La Bolsa de Valores de Londres sufre dumping al ritmo más alto desde la Gran Recesión

La Bolsa de Valores de Londres (LSE) está viendo cómo su reputación se desmorona a medida que las empresas se deshacen de ella más rápido que en cualquier otro momento desde la crisis financiera de 2008, famosamente llamada “La Gran Recesión”.

Las cifras son impactantes: 88 empresas han salido de la lista o han trasladado su cotización principal fuera de Londres en 2024, dejando solo 18 recién llegados para cerrar la brecha. Están corriendo hacia lo que consideran pastos más verdes en Nueva York.

A pesar de las interminables promesas, reformas y campañas de marketing del gobierno del Reino Unido, los reguladores y la propia LSE, nada ha detenido la marea.

Las empresas del FTSE 100 lideran la salida de Londres

Entre los desertores se encuentran grandes jugadores del índice FTSE 100, las joyas de la corona de Londres. Desde 2020, seis empresas de peso pesado han dado el salto a Nueva York, llevándose consigo sus valoraciones de mercado combinadas, valoradas en casi £280 mil millones. Para poner esto en perspectiva, eso significa que alrededor del 14% de la capitalización de mercado total del FTSE 100 desapareció en sólo cuatro años.

¿El último desertor? Ashtead, un gigante del alquiler de equipos valorado en 23.000 millones de libras esterlinas. Su junta directiva está harta de los lentos mercados de Londres y ve un futuro mejor en Nueva York. Se une a empresas como el gigante del juego Flutter, valorado en £39 mil millones, y al coloso de los materiales de construcción CRH, que cuenta con una valoración de £55 mil millones. Ambos abandonaron el barco en los últimos 18 meses, citando una mejor liquidez y un grupo más profundo de inversores en EE.UU.

Las razones detrás de esta fuga corporativa no son precisamente un misterio. La liquidez es la reina y los mercados estadounidenses la ofrecen a raudales. Las empresas que trasladan sus cotizaciones principales a Nueva York se sienten atraídas por un mayor grupo de inversores y mayores volúmenes de negociación.

Goldman Sachs señaló el año pasado que la brecha entre las valoraciones de las empresas que cotizan en bolsa en Estados Unidos y en el Reino Unido se está ampliando. El FTSE 100, dominado por sectores de la vieja economía como la energía y la minería, ha ganado un respetable 8% este año.

Pero compárese eso con el S&P 500 de Estados Unidos, de gran tecnología, que ha subido un asombroso 27%. Para las empresas de rápido crecimiento y sus inversores, la elección es clara.

Las reformas de Londres: demasiado pocas y demasiado tarde

El gobierno del Reino Unido ha tratado de reparar el barco que se hunde con una serie de reformas. Se suponía que los cambios en las reglas de pensiones y las regulaciones de cotización harían a la LSE más competitiva. David Schwimmer, director ejecutivo de la LSE, afirmó una vez que la noción de valoraciones más altas en Estados Unidos era un “mito”.

Sharon Bell, estratega de Goldman Sachs, dijo que las empresas que buscan valoraciones más altas se sienten obligadas a abandonar Londres por la falta de interés de los inversores nacionales. Un director ejecutivo del FTSE 100 calificó la decisión de Ashtead de mudarse como “muy triste”.

Al gobierno le gusta sacar a relucir ejemplos de “confianza” en los mercados de capitales del Reino Unido, como la próxima salida a bolsa en Londres de Canal , un operador francés de televisión de pago que se espera esté valorado en más de 6.000 millones de euros. Pero una lista no soluciona un problema sistémico. Incluso los ejecutivos de nivel medio del FTSE 250 se muestran escépticos.

Y luego está el ángulo político. La retórica de “Estados Unidos primero” de los líderes estadounidenses sólo añade más impulso a la migración corporativa.

¿Un mercado en crisis o una oportunidad para las criptomonedas?

Mientras tanto, la LSE ha intentado reinventarse como un centro para los entusiastas de las criptomonedas. En mayo de 2024, introdujo notas negociadas en bolsa (ETN) criptográficas, que ofrecen a los inversores institucionales exposición a Bitcoin y Ethereum sin poseer directamente los activos. Es una decisión audaz, pero no ha hecho mucho para compensar la caída más amplia del mercado.

Los ETN están respaldados físicamente, lo que significa que Bitcoin y Ethereum subyacentes se mantienen de forma segura, principalmente en almacenamiento en frío. Los instrumentos están destinados a inversores profesionales, ya que los comerciantes minoristas siguen excluidos de las normas de la FCA.

Desde su lanzamiento, han tenido resultados mixtos. Bitcoin se mantiene estable en alrededor de £60,000, mientras que Ethereum cotiza en aproximadamente £4,000. Pero las criptomonedas no son una solución mágica para los problemas de la LSE. Incluso mientras gira hacia nuevas clases de activos, el mercado de acciones tradicional de la bolsa continúa contrayéndose.

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