La estrategia de Michael Saylor para recaudar $ 2B en deuda convertible para expandir Bitcoin Holdings

La estrategia de Michael Saylor está entrando en todo momento. La compañía anunció el martes que está recaudando $ 2 mil millones en el 0% de notas mayores convertibles para comprar más Bitcoin, apostando aún más grande por el valor a largo plazo de sus tenencias.

La oferta de deuda, abierta solo a compradores institucionales calificados, incluye una opción para recaudar $ 300 millones adicionales si la demanda es alta. Las notas maduran en 2030, no pagarán intereses y no aumentarán de valor con el tiempo, según el anuncio de la estrategia. Los inversores pueden convertirlos en cash o acciones de las acciones de la estrategia, dependiendo de lo que decida la compañía.

Las notas se pueden canjear a partir de 2027, pero solo si el precio de las acciones de la estrategia supera el 130% del precio de conversión por un período establecido. Si eso sucede, la estrategia puede volver a comprar las notas al valor nominal más cualquier interés especial adeudado, según el anuncio .

Si la estrategia enfrenta un cambio fundamental, como una adquisición o reestructuración importantes, los inversores pueden exigir reembolso el 1 de marzo de 2028. La tasa de conversión y los términos finales se determinarán al precio, en función del rendimiento de las acciones de la estrategia el día en que el acuerdo se finalice.

AdquisiciónBitcoin y estrategia de deuda

La estrategia ha estado utilizando la deuda para comprar Bitcoin durante años, y este último en realidad sigue un patrón: recaudar cash, comprar Bitcoiny esperar a que aumente el precio. La compañía planea usar los $ 2 mil millones para gastos corporativos generales, pero su enfoque real está acumulando más Bitcoin.

En 2024, la estrategia compró 258,320 BTC por $ 22.07 mil millones, pagando un promedio de $ 85,447 por Bitcoin, incluidas las tarifas. La compañía no vendió un solo Bitcoin, a pesar de las fluctuaciones de precios.

Al 31 de diciembre de 2024, la estrategia tenía 447,470 BTC, valorada en $ 23.9 mil millones. Pero su deuda pendiente alcanzó los $ 7.27 mil millones, con $ 35.1 millones en costos de intereses anuales.

La compañía registró una pérdida neta para 2024, principalmente debido a $ 1.79 mil millones en pérdidas por deterioro Bitcoin . Si el precio de mercado de Bitcoinse estrella, la capacidad de la estrategia para cumplir con las obligaciones financieras podría estar en riesgo. La Compañía advirtió en una presentación de las 10 SEC de 10 K que "puede no ser capaz de recuperar la rentabilidad" si el valor razonable de Bitcoincontinúa disminuyendo.

La estrategia ha estado tratando con las antiguas reglas contables que obligan a las empresas a escribir las pérdidas Bitcoin , pero nunca ajustar las ganancias a menos que se vendan. Eso cambia en enero de 2025 con nuevas reglas contables de valores de valor FASB. Las ganancias y pérdidas ahora se registrarán en el ingreso neto cada trimestre, creando fluctuaciones masivas en las ganancias reportadas.

Las nuevas reglas aplicarán inmediatamente un ajuste de $ 12.75 mil millones a las ganancias retenidas de la estrategia. Pero hay una captura: los pasivos fiscales podrían aumentar. La compañía advirtió que las ganancias Bitcoin no realizadas podrían desencadenar el 15% del impuesto mínimo alternativo corporativo (CAMT) bajo la Ley de Reducción de Inflación de 2022.

"Si estamos sujetos al CAMT, podría dar lugar a una obligación fiscal material que necesitaríamos satisfacer en cash", dijo Strategy. El impuesto se aplica a las empresas con más de $ 1 mil millones en ingresos financieros anuales ajustados, y a menos que se modifique la ley, la estrategia podría deberse enormes impuestos para 2026.

La compañía también enfrenta riesgos fiscales en múltiples jurisdicciones, con incertidumbre en torno a los activos y pasivos por impuestos diferidos, ya que la venta Bitcoin a precios más altos que su base de costo probablemente desencadenará algunos graves impuestos sobre las ganancias de capital.

La oferta de deuda de la estrategia es privada: pueden participar los compradores institucionales solo calificados bajo la Regla 144A. Las notas no se registrarán en la SEC y no se pueden vender públicamente sin una exención. Los inversores interesados ​​en el acuerdo deben asistir a un seminario web en vivo el 19 de febrero de 2025, donde la compañía repasará términos, riesgos y expectativas.

"El acceso al seminario web de video y la finalización de la encuesta de inversores no significa que recibirá una asignación en esta oferta de notas convertibles propuesta", aclaró hoy la estrategia.

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