El yen japonés sufre la racha de pérdidas más larga desde junio. ¿Estamos en problemas otra vez?

El yen japonés está siendo golpeado. Ha registrado seis días consecutivos de pérdidas frente al dólar estadounidense, cayendo a 153,48 por dólar al 14 de diciembre de 2024. Esto la convierte en la peor semana para el yen en más de dos meses y su racha de pérdidas más larga desde junio.

El mercado está apostando fuerte a que el Banco de Japón (BoJ) mantendrá su política monetaria ultralaxa en su reunión del 18 y 19 de diciembre, prefiriendo la estabilidad a la subida de tipos.

La postura monetaria de Japón se está convirtiendo en una apuesta. La inflación está superando el objetivo del BoJ del 2%, impulsada por los aumentos salariales récord de octubre, los más altos en 32 años. Pero en lugar de tomar medidas audaces para endurecer la política, el Banco de Japón parece cauteloso, incluso tímido.

Los comerciantes no están impresionados. Han abandonado el yen en favor de un dólar tron fuerte, impulsado al alza por los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y una Reserva Federal que no teme mostrar sus músculos.

La cautela del BoJ alimenta la liquidación del yen

Las dudas del BoJ son claras. La inflación está aumentando, los salarios están subiendo, pero ¿las tasas? Están estancados. El crecimiento salarial de octubre debería haber sido una llamada de atención: los salarios base aumentaron a un ritmo no visto en décadas, avivando los incendios inflacionarios. Pero el Banco de Japón no tiene prisa.

Han insinuado que la recuperación económica es frágil y que cualquier ajuste agresivo podría acabar con el impulso. Esa cautela ha convertido al yen en un blanco fácil.

Los comerciantes de divisas son despiadados. Bloomberg informa que el yen está estancado en su peor caída desde mediados de año, con una creciente presión de venta. Las cifras son sombrías.

El crecimiento económico en Japón también es tibio. Los estímulos gubernamentales y los aumentos salariales lo han apuntalado, pero no lo suficiente como para desencadenar cambios políticos audaces. Los analistas esperan que el Banco de Japón mantenga su postura moderada, incluso si eso significa que el yen continúa su caída libre. El sentimiento del mercado es claro: hasta que Japón actúe, el yen seguirá siendo un saco de boxeo.

La impactante subida de tipos de agosto todavía atormenta a los mercados

La última vez que Japón cambió las cosas fue en agosto. El 31 de julio, el Banco de Japón anunció su primera subida de tipos en 17 años, elevando los tipos de interés al 0,25%. La decisión tomó por sorpresa a los mercados. La inflación había alcanzado el 3,2% en junio, lo que obligó al Banco de Japón a romper una política de décadas de tasas ultrabajas. Pero las consecuencias fueron brutales.

En cuestión de días, el Nikkei 225 se desplomó casi un 20%. El 5 de agosto, registró su peor caída en un solo día desde el Lunes Negro de 1987, perdiendo un 12,4%, o más de 4.400 puntos. El pánico no se quedó en Japón. Se extendió como la pólvora.

El S&P 500 se desplomó un 6%, el Nasdaq perdió un 7,5% y el DAX y el CAC 40 de Europa se desplomaron un 5% y un 4,8%, respectivamente. La decisión del BoJ provocó conmociones en los mercados globales, sacudiendo la confianza en las acciones y los activos en todas partes.

Crypto tampoco se salvó. Bitcoin cayó por debajo de los 50.000 dólares, eliminando el 27% de su valor en sólo una semana. Ethereum colapsó un 34%. Se liquidaron más de 600 millones de dólares en posiciones criptográficas apalancadas a medida que se extendía el pánico.

Los operadores que pidieron prestado yenes baratos para financiar apuestas arriesgadas (el infame carry trade del yen) se apresuraron a deshacer sus posiciones, lo que aumentó el caos. Los inversores se dieron cuenta de que incluso Japón, el ejemplo de tasas bajas, no era inmune al impacto de la inflación. Y ahora, con esto, se vuelven a preocupar un poco.

Un yen débil abarata las exportaciones japonesas, pero también encarece dolorosamente las importaciones, empeorando la inflación. Y una vez que suba lo suficiente, seguramente nos dirigiremos a una repetición del 5 de agosto.

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