Las acciones de Coinbase cayeron un 17% tras las débiles ganancias, poniendo fin a su repunte entre las empresas de primera línea.

Coinbase alcanzó un valor de 106 mil millones de dólares después de unirse al S&P 500 a principios de este año, impulsada por un repunte del 69 % que la colocó al frente del proceso de transferencia de criptomonedas a Wall Street.

Esa racha terminó mal la semana pasada cuando las acciones cayeron un 17% después de la publicación de sus ganancias, la segunda mayor caída posterior a las ganancias en la historia de la compañía.

Los analistas se preguntan ahora si Coinbase puede seguir cobrando comisiones más altas sin perder terreno frente a competidores más económicos. Durante años, la compañía ignoró la presión para reducir sus comisiones, incluso aumentándolas en marzo para algunas operaciones con stablecoins. Pero la situación ha cambiado.

Robinhood y Kraken se acercan rápidamente, y Gemini y Bullish se preparan para salir a bolsa. «Aún vemos riesgos a largo plazo para su crecimiento debido a las comisiones por transacciones minoristas superiores a la media y la creciente competencia de plataformas como Robinhood», declaró Alex Woodard, analista de Arca.

Robinhood, Kraken y Gemini intensifican la competencia

Robinhood cobra aproximadamente la mitad que Coinbase, según estimaciones de Mizuho. Kraken se está expandiendo más allá de las criptomonedas al añadir acciones y ETF para que los usuarios permanezcan más tiempo en su aplicación.

Mientras tanto, Bitcoin se ha estabilizado, lo que da a los usuarios margen para pensar dónde operan y cuánto cuesta. Todo esto está acorralando a Coinbase. La empresa o baja los precios y sacrifica márgenes o los mantiene y pierde usuarios.

Brian Armstrong, quien cofundó Coinbase en 2012, la sacó a bolsa en 2021. Eso le dio una ventaja sobre la mayor parte de la industria, ya que Coinbase se convirtió en el principal lugar para intercambiar criptomonedas tanto para usuarios minoristas como para grandes instituciones en los EE. UU.

En la presentación de ganancias de la semana pasada, la directora financiera Alesia Haas dijo que parte de la desaceleración comercial estaba relacionada con la decisión de Coinbase de comenzar a cobrar por los pares comerciales de monedas estables, un segmento que en su mayoría había sido gratuito.

"Esto estaba bajo nuestro control", declaró Alesia a los accionistas. "Si excluimos el impacto del menor volumen de pares estables, nuestro volumen total de operaciones fue más similar al de los mercados al contado en general".

Coinbase presentó la medida como una compensación, apostando por el margen en lugar del crecimiento de usuarios. Un portavoz de la compañía supuestamente declaró a Bloomberg en un correo electrónico: «A medida que más participantes entran en el mundo de las criptomonedas, es señal de que el sector se está generalizando. Eso es bueno para el ecosistema, pero estamos aquí para ganar». La gran pregunta es si esa victoria se traducirá en menos usuarios o no.

Coinbase se apoya en planes de expansión

Coinbase no se queda de brazos cruzados. Planea ofrecer operaciones bursátiles y ampliar sus servicios de custodia, que ya ofrecen productos institucionales como los ETF Bitcoin . Adquirió Deribit y añadiótracde futuros perpetuos para usuarios estadounidenses. Quiere convertirse en la plataforma de intercambio que lo ofrece todo, con planes para incluir próximamente mercados de predicción.

Aún cuenta con más de 9 mil millones de dólares en cash e ingresos provenientes de su asociación con el emisor de criptomonedas estables Circle Internet Group. Sin embargo, gran parte de su negocio aún depende del comercio de criptomonedas. Dan Dolev, analista de Mizuho, afirmó que la dependencia total del comercio de criptomonedas es peligrosa. Explicó: «De cualquier manera,dent completamente del comercio de criptomonedas es arriesgado».

Pero, una vez más, la competencia está aumentando la presión. OKX ha vuelto al mercado estadounidense. Binance, a pesar de sus problemas legales, supuestamente estaba en conversaciones con World Liberty Financial, una empresa de criptomonedas propiedad de la familia Trump.

A pesar de la presión, Coinbase aún cotiza a unas 44 veces sus ganancias futuras. Esto es superior al de las plataformas tradicionales, pero inferior al 65 de Robinhood. No se acerca ni de lejos al múltiplo de Circle. Pero incluso esa prima está en peligro. HC Wainwright rebajó la calificación de la acción en julio, advirtiendo que la presión competitiva podría afectar su valoración.

Owen Lau, de Oppenheimer, se mantiene optimista. Espera un repunte del 46% en los ingresos en el tercer trimestre. "No creo que la valoración de COIN sea inalcanzable", afirmó Lau. "Se cotiza con un gran descuento en comparación con HOOD y CRCL. Creo que si logran seguir creciendo tanto en ingresos como en ganancias, les ayudará".

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