el proceso sigue roto", dijo Phil Haslett, cofundador de EquityZen, una de las mayores plataformas de acciones pre-OPV.

"El roadshow tradicional está diseñado para asegurar los compromisos de los inversores institucionales, en gran parte sin tener en cuenta lo que vemos como niveles significativos de la demanda de los inversores minoristas"

Ese punto ciego deja a los bancos adivinando cómo responderán los compradores minoristas el primer día, lo que aumenta las posibilidades de fuertes oscilaciones en la negociación.

Sin embargo, algunos brokers fintech como Robinhood HOOD.O y SoFi Technologies SOFI.O están aprovechando la demanda minorista (link) ofreciendo acceso a acciones de OPV en empresas seleccionadas.

"El mercado de OPV ha estado básicamente cerrado durante tres años. Así que si eres un banquero de inversión, no sabes cuál es la demanda", dijo Tomasz Tunguz, fundador de la firma de capital riesgo Theory Ventures.

Según Tunguz, a medida que aumenten las cotizaciones, las empresas emergentes que se preparen para salir a bolsa podrían oponerse a los precios conservadores.

El periodo otoñal de salidas a bolsa se perfila como uno de los más activos en años, con el gigante de la tecnología financiera Klarna, la bolsa de criptomonedas Gemini y la empresa de tecnología médica Medline a la cabeza de la carrera por capitalizar la resurgente demanda de los inversores antes de finales de año.

El índice Renaissance IPO .FTIPOUSA, que sigue la evolución de algunos de los mayores valores de reciente cotización, ha subido un 15% en 2025, superando al índice de referencia S&P 500 .SPX.

ALTERNATIVAS DE NICHO

Durante años, los detractores del proceso de OPV han promovido las salidas directas a bolsa -en las que los emisores cotizan directamente en un mercado de valores sin la ayuda de suscriptores- para evitar una estimación errónea de la demanda.

La plataforma de streaming Spotify SPOT.N y la bolsa de criptomonedas Coinbase COIN.O han seguido esta vía en los últimos años.

Sin embargo, en EE.UU. no ha tenido mucho éxito, ya que las empresas prefieren la estabilidad de las OPV tradicionales y el apoyo comercial que ofrecen las entidades colocadoras.

"La vía tradicional de la OPV está más probada y más gente la entiende que la cotización directa", afirma Mike Bellin, responsable de servicios de OPV de PwC U.S.

Las sociedades de adquisición con fines especiales o SPAC, en las que una sociedad instrumental cotizada se fusiona con una empresa privada, se promocionaron como una alternativa (link) a las OPV tradicionales, pero atravesaron un ciclo de auge y caída entre 2020 y 2022.

Aunque la ruta está recuperando terreno este año, principalmente entre las criptomonedas de alto crecimiento y las acciones tecnológicas, sigue limitada por los obstáculos regulatorios, los riesgos de rescate y la volatilidad de las acciones.

"Si yo tuviera que sacar mi empresa a bolsa ahora mismo, probablemente lo haría de la forma en que la gente lo ha estado haciendo, incluso sabiendo que hay un riesgo de valoración errónea", dijo Maria Palma, socia general de Freestyle Capital.