La dent del BCE, Christine Lagarde, dice que su objetivo de inflación del 2% está "a la vista"

Christine Lagarde dice que 2025 podría ser finalmente el año en que el Banco Central Europeo (BCE) alcance su largamente esquivo objetivo de inflación del 2%. "Hemos logrado avances significativos en 2024 para reducir la inflación", dijo , y agregó que el BCE se apega a su estrategia de estabilizar la inflación de manera sostenible en ese objetivo.

Sin embargo, el camino no ha sido nada sencillo. La inflación cayó por debajo del 2% en septiembre pasado, para volver a subir en los últimos meses. Lagarde ha advertido sobre estas fluctuaciones pero insiste en que el plan del BCE está funcionando.

Las tasas de interés ya se han recortado cuatro veces en pasos de un cuarto de punto, y los economistas esperan otros cuatro recortes para junio. De hecho, 2025 será un año intenso para el BCE, con proyectos que van desde un euro digital hasta billetes rediseñados de la zona del euro.

Previsiones de inflación: Caos por controlar

La inflación en la eurozona ha sido como jugar a los dardos con los ojos vendados. Lagarde lo expuso todo en su discurso del 16 de diciembre: las predicciones fueron tremendamente inexactas entre 2022 y 2023. El personal del BCE se basó en modelos de aprendizaje automático, que revelaron que la incertidumbre en torno a las previsiones de inflación era de cuatro a cinco veces mayor de lo habitual. 

Y no fue sólo mala suerte. Los datos entrantes seguían demostrando que las proyecciones eran erróneas. Entonces, en septiembre de 2022, el BCE se reinició. El riesgo de que las expectativas de inflación se salieran de control era demasiado alto, por lo que establecieron un cronograma estricto para alcanzar el 2%.

La confianza del público era el objetivo: no mover más la línea de meta. Funcionó. A finales de 2023, seis pronósticos consecutivos mostraban que la inflación volvería a alcanzar su objetivo en 2025. Aún mejor, las proyecciones ahora son mucho más confiables. Lagarde señaló que los niveles de incertidumbre han vuelto a los niveles previos a la pandemia.

Los datos reales lo respaldan. Las previsiones de inflación para 2023 se volvieron más precisas, especialmente para la inflación general. Las proyecciones de inflación básica se recuperaron en 2024, mientras que las encuestas de hogares y los indicadores de mercado mostraron expectativas de inflación en torno al 2% para los próximos tres años.

¿Qué hay detrás de los números?

Desde el aumento de los precios de la energía hasta el caos en la cadena de suministro, cada interrupción ha persistido, lo que hace que la inflación sea más difícil de controlar. Estos no son contratiempos de corto plazo: han sido desafíos estructurales.

Para abordar esto, el BCE se apoyó en un marco con tres puntos centrales: las perspectivas de inflación, la dinámica de la inflación subyacente y qué tan bien están funcionando las políticas monetarias.

Este es el resultado: las medidas de la inflación subyacente (lo que impulsa la tendencia a largo plazo) ahora se han reducido a promedios históricos. La mayoría de los indicadores se sitúan entre el 2% y el 2,8%, un rango que Lagarde considera una buena señal.

El componente común y persistente de la inflación (PCCI) del BCE, una métrica clave, se ha mantenido sólidamente en el 2% desde finales de 2023. Sin embargo, algunas cifras son obstinadas. La inflación interna, impulsada en gran medida por los servicios, es más alta: ronda el 4%.

Lagarde señaló como culpable la reevaluación de precios a principios de año, pero señaló una fuerte caída en el impulso inflacionario de los servicios. El crecimiento de los salarios también se está enfriando. El trac salarios del BCE muestra que el crecimiento salarial cae del 4,8% en 2024 al 3% esperado en 2025, un nivel que se alinea con su objetivo de inflación del 2%.

¿Qué mantiene despiertos a los responsables políticos?

Luego está la economía. Mantiene despiertos a Lagarde y su equipo por la noche. Las previsiones de crecimiento para la eurozona siguen reduciéndose. En junio de 2023, el BCE esperaba que la región creciera un 1,5% en 2024. Ahora esa cifra se ha reducido a solo un 0,7%. Gran parte del problema es la débil inversión interna.

Los hogares, a pesar del aumento de los ingresos reales y del alto nivel de empleo, están ahorrando más de lo que gastan. Lagarde calificó esto como una resaca de la alta inflación de los últimos años.

La incertidumbre geopolítica es otro comodín. Si Estados Unidos, el mayor mercado de exportación de la eurozona, se inclina hacia el proteccionismo bajo el dent Trump, el crecimiento probablemente se vería afectado. Además de eso, los exportadores europeos son vulnerables a los cambios en la confianza del comercio mundial, lo que convierte esto en un arma de doble filo para los responsables de las políticas.

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